12月8日早餐 | 大金融迎来连续催化

先看海外要闻：

上周五，美国经济数据巩固下周降息预期但明年前景存疑，三大美股指齐涨，标普逼近纪录高位，和纳指四连涨；收盘标普涨0.19%，道指涨0.22%，纳指涨0.31%。

英伟达回落0.5%、但全周涨超3%，特斯拉一周涨近6%；同意收购华纳兄弟后，奈飞收跌近3%；中概指数涨超1%、跑赢大盘、扭转全周跌势，Dreamland收涨40%，开心涨超19%，百度涨约6%。

PCE公布后，美债收益率加速上行至两周新高，十年期美债创近八个月最差周表现；美元指数转涨并刷新日高，黄金刷新日高、盘中涨超1%，后美元和黄金回吐涨幅。

加密货币两连跌，比特币一度跌近5%、跌破8.9万美元。

银和铜全周第二日齐创历史新高，白银盘中创新高，期银盘中涨超4%；伦铜反弹超1%、本周第三日收创新高。

原油三连涨、又创两周新高，美油两周来首次收盘站上60美元。

英伟达发布CUDA 13.1，号称CUDA平台问世“20年来最大更新”。

SpaceX估值或翻倍至8000美元，超越OpenAI成全球最高市值私企，拟明年下半年上市。

微软与博通商谈定制芯片合作，以此摆脱对英伟达依赖。

苹果遭遇数十年来最大规模人事动荡，爆发高管离职潮，芯片主管Johny Srouji可能出走，库克去向备受关注。

OpenAI最快将于周二发布GPT-5.2。

日本大米价格持续上涨，再次刷新纪录。

国内重大事件汇总：

1、中国首部上市公司监管行政法规来了，中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，强化对董事高管等"关键少数"约束，针对财务造假等违法行为建全链条机制。

2、吴清出席中国证券业协会第八次会员大会：深化市场改革，证券业肩负四大使命。适度拓宽券商资本空间与杠杆上限从价格竞争转向价值竞争。

3、金融监管总局：调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。

4、中国国防部回应日本炒作辽宁舰舰载机雷达照射：对日方寻衅滋事、误导舆论表示强烈不满、坚决反对。

5、我国外储规模连续4个月稳居3.3万亿美元上方，央行连续13个月增持黄金。

6、商务部部长王文涛：大力培育服务消费新增长点，比如旅居、邮轮游艇、体育赛事等领域，推进先行先试， 促进国货“潮品”、外贸优品、国际精品消费，推动“人工智能+消费”。

7、国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》。多款罕见病药物被纳入2025年医保目录及商保创新药目录。

8、福建：正谋划“十五五”海上福建建设重大思路和举措，后续将及时公开。

9、线上白酒大促补贴价越来越低，酒水流通行业发出反内卷倡议。

10、百度：正就分拆昆仑芯进行上市进行评估，并不保证分拆及上市将会进行。

一周A股策略前瞻：

本周各家券商策略普遍提及岁末年初的历史行情表现情况，整体看好春季躁动提前。

中银策略王君团队指出，“春躁”预热行情有望提前开启。下周起，美联储12月降息预期即将落地，当前市场对于12月降息的预期比较一致，需重点关注后续政策表态；此外，12月政治局会议及经济工作会议即将召开，作为“十五五”开年，市场对于明年的政策定调存在期待。当前来看，市场在资金和政策支撑下，整体仍处于上行中枢。明年A股有望在估值支撑及盈利企稳支撑下延续牛市，跨年配置行情有望提前开启。

华西策略李立峰团队称，岁末年初，A股多路增量资金入市可以期待：一方面，海外美联储降息概率较大，人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产；另一方面，监管层下调保险资金股票投资风险因子和年初保险资金“开门红”预期下，保险资金入市的动能较强。近期A股成交持续缩量和期权隐含波动率降至低位，意味着市场正在等待新的主线指引，后续中央经济工作会议或成为“跨年行情”启动的关键政策窗口。

详情可见：A股分析师前瞻：多路增量资金入市可期，“春躁”预热行情或提前

今日题材方面：

1、券商 | 据上海证券报报道，12月6日，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上表示，鼓励头部机构通过并购重组打造国际一流投行，告别价格战，中小机构旨在“小而美”。吴清表示，证监会将着力强化分类监管、扶优限劣，对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面，探索实施差异化监管，促进特色化发展。

点评：数据显示，截至三季报，上市券商平均杠杆率为3.45倍，牛市背景下已小幅提升，但仍低于其他金融机构及海外同业。近十年行业ROE中枢基本在5.5%左右，亦低于海外同业。东吴证券分析认为，提升ROE可以通过提高杠杆率、提高费类业务占比、提升资本使用效率、降费等方式。此次监管引导通过强化分类监管，对优质机构适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率，将有助于提升券商ROE的中枢。

2、存储 | 据界面新闻12月7日报道，存储芯片现货价格近期大幅飙升，DDR4x颗粒年内涨幅超4倍，渠道端已出现“惜售”囤货现象，但作为制造业实体的手机等终端厂商目前库存水位处于历史低位，普遍低于4周（健康水位为8-10周），正面临供应链紧张下的“被动补库”局面。此外，韩媒ZDNetKorea援引匿名PC制造商采购供应负责人的话称，最近一波存储成本上升导致自今年10月开始PC新品出厂即亏损，因此明年至少要涨价20%。

