中信证券：债市当前期限利差的水平已经调整较为充分，在目前点位进一步上行的空间或较为有限

格隆汇10月28日丨中信证券认为，央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上发表主题演讲，宣布恢复国债买卖，或主要源于配合财政发力、呵护金融机构年底流动性充裕，以及强化央行对曲线形态调控力度的意图，宽货币取向再确认。预计债市短期下行空间打开，但中长期运行逻辑没有太大改变。参考三季度债市整体承压，10年期国债收益率震荡上行，期间债市曲线向熊陡演绎，国债期限利差持续走阔，尤其30Y-10Y抬升至近两年高位水平。近期期限利差的走阔，在短端利率整体稳定的情况下，主要缘于机构交易偏好的下降以及对未来增长预期的边际变化。长期来看，考虑到流动性溢价消除带来的影响，我们认为当前期限利差的水平已经调整较为充分，在目前点位进一步上行的空间或较为有限。