研报掘金丨东方证券：维持一心堂“买入”评级，目标价17元

格隆汇9月26日｜东方证券研报指出，一心堂25H1实现收入89.1亿元，同比-4.2%，其中零售业务实现收入65.2亿元（同比-2.9%），小幅下降；批发业务实现收入21.1亿元（同比-9.2%），降幅较大，系主动性业务调整所致。25H1，公司实现归母净利润2.5亿元，同比-11.4%，系受2023-2024年税务辅导及当前经营环境影响所致。在盈利能力上，25H1公司毛利率为32.5%（同比+1.1pct）、净利率为2.9%（同比-0.3pct），费用因门店增长（较2024年初增近11%）呈刚性（人工、房租为主），短期难降，导致净利率略有下降。截至25H1，公司门店数量共11372家，新开门店203家，其中搬迁门店88家，关闭门店241家，合计净减少门店126家。公司大力推进门店调改，实现客品次和复购率提升，提升专业服务质量，强化新零售业务建设。根据可比公司给予25年17倍PE，对应的目标价为17.00元，维持“买入”评级。