格隆汇发布山高新能源1H25更新报告

格隆汇9月5日｜格隆汇究院发布山高新能源(1250.HK) 1H25更新报告《Green Energy + Computing Power = Integrated AI Computing Ecosystem》。公司于2025年8月27日港股盘后发布2025财年上半年业绩，总收入/净利润达到人民币24亿元/人民币2.87亿元，符合我们此前预估。公司利润改善主要受三个因素推动：（1）合资企业及联营企业利润改善;（2）通过以低成本融资替代高成本融资，提前偿还高成本境外借款，降低融资成本;（3）公司成本控制和效率提升，管理费用减少。

1H25，风电表现亮眼。从边际变化角度看，截止2025年6月底，在建及已获核准待兴建的发电项目总装机容量达4.9吉瓦，其中规模100兆瓦或以上的项目达13个，过会项目890兆瓦。1H25，公司在山东的并网风电项目容量是234兆瓦，公司在山东的风电储备项目是991兆瓦，中长期角度看，当公司在山东风电储备项目全部建成后，并网项目将超过1吉瓦，增长幅度超过3倍。同时，公司还在争取山东省海风项目。

一体化AI计算生态逐步见效，业务协同推动闭环。山高新能源与世纪互联的IDC业务结成业务合作伙伴，该业务将并行使用“基地型”和“城市型”业务。乌兰察布基地单机架设计功率密度达到8千瓦，比传统数据中心高出60%。未来，随着乌兰察布项目并网，公司将为AI基础设施业务提供绿电支持，带来显着的协同效应。

公司在交能一体化方面，根据双方签署的谅解备忘录，山东高速集团将与公司推进战略合作，实现互利互补优势，助力公司高速高质量发展。与海外Equinix的对比，以及集成的AI计算生态系统，为山高新能源搭建护城河。Equinix作为全球AIDC龙头，深度布局新能源，享受绿色资产估值溢价。Equinix在新能源（PPA）绿色债券融资ESG评级三个方面的深度布局，协同降低WACC，降低运营成本（电费），提高ROIC，并借助ESG趋势吸引大量长期资本，最终为“绿色资产”带来估值溢价，直接带动企业市值持续增长。

报告全文可从格隆汇官网及App、彭博终端、S&P Capital IQ、LSEG Refinitiv、FactSet、Morningstar、AlphaSense等渠道获取。