5月13日亚盘时段，国际现货白银价格呈现剧烈震荡走势。开盘报32.59美元/盎司，盘中最高触及33.08美元，最低下探32.51美元，最终暂报32.99美元，涨幅1.25%。尽管日内出现反弹，但白银仍面临美联储政策压制、美元走强及地缘风险缓和等多重利空因素，市场多空博弈激烈。

核心影响因素分析

1. 美联储政策预期压制贵金属

美联储近期维持鹰派立场，5月FOMC会议虽未加息，但强调“经济前景不确定性”，圣路易斯联储总裁穆萨莱姆明确反对过早降息。市场对7月降息概率的押注已降至55.9%，美元指数回升至106上方，直接压制以美元计价的白银吸引力。
此外，美联储理事库格勒警告称，特朗普政府的关税政策可能加剧通胀并抑制经济增长，进一步强化了市场对高利率延续的预期。

2. 地缘政治风险溢价消退

近期地缘局势缓和显著削弱白银避险需求：

• 中东与俄乌局势：哈马斯释放人质、俄乌提议重启谈判，冲突降温信号频现；
• 中美贸易进展：双方宣布取消91%的关税，暂停24%的关税实施，市场风险偏好回升。
  全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量维持在14,020.96吨，显示资金观望情绪浓厚。

3. 工业需求的结构性矛盾

白银的工业属性提供部分支撑，但供需矛盾凸显：

• 光伏产业：中国新能源投资加速，Topcon组件大规模投产推动银浆需求增长；
• 关税冲击：美国对华汽车关税导致新能源汽车用银订单缩减30%，COMEX白银库存单周增持51.8吨至15,571.78吨，反映实物交割意愿不足。
  再生银供应因环保限产下降35%，现货溢价升至50元/千克，市场呈现“局部短缺、整体疲软”格局。

4. 技术面多空争夺关键位

国际银价短期支撑位在32.30-32.45美元区间，阻力位为32.95-33美元；国内沪银主力合约支撑位8200元，压力带8350-8400元。技术指标显示：

• MACD死叉向下，绿柱动能放大；
• 若跌破32美元心理关口，可能下探31.64美元（斐波那契61.8%回撤位）及200日均线31.21美元。

后市展望

短期：白银或维持32-33美元区间震荡，重点关注晚间美国CPI数据（预期环比涨0.3%）。若数据超预期，可能强化美联储鹰派立场，触发银价回调；反之，若地缘风险重燃或工业需求数据向好，有望突破33美元阻力。
中长期：机构观点分化：

• 高盛看涨至37美元（央行购银、ETF流入及降息周期支撑）；
• 摩根士丹利警告若美国经济“不着陆”，银价或跌至27美元。

风险提示

白银作为高波动品种，日内振幅可达1.4%（如沪银主力合约振幅114点）。投资者需警惕美联储官员讲话、中东局势突变及库存数据异动等风险事件，建议严格止损并控制仓位。