研报掘金丨海通国际：燕京啤酒量价齐升彰显经营韧性，维持“优于大市”评级

格隆汇8月14日｜海通国际研报指出，燕京啤酒业绩超预期，量价齐升彰显经营韧性。25H1公司归母净利润11.0亿元，同比增长45.4%，Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为47.3/9.4/8.8亿元，同比增长6.1%/43.0%/38.4%。产品端，U8全年90万吨目标可期，“啤酒+饮料”战略初见成效，倍斯特汽水成为首款全国饮料大单品，茶饮料收入同比增长98.7%。渠道端，“百城百县”工程深化，弱势市场加速突破；效率端，数字化系统与卓越管理体系协同，产能利用率和费用率仍有较大优化空间，盈利能力提升路径清晰。给予公司2025年25倍PE（前值为27倍），对应目标价13.5元（不变），维持“优于大市”评级。