研报掘金丨天风证券：维持新巨丰“买入”评级，加强与纷美包装在业务等方面融合

格隆汇9月19日｜天风证券研报指出，新巨丰25H1归母净利0.6亿同减31%，Q2归母净利0.46亿，同增37%。2025H1公司积极推进“50亿包无菌包装材料生产项目”的生产线建设，进一步积累在高端产品及灌装设备市场的技术与经验，注重成本控制与管理优化，致力于为客户提供高品质、高稳定性的无菌包装产品。25H1公司境外全资子公司景丰控股通过自愿全面要约进一步收购纷美包装已发行股份（要约人及其一致行动人持有股份除外）。截至25H1末，本次交易已实施完毕，在整合阶段公司将深入分析双方差异，加强与纷美包装业务协同，促进双方优势的深度融合与互补。综合考虑公司25H1业绩表现，收购纷美后产生的协同效应以及目前市场和消费环境，调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1.7/2.1/2.6亿（25-26年前值为2.2/2.5亿），对应PE分别为25/20/16x。维持“买入”评级。