后来居上！正持续爆发

近期市场热点轮动频繁，AI算力、AI应用、反内卷、外贸、消费等板块轮番上涨。

其中，在多重利好共振下，医疗器械板块迎来上涨。

医疗器械指数ETF（159898.SZ）今日涨1.02%，近一年涨幅达22.18%，位居同指数第一。

可能已经有人注意到，医疗器械近期持续上涨，是大医疗中表现最好的一个细分板块。

这种强势表现，能够继续？从中长期基本面上看，医疗器械究竟有什么特别的优势，能够吸引资金持续涌入？

先看看今天的市场热点，燃气板块、港口航运、AI算力的表现较为强势。

走强原因，有的是政策面推动，如山东省出台正式文件，明确推动新能源全面入市，并在适当放开现货市场上下限、衔接电能量与辅助服务市场等方面进行机制调整，以适应新能源参与市场化交易影响。

也有业绩层面的推动，如被视为世界贸易晴雨表的马士基表示，目前预计全球集装箱货运量将增长2%至4%，而5月份的预测区间为下降1%至上升4%；

又如受益于AI对算力基建的强劲需求，AI芯片、PCB板及CCL市场持续高景气，产业链核心供应商加速扩产。

中金对A股7家上市公司扩产公告进行梳理，其公告合计投资约320亿元用于PCB产能扩建，产品逐步向高端化升级，但高端产能释放效率仍将滞后于需求增速，供需缺口仍将持续存在，此外新工艺迭代升级有望带来全新的市场需求增量。

不过，要说最为热门的概念，当属脑机接口了，港股与A股市场同步走强，多个概念股触及涨停。

驱动因素，有消息面上的，工业和信息化部等七部门近日发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年实现关键技术突破，初步建立技术、产业和标准体系；到2030年形成安全可靠的产业体系。这一政策从国家层面为脑机接口产业划定发展路径，标志着行业进入“政策+市场”双轮驱动的新阶段。

事实上，今年以来，已有多项脑机接口领域政策落地，加速推动脑机接口技术临床应用。

例如，今年3月，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南》，为脑机接口新技术单独立项，设立了侵入式脑机接口置入费、取出费，非侵入式脑机接口适配费等价格项目。

同样在今年3月，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，其中，侵入式脑机接口置入费6552元/次，侵入式脑机接口取出费3139元/次，非侵入式脑机接口适配费966元/次。

浙江省、江苏省也在之后陆续公布了脑机接口医疗服务价格，为脑机接口的临床转化应用提供基础。

也有资金轮动的原因，相比其他医疗细分板块，医疗器械近期展现出更强的上涨趋势，预示着医药行情，可能已经从创新药向低位医疗器械扩散，脑机接口概念只不过是其中之一。

有机构在最新报告中指出，医疗器械行业或已迎来拐点，政策松绑推动估值修复，手术机器人、外骨骼等前沿领域成投资热点。

加上“人工智能+”驱动医疗产业革命，AI医疗正进入百花盛开时刻。

从二级市场看，医疗器械指数ETF（159898.SZ）近20个交易日涨12.31%。

资金也在持续涌入，Wind数据显示，在7月17日-8月11日的18个交易日期间，超8413万元资金净流入医疗器械指数ETF（159898.SZ）。

和创新药今年的出众表现相比，医疗器械板块的涨幅要相对低一些。

不过，从医疗器械近期的表现看，更像是迟到，而非不到。

和创新药相同的是，过去几年，医疗器械板块的回撤非常大，主要是受到政策面的重大利空影响，尤其是国家高值医用耗材集中带量采购（集采）政策。

举个例子，2020年10月，国家首次对冠脉支架进行全国集采，中标价格从均价1.3万元降至700元左右，降幅高达93%；2020年底第二批集采瞄准人工髋关节、人工膝关节等骨科产品，部分地方试点降幅已达80%-94%。

即使是微创医疗、乐普医疗等龙头企业，业绩和股价都难免受到冲击，中小企业就更甚。

此外，还有医保控费与DRGs（疾病诊断相关分组）政策，“两票制”、“一票制”，创新医疗器械审评趋严等等政策冲击，导致从2021年7月高位到2024年9月的低位，中证全指医疗器械指数的跌幅接近7成，且年线收四连跌，历史上是首次。

