研报掘金丨华西证券：维持恒而达“增持”评级，传统主业保持稳健，新业务拖累短期利润

格隆汇9月11日｜华西证券研报指出，恒而达上半年实现归母净利润0.43亿元，同比-22.5%。单2季度来看，公司实现归母净利润0.23亿元，同比-14.8%，环比+15.3%。分产品来看，2025H1，①公司传统主业金属切削工具收入2.6亿元，同比基本持平。②智能数控装备收入1066万元，同比-41.0%，公司主动收缩同质化竞争严重的品类业务规模。③滚动功能部件营收4087万元，同比+208.9%，其中面向中高端下游用户的直线导轨副产品销售收入同比+758.3%，在滚动功能部件业务中的占比由上年同期的4.3%增长至11.9%。公司战略性布局滚动功能部件产业，于2022年部署直线导轨副产业化落地工作，随着销售规模的逐步扩大及生产工艺的持续优化，公司滚动功能部件产品品质得到市场的有效验证，产品市场知名度和行业渗透率得以不断提升，业务规模效应正逐渐凸显。同时，公司正在加速推进滚珠丝杠副和行星滚柱丝杠副产品的研发和试制工作，为突破丝杠产品制造环节严重依赖进口高精度数控螺纹磨床的卡脖子难题，公司于2025年5月并购了全球领先的螺纹磨床公司德国SMS，为公司的高精度滚动功能部件量产提供核心关键装备支撑。维持“增持”评级。