研报掘金丨开源证券：维持万辰集团“增持”评级，预计四季度维持拓店扩张趋势

格隆汇10月23日｜开源证券研报指出，万辰集团2025Q1-3实现归母净利润8.55亿元，同增917.0%；其中2025Q3实现归母净利润3.8亿元，同增361.2%，保持高速增长，净利率水平超预期。分业务看，公司零食量贩业务2025Q3实现收入138.1亿元，同增44.6%，食用菌业务收入1.7亿元，同增15.9%，零食量贩持续拓店贡献绝大部分增长，公司二季度末门店数量15365家，三季度门店网络持续扩张，旗下门店的经营效率及品牌势能均有较好提升，预计四季度维持拓店扩张趋势。公司筹划发行港股股票，有望提升公司整体经营实力和海外布局潜力。展望未来，行业逐步进入跨年零食消费旺季，门店销售有望提升；公司店型向省钱超市模式进化，品类从零食水饮向熟食、日化、冻品等方向拓展，提升消费者门店粘性，打开拓店空间，提升品牌势能。维持“增持”评级。