不过，从去年开始，中国医疗器械行业的政策环境发生了显著变化，从早期的集采降价、医保控费等限制性政策，逐步转向支持创新、优化审批、扩大市场准入等利好方向。

2025年，医疗器械集采政策调整，不再单纯追求最低价，而是引入更合理的规则，例如品牌报量机制，允许医疗机构按品牌报量，选择认可的产品；设置价格天花板（最低报价的1.8倍），遏制恶性竞争；最低报价企业需公开说明合理性，并承诺不低于成本，防止倾销。

创新支持方面，国家医保局近期连开五场座谈会，明确从研发、准入到支付全链条支持创新医疗器械，包括不再仅看实验室数据，而是结合临床、经济和社会价值，筛选真正的高价值产品；新增价格项目（如脑机接口“适配费”、质子放疗收费），加速创新技术商业化；推动商业保险（如“惠民保”）覆盖高值创新器械，扩大支付范围。

注册与生产政策方面，全面落实“证厂分离”，允许研发型企业委托生产，无需自建工厂，降低创新门槛。

中央财政还拨款1480亿元超长期特别国债支持医疗设备更新，2025年招标规模同比增62.75%，影像设备、医用软件等增长显著。

基层医疗资源倾斜，重庆、甘肃等地区招标增长超200%，推动国产设备渗透。

这一系列调整，使得医疗器械行业从“政策寒冬”进入“结构性机会期”，医疗器械板块也终于迎来业绩恢复增长、估值修复阶段。

对比历史走势，2016-2018年，中证全指医疗器械指数遭遇连续三年下跌，但随后两年大幅反弹。如今，在经历了过去4年连跌，估值大幅回撤之后，医疗器械板块已经进入修复阶段。

而这个阶段，大概率还会持续下去。

一方面，是估值仍有较大的修复空间；另一方面，老龄化加剧、居民对健康日益重视，医疗器械的需求将持续增长，海外市场的需求也十分大。

国产产品的性价比优势，正不断获得海外认可，如迈瑞的监护仪产品，海外营收占比48%、新产业生物的IVD设备，海外增速30%，高于国内。

今年，国产创新药频频在海外发达国家获得licence-out成功，这个热潮也有望延续至医疗器械领域。

还有AI与医疗器械的融合，正在重构行业价值链条，在产品设计、生产、临床应用环节全方位融合，使传统医疗器械向"智能医疗解决方案"升级，提升产品溢价。

海外的“AI+医疗”概念公司，如Tempus、Hims，已经用业绩和股价的高增证明这个逻辑。

上述几点，或正是资金持续涌入像医疗器械指数ETF（159898.SZ）的根本原因。

说到医疗器械指数ETF，它跟踪的是中证全指医疗器械指数，100%聚焦A股医疗器械板块，覆盖医疗设备、医疗耗材、体外诊断等医疗细分领域龙头股，权重股包括迈瑞医疗、联影医疗、爱美客、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗、乐普医疗、山东药玻、英科医疗、华大基因等龙头公司。

作为典型的高门槛、高壁垒、高价值赛道，医疗器械指数长期业绩突出。

截至2025年8月12日，自2004年12月31日基日以来，中证全指医疗器械指数区间累计涨幅988.26%，折合年化收益率12.71%，跑赢了同期300医药、800医药、上证指数、中证500等指数。

值得一提的是，医疗器械指数ETF(159898.SZ)超额表现较为突出。今年以来、近一年医疗器械指数ETF较基准分别超额2.53%、6.13%，居同指数ETF第一。

此外，医疗器械指数ETF联接（A:018395.OF,C:018396.OF)为场外投资者提供了一键布局医疗器械板块的便捷工具。

当前，整个医疗行业，正经历着深刻的变革。

虽然过去几年，轮番经历政策、宏观经济、业绩增长、地缘问题的利空袭击，医疗器械和创新药一样跌幅明显，但现在多重因素空翻多，医疗器械正接力创新药，逐步走出低迷，走向复苏，迈向新一轮的增长周期中。

拉长时间看，随着中国人口老龄化加深、医疗消费升级，地缘、经济等不确定性因素逐步明朗化，以及海外拓展的深入，中国医疗器械市场需求有望保持稳定增长，并在AI技术的深度融合下，催生出新一代智能医疗器械，创造新的增长点。

未来3-5年，医疗器械将经历从低端向高端延伸，从模仿式向原创式转变，从单一产品销售向整体解决方案升级，从国内走向全球的发展过程。

这个过程中，会陆续释放出不少结构性机会，具有真正创新能力和国际化视野的优质企业，也将展现出更多投资价值。