国泰海通：城市更新重存量，重大工程拓增量

2、2025年5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。要求坚持稳中求进工作总基调，转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。（新华视点公众号）

3、2025年7月17日，住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议，传达学习中央城市工作会议精神，研究住房城乡建设领域贯彻落实工作。

会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。建设完整社区，更好关心呵护“一老一小”。推动新型城市基础设施建设，加快老旧管线改造升级。推进城市基础设施生命线安全工程建设，统筹城市防洪体系和内涝治理。持续推进生活垃圾分类。完善历史文化保护传承体系，完善城市风貌管理制度，加强建筑设计管理，充分体现文脉赓续，塑造具有中华美学和时代风尚的城市特色风貌。（住建部官方网站）

中央为新时代新征程城市工作指明方向，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。据新华社报道，时隔10年，又一次中央城市工作会议在京召开，习近平总书记出席并发表重要讲话，为新时代新征程城市工作指明方向。10年以来，我国城镇化率从2012年53.1%上升到2024年67%，城镇人口由7.2亿增加到9.4亿，19个城市群承载全国75%的人口，贡献了85%左右的国内生产总值，城市轨道交通运营里程近1.1万公里；建设各类保障性住房和棚改安置住房6800多万套，惠及1.7亿群众；全国共有历史文化名城143座、名镇312个、名村487个，划定历史文化街区1300多片，认定历史建筑6.89万处；2024年全国重点城市PM2.5平均浓度比2013年下降60%，人均公园绿地面积达到15.7平方米。

主题二：雅下水电---雅江下游水电工程正式开工并成立中国雅江集团，超万亿总投资有望拉动导流岩土工程、民爆、建材、电力电网等领域需求

事件：

1、2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。

当日9时许，开工仪式在林芝市米林水电站坝址举行。国家发展改革委、项目业主中国雅江集团、项目参研参试参建单位代表中国电建、西藏自治区主要负责同志先后发言。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。（新华网）

2、2025年7月19日，国务院国资委发布关于组建中国雅江集团有限公司的公告。

经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。（国资小新公众号）

雅下水电工程总投资规模大且工程难度高，有望显著带动相关产业链投资需求。雅下水电工程总投资规模远超长江三峡工程。据新华网报道，雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，工程电力以外送消纳为主。据国家审计署长江三峡工程竣工财务决算草案审计结果，三峡工程竣工财务决算总金额为2072.76亿元，其中枢纽工程871.95亿元，输变电工程344.28亿元，移民资金856.53亿元。此外，雅鲁藏布江年均径流量大且海拔落差大，但中下段地质构造复杂，处于印度板块楔入欧亚板块的最东端，提升了工程施工难度。随着雅下水电工程开工，有望逐步拉动区域工程、交通、电力投资，直接拉动导流岩土工程、民爆、建材、电力电网等领域需求。

主题三：限产稳价---综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖等

事件：

1、2025年7月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作等。

会议指出，要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，针对该产业领域出现的各种非理性竞争现象，坚持远近结合、综合施策，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。要加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。要着力健全规范竞争的长效机制，加强行业自律，更好发挥标准引领产业升级作用，引导企业通过科技创新、提升质量等增强竞争力。（中央人民政府官网）

2、2025年7月18日，工业和信息化部等部门召开新能源汽车行业座谈会部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。

工业和信息化部党组书记、部长李乐成出席会议并讲话，部党组成员、副部长辛国斌主持会议，17家重点汽车企业、汽车工业协会、有关地方工业和信息化主管部门等单位负责人参加会议。会议要求，行业企业要把思想和行动统一到党中央决策部署上来，认真落实好国务院常务会议精神，切实推动产业健康可持续发展。（工信微报公众号）

3、2025年7月1日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设推动海洋经济高质量发展。

习近平总书记在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。

会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。（新华社公众号）

4、2025年7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。

李乐成强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于新型工业化的重要论述，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。（工信微报公众号）

