研报掘金丨海通国际：维持中炬高新“优于大市”评级，目标价22.42元

格隆汇9月22日｜海通国际研报指出，中炬高新上半年聚焦价盘修复，2Q25主业承压。受价盘管控影响，主销区依旧承压，其他区域逐步回暖，同期经销商净增加127家，公司持续开发经销商，其中中西、北部经销商增长显著。产品端，以基础调味品为核心，推广减盐产品与清洁标签，驱动产品健康化与高端化升级。同时结合地域风味打造区域化产品，加快全国化进展。渠道端，公司积极推进餐饮、新零售电商渠道建设，寻找市场增量。待公司价格体系理顺后，有望重拾增长势能。公司由于渠道转型且外部餐饮需求疲软，收入增长承压，但原辅材料成本下行带来盈利改善。考虑到预期公司内部管理优化将在2026年有所成效，因此给与公司2026年PE估值20X（原为美味鲜20x2025年PE，其他业务15x），对应目标价22.42元（-6%），维持“优于大市”评级。