美丽田园(02373.HK)2025中期业绩出炉：营收利润再创新高，“现金牛”属性尽显

8月26日，美丽田园医疗健康（02373.HK，以下简称“美丽田园”）发布2025年中期业绩报告。上半年集团营收利润再创新高，以“亮眼”成绩单回应市场期待。

2025年上半年，美丽田园营业收入为14.6亿元，同比增长28.2%。收入的强劲增长进一步带动规模效应，集团毛利率升至49.3%，同比提升2.3个百分点；净利润升至1.7亿元，同比大幅增长35.5%。上半年集团经调净利润1.91亿元，同比增长37.8%；经调净利率达13.1%，创下历史新高。

公司“现金牛”属性持续显现。截至2025年6月30日，集团现金及类现金资产金额达20亿元，同比增长27.5%；2025年上半年经营性现金流4.1亿元，同比大增84.4%，造血功能强劲展现。

基石业务逆势上扬，增值业务爆发式增长

2025年上半年，美丽田园逆势突围，表现强劲。依托“双美+双保健”的商业模式，集团20%美容和保健会员购买了增值业务服务，以实际成效验证了商业模式的优越性。

具体来看，美容与保健服务作为公司基石业务，是连接消费者多元需求的流量入口。上半年美容和保健业务收入8.1亿元，同比增长29.6%，基石业务持续释放增长动能；毛利率达42.1%，显著提升1.8个百分点；直营门店客流量85万人次，同比增长48.6%；直营活跃会员数增至11.2万名，同比增加45.7%。

情绪价值与女性悦己，正重塑年轻一代的消费决策，引万亿市场。在美丽田园，我们以“科技护肤+疗愈空间”的双重价值体验，重塑高端消费新场景。

我们持续提升数字营销能力和全渠道运营能力。其中，私域精细化运营通过客户分层营销、老带新等方式，上半年贡献了超46%的新会员，有效降低了获客成本。公域流量拓展上，我们积极推行“员工品牌大使”策略，打造了51位专业护肤专家KOL形象，打通从内容种草到销售转化的闭环链路；下半年，我们推出了“用户品牌大使”计划，邀请88位真实会员担任“美丽真探官”，通过真实的体验分享放大品牌声量，强化消费者信任。

作为集团第二增长曲线，医疗美容服务展现出强劲的增长韧性。2025年上半年收入逆势提升至5.0亿元，同比增长13.0%，跑赢行业平均水平；毛利率达56.9%，同比增加了1.8个百分点。上半年门店接待客流达5.0万人次，同比增长28.0%；活跃会员数上升至2.4万名，同比增长27.6%。

在医疗专业能力建设上，Cellcare秀可儿医美以引领中国高端医疗美容品质升级为使命，持续强化人才壁垒。正值TimeSo分型美学9周年之际，我们推出"TimeSo艺术先锋大师团"，通过系统性的提炼大师级的审美能力与医疗技术精髓，推动优质医疗能力的标准化复制与输出。目前，医生团队已累计斩获超700项行业专业认证或培训，以硬核实力夯实医疗专业根基。

研源医疗作为集团旗下亚健康医疗服务品牌，精准把握当前市场机遇，加速业务版图扩张。2025年上半年，亚健康医疗服务收入1.5亿元，同比增长107.8%，占收入比例首次突破10%，呈现爆发式增长态势；毛利率水平升至63.1%，同比大幅增长8.7个百分点；门店客流量达1.9万人次，同比增长75.5%；活跃会员人数达7,014名，同比增长93.4%。

2025年上半年，功能医学收入同比大幅增长122%，呈现强劲的增长势能。定制化营养点滴“能量滴”不断丰富产品线满足客户多元需求，旗下肝脏代谢排毒干预、NAD+精英能量源等服务因高度契合当代人群亚健康特征，持续获得客户复购。此外，上半年新品体龄管理——定制益生元调理方案，通过调节代谢与免疫功能，进一步完善了公司健康管理产品矩阵。

女性特护中心基于妇科理论，通过专业妇科医生的多维度评估，整合先进医疗技术，为女性客户提供个性化的妇科抗衰与保养综合解决方案。2025年上半年，女性特护中心收入同比增长172.8%，已成为亚健康医疗业务中最重要的板块。