光伏产业链产能和装机量大增，产业链价格大幅下滑。据中国光伏行业协会数据，2024年我国光伏新增装机量达到了277.57GW，同比增长28.3%，相当于2010-2020年11年的累计装机量。在累计装机方面，累计装机规模延续“两年翻倍”的增长速度，平均2-3年累计装机增加一倍。各环节产品价格较年初均较大幅度下滑，多晶硅、硅片、电池片降幅分别达到40%、50%、40%。2024年，中国具备投产条件的多晶硅企业21家，已具备投产条件的产能达到323.1万吨/年，同比增加40.5%，产能增加主要来自于通威、协鑫、大全、东方希望、合盛等新建产线投产。预计2025年多晶硅需求量约为160万吨至180万吨，可匹配700GW光伏需求，即使2025年无新增产能，以2024年323.1万吨/年的存量规模判断，2025年市场仍存在产能严重过剩、投资过热风险。2024年，我国大陆地区硅片产能、产量增速均呈现放缓态势。截至2024年底，我国大陆硅片产能约1348.8GW，同比增长41.4%，占全球硅片产能的96.70%；产量约775.8GW，同比增长16.1%，占全球硅片产量的96.61%，在全球硅片领域占据绝对主导地位。

上半年钢价及原料价格均偏弱运行，原料跌幅大于钢材；煤焦价格大幅下跌，是成本下降的主要因素，而供需严重失衡是焦煤价格下跌的核心原因。据Mysteel数据，2025年上半年双焦领跌，焦煤较年初20.1%，焦炭下跌31.6%，铁矿石下跌9%。钢材品种中，冷轧价格跌幅最大，为14.4%，其次是螺纹钢，跌幅为8.6%，中厚板价格跌幅最小，为5.1%。上半年焦煤期货价格大幅下跌，主力合约最低跌至709元/吨，跌至2016年的水平，吕梁低硫主焦煤跌至1100元/吨。2025年1-5月，规模以上工业原煤产量累计为19.9亿吨，同比增长6.0%，其中山西原煤产量为54174.5万吨，同比增长13.6%。上半年，Mysteel调研523家样本矿山国内精煤日均产量约75.05万吨，同比增加5.4%；而国内247家钢厂日均铁水产量为235.9万吨，较2024年上半年增加3.6%，供需差导致焦煤过剩，上游库存大量积压，矿山库存、洗煤厂库存、港口库存等均处于偏高水平，贸易商出货压力大，焦煤价格大幅下跌。

主题四：AI新基建---黄仁勋访华释放芯片贸易积极信号，国内互联网大厂算力资本开支预期回升，看好光模块/光器件/国产算力

事件：

1、2025年7月16日，英伟达创始人黄仁勋来华参加第三届链博会开幕式。

在此之前，英伟达官宣获得H20芯片对华的出口许可，未来还将会推出一款完全兼容的RTX PRO系列芯片。在开幕式演讲环节中，黄仁勋一度尝试用中文开场。7月17日，在链博会第二天的活动上，黄仁勋与之江实验室主任、阿里云创始人王坚展开炉边对话。（腾讯科技公众号）

我国智能算力规模保持高速增长，2026年智能算力规模有望达2024年的两倍。根据2025年2月13日由国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2024年，中国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅(20.6%)的3倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。预计2025年，中国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，较2024年增长43%；2026年达到1,460.3 EFLOPS，为2024年的两倍。2025年中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%；2026年市场规模将达到 337亿美元，为2024年的1.77倍。另外，根据上述报告我国人工智能的行业应用渗透度较高的行业是互联网、金融、运营商和制造行业。

风险提示

关键技术商业化进程低预期。产业政策和应用端推进节奏不及预期，关注科技领域技术成果转化和商业化进程。

宏观经济需求不及预期。科技制造产业和大众消费领域均受宏观经济景气度的影响大。

注：本文来自国泰海通证券发布的《城市更新重存量，重大工程拓增量｜国泰海通策略主题风向标7月第2期》，报告分析师：方奕、苏徽