点评：东海证券表示，2025年2月份起存储模组整体价格开始显示震荡上行态势，自2025年年初以来涨幅区间在90%-285%不等，11月份存储模组价格均继续上涨，且相比10月涨幅更大，预计2025年12月份存储模组价格保持上涨趋势。对于未来的价格走势，集邦咨询预测，在今年第四季度已经涨价50%的基础上，明年第一季度存储价格预计将再涨20%至30%。

3、硫磺 | 据界面新闻12月7日报道，从去年下半年到现在，硫磺价格从不到1000元/吨涨至逾4000元/吨，当前仍处于上涨趋势中，下游没有自供能力的磷肥企业压力山大，中小产能纷纷减产、退出。国内某磷肥上市公司表示，每吨硫磺价格上涨100元，下游磷肥的成本相应增加50元，按照市场价格计算，现在磷肥的成本较去年上半年增加了1500元/吨。

点评：国投证券认为，目前硫磺供给侧更大的变量在于俄罗斯炼厂遭遇的不可抗力。俄罗斯为世界第二大硫磺生产国，硫磺年产量约560万吨，且多数用于出口。但伴随俄乌战争演变为持续数年的持久战，俄罗斯硫磺出口量已从2019年的390万吨骤降至2024年的104万吨。2025年以来，俄罗斯38家最大炼油厂中至少21家遭乌克兰无人机袭击，据中联金，4季度预计影响俄罗斯100万吨硫磺供应，俄罗斯已事实上从硫磺净出口国变为净进口国，影响硫磺供应的持续长度或超预期，预计到2026年上半年硫磺供给仍难以恢复。

4、空芯光纤 | 12月5日，中国电信在2025数智科技生态大会上发布首条跨境空芯光纤和超低时延商用传输系统。时延是AI时代的核心生产力，为满足金融，智算时延敏感的业务需求，中国电信在东莞-深圳-香港间建成全球首条跨境商用空芯光纤，全程110公里，截弯取直优化光缆物理路由，攻克空芯光纤长距离部署和维护难题，打破传统光纤物理极限，光信号传输速度提升30%，设备处理时延降低超40%。中国电信在业界率先将粤港交易所互访时延降至1ms(毫秒)以内，为算力高效协同筑牢全光智联底座。

点评：空芯光纤是光纤中使用空气，惰性气体，真空代替实体纤芯，相较于传统光纤的石英玻璃纤芯，光信号在空气中传播，传播速度将会在传统玻芯光纤的基础上实现较大提升，大幅降低光纤通信的时延(大约三分之一)，在当前数据中心能耗逐步提升，集群规模逐步扩大的趋势下，空芯光纤可有效的降低跨区域数据中心时延，从而实现数据中心的跨区域部署，成为全球光通信领域竞争布局的下一代传输媒介。中泰证券指出，空芯光纤仍处于商业化进展初期，未来6年复合增速有望达到56.52%。

今日有2只新股申购：

1、纳百川：创业板，申购价格22.63元/股，顶格申购需配市值6.5万元，公司是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，也是首批与宁德时代合作开发电池液冷板产品的供应商之一。

2、优迅股份：科创板，申购价格51.66元/股，顶格申购需配市值4.5万元，公司是全球光通信电芯片领域的主要供应商之一，在10Gbps及以下速率市场占据龙头地位、而25G速率以上产品已进入快速放量阶段。

再来看上市公司公告精华：

1、佳华科技：拟购买数盾科技90%股份，股票复牌。标的公司专注于国产密码技术研究、密码信息安全产品研发和信息安全整体解决方案服务。

2、安妮股份：晟世天安将成为公司控股股东，股票复牌。

3、古鳌科技：公司实际控制人筹划控制权变更事项，股票停牌。

4、光启技术：子公司签订6.96亿元合同，将向客户交付超材料航空结构产品。

5、上纬新材：拟2600万元购买智元创新ARM嵌入式软件及通信中间件软件代码使用权。

6、横店东磁：公司芯片电感已进入部分头部企业，出货实现了高速增长。

7、罗曼股份：控股子公司签订约4.48亿元算力设备销售及服务合同。

8、岩山科技：子公司Nullmax (Cayman)拟引入某国内头部车规级芯片公司作为战略投资者。

9、航天电器：控股子公司苏州华旃投资5725万元实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目。

10、东诚药业：177Lu-LNC1009注射液临床试验获批准，目前国内外暂无同产品上市。

11、唯科科技：主要提供机器人电机绝缘端部、齿轮马达和外壳等产品，已实现批量化销售。公司还和全球知名传动企业DANFOSS和力纳克等企业合作开发自润滑性能良好的PEEK材料T型丝杆和PPS螺杆等产品。

12、双星新材：在《行业自律倡议书》的推动下，BOPET行业龙头企业达成减产共识。

13、华东医药：全资子公司产品及合作产品纳入国家医保及商保创新药目录。

14、复星医药：公司多款药品新纳入国家医保目录及商保创新药目录。

15、艾力斯：创新药品纳入新版国家医保目录。

16、艾迪药业：两款抗HIV创新药续约进入国家医保目录。

17、天赐材料：董事和高级管理人员拟合计减持不超92.4万股公司股份。

18、爱旭股份：股东义乌奇光拟减持不超3%股份。

19、统一股份：股东融盛投资拟减持不超3%股份。

20、全新好：股东拟减持不超5%股份。

21、帝奥微：终止购买荣湃半导体100%股权。标的公司专注于模拟芯片。