增持奈瑞儿90%股权，收购整合效果显著

2024年7月收购中国美业第二大品牌奈瑞儿以来，其卓越业绩验证了集团强大的整合能力。2025年上半年，奈瑞儿实现收入2.77亿元，经调整净利率从收购前的6.5%跃升至10.4%，迅速向上市公司盈利水平看齐。今年5月，公司进一步收购奈瑞儿20%股权，将持股比例提升至90%，在强化控制权的同时为股东创造更大价值。

集团持续夯实奈瑞儿核心优势。今年5月，在奈瑞儿18周年庆典之际，国际权威机构沙利文再次授予其“中国智能美养第一品牌”认证。与此同时，集团首个AI数智化转型标杆项目“智能美养2.0体系”在奈瑞儿正式落地。此次升级联合了七大专家和中医权威机构，创新融合现代检测技术与传统中医调理方案，通过体质、舌相、经络、脏腑、皮肤五大维度的检测生成AI算法报告，构建起“数据驱动 + 效果可视”的全周期健康管理闭环，引领行业智能美养的新趋势。

今年8月，“美丽田园医疗”综合旗舰门诊于广州盛大开业。门诊面积近5000平方米，是美丽田园集团迄今规模最大、功能最全的双医疗旗舰门诊。针对大湾区客户对养生保健的深度需求，系统融入中医体质辨识、经络调理、药膳食疗等自然疗法，结合功能医学检测数据，提供“一人一方”的融合式抗衰方案。广州旗舰门诊的落成以核心城市站位，进一步夯实集团“北上广深”的战略竞争优势。

股东结构优化落地，助推资本市场价值提升

8月18日，美丽田园正式宣布，已接获中信产业投资基金管理有限公司（CPE）通知，截至2025年8月18日，CPE已顺利完成5,132.9万股公司股份的出售交割,不再作为本公司主要股东。

根据港交所DI filing披露，两大重要资本已正式成为公司股东：德福资本和相关方持股比例为9.71%，奈瑞儿持股比例为7.21%。同时，本次引入的两大重要资本分别向集团委任了具有深厚专业背景的董事，为公司战略发展提供双重赋能。

此次股东结构调整，是公司资本市场价值提升计划的关键一环。今年3月，美丽田园正式提出“资本市场价值提升计划”，核心包含三大举措，旨在增强股东回报能力、优化资本结构并推动长期可持续发展：

一是确立长期股东回报机制，承诺未来3个完整财年拟将年度归母净利润不低于50%用于分红；二是持续引入长期战略投资者，构建更为健康多元的股东生态体系；三是继续利用股权激励计划，建立管理层与股东价值共成长的可持续发展机制。

在此基础上，上半年公司充足的资金储备不仅支持集团长期发展，还为股东回报提供了坚实保障。近三年，我们已累计宣布分红3亿元（人民币）。“股东回报计划”中的第一笔分红将于2025年9月26日前派发，股息为每股0.52元港币。年初至2025年8月末，公司市值较期初提升90%，充分彰显资本市场对公司价值的高度认可。

再论商业模式的优越性

我们在中国首创美容服务与医疗服务协同的"双美"商业模式，并逐步迭代升级为"双美+双保健"立体商业模式，锻造出独特竞争优势。

从消费者体验而言，我们不断延伸服务深度——从日常保养到科技医美，从外在美丽进阶到身体抗衰，我们以全周期、全场景的一站式服务，满足客户不同人生阶段的多元需求。

从企业经营视角看，这一模式的核心优势在于跨业务板块的高效协同，不同成长阶段的业务轮动支持企业的增长动能，有效分散单一行业波动风险。此外，三大业务的高效联动能最大化单个会员的长期价值，在推动收入增长的同时破解行业高获客成本的痛点，带动公司利润率显著高于行业平均水平。

2025年上半年，公司直营单店年均收入已超1000万元，医疗美容和亚健康医疗业务收入占比超45%。

结语

2025年上半年，我们用“收入增速28%、净利润增速36%、现金流增幅84%”这三张亮眼答卷，再次验证了公司商业模式的优越性及“内生增长+外延并购”双轮驱动战略的有效性。

32年来，美丽田园以"自我实现"为内核，与女性的成长需求同频。展望未来，我们将继续坚持践行"内生增长+外延收购"双轮驱动策略，持续深化"双美+双保健"的商业模式，同时依托数字化领域的深厚积累，加速智慧美业解决方案的研发与落地。

我们相信，一系列战略举措的全面推进，叠加集团资本市场价值提升计划的落地实施，必将显著增强集团的市场竞争力与资本市场吸引力，为长期可持续发展注入强劲动能，为客户、股东、员工和合作伙伴创造可持续的共赢未来。