大摩邢自强：以美元为代表的法币体系对其他的战略资产逐步弱化、信用被蚕食的长期过程并没有变

格隆汇2月3日｜摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，近期资本市场经历“过山车”式波动，主要受多重因素叠加影响：包括美联储新任主席提名人选沃什，主张“降息不变、缩表提速”的政策取向，日本国债波动及汇率干预传闻，以及美国部分AI企业业绩不及预期等。这些变化引发市场对流动性边际收紧的担忧，尤其体现在贵金属市场出现“史诗级震荡”。

邢自强分析称，沃什如果上任，预计将延续降息路径，但会加速缩减资产负债表，减少非常规流动性工具使用，回归传统利率调控。此举可能抬升市场波动中枢，波动会更加常态化。包括他提供的前瞻指引，可能也不见得像过去10年那样。这一系列，都会引发对美联储政策的一个预期再平衡。但美国通过相对偏高的投资拉动增长，相对居高不下的通胀，以及压低利率来化债，这个大方向并没有重大变化。这也不是一个联储主席，或者是一个货币政策就能完全解决的化债方向。所以在这个过程中，长期来讲，以美元为代表的法币体系对其他的战略资产，逐步弱化、信用被蚕食的长期过程并没有变。