多维数据详解美国劳动力市场

美国重要的就业指标有新增非农就业人数、失业率、申领失业金人数、职位空缺数等。从美国就业多维数据来看，目前美国就业市场仍有韧性。虽然美国申领失业金人数有所上升，1个月美国所有私人部门就业扩散指数处于收缩区间，但新增非农就业人数以及失业率等关键指标显示出美国就业的韧性，较多数据趋稳支持美联储观察后降息的决策。美联储不必急于降息，7月美联储降息概率较低。

▍美国重要的月度就业指标有：

1）新增非农就业人数是指美国每月非农就业岗位数量的净变化值，是衡量美国经济增长中就业增长能力的首要指标。该数据由美国劳工统计局按月发布，主要通过美国劳工统计局的当前就业统计调查（CES）进行统计。

2）失业率是衡量美国劳动力市场健康状况的最常用且关键的指标。该数据来源于美国人口普查局和劳工统计局联合进行的当前人口调查（CPS），也称家庭调查。官方失业率通常指U3失业率，该指标是美国衡量劳动力市场闲置程度和经济健康状况的关键指标，也是美联储调整货币政策的重要依据。

3）就业扩散指数由美国劳工统计局基于当前就业统计调查（CES）的细分行业数据构建，通过量化就业增长在行业间的分布广度，可反映非农就业的结构变化和趋势。

4）职位空缺数和职位空缺率是衡量美国劳动力需求的重要指标。

▍美国重要的周度就业指标有：

1）首次申领失业金人数是美国失业保险周度申领数据之一，是美国就业市场高频指标之一，用于观测失业动态、裁员等就业冲击。首次申请失业救济金可以反映最新美国失业动态以及基于美国雇主近期裁员趋势；2）持续申领失业金人数也是基于美国失业保险周度申领数据的重要就业指标，是指已通过资格审核并持续申领失业救济金的人数，是反映美国失业持续性的指标。持续申领失业金人数反映了失业者在持续一段时间未能重新就业的情况，主要衡量美国失业保险系统中的失业人口存量规模和找工作的困难程度。该指标上升往往暗示当前美国就业市场结构性失业或就业需求下降等问题在加剧。

▍6月美国非农就业数据超预期向好，失业率不升反降，打消市场7月降息押注。

美国2025年6月季调后非农就业人数增加14.7万人，高于彭博一致预期的11万人，并且4月与5月两个月总计共上修1.6万人。6月美国失业率录得4.1%，低于彭博一致预期的4.3%和前值4.2%。虽然美国非农就业增长结构存在一定就业走弱迹象，但当前就业数据仍有一定韧性。从结构上看，虽然主要是政府部门就业人数超预期推动非农就业增长，私营部门就业增长低于预期，出现一定疲软迹象，但主要的服务部门就业也表现出了一定韧性。

▍当前美国就业市场多维数据如何解读？

美国失业金数据显示，近期美国就业动能出现一定放缓迹象。从就业扩散指数来看，美国就业市场的增长动能处于偏弱水平，暗示当前非农就业增长仍一定程度承压。从就业市场供需平衡相关数据来看，当前美国就业趋于供需平衡状态。

▍当前虽然部分就业数据显示美国就业市场存在一定走弱迹象，但整体美国就业市场仍存在韧性，较多数据趋稳支持美联储观察后降息的决策。

虽然美国申领失业金人数有所上升，1个月美国所有私人部门就业扩散指数处于收缩区间，但新增非农就业人数以及失业率等关键指标显示出美国就业的韧性。同时，美联储主席在近期听证会上表示“美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场”。当前就业数据给予了美联储观察经济状况的窗口，美联储不必急于降息，7月美联储降息概率较低。 

▍风险因素：

美国经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年7月18日发布的《美国深度研究—多维数据详解美国劳动力市场》报告，分析师：明明  王楠茜