优必选：屡获创记录订单，有望领跑人形机器人“落地比拼”阶段

9月3日，“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）宣布，获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，该合同以人形机器人Walker S2为主，将在今年内启动交付。这是继7月斩获近亿元订单后，优必选再次刷新全球人形机器人最大单笔合同纪录。

不断获得创行业纪录的高额订单，结合中期报告发布，我们可以看到优必选正为人形机器人行业打造一个成熟的发展样本。

财报显示，2025年上半年，优必选营收同比增长27.5%至6.21亿元，亏损同比显著收窄。这份“增收减亏”的中期答卷，背后是公司已有业务的稳步增长增长，以及具身智能人形机器人商业化取得里程碑式突破。

在全球人形机器人竞速进入“落地比拼”的阶段，公司凭借研发布局、产业协同与标准主导等多维度优势，正在打通“从0到1、再从1到N”的关键通道，有望实现领跑。

一、商业验证：订单创纪录开启量产时代​

上半年公司在具身智能领域围绕“仿人大脑、仿人小脑、高性能肢体”等关键技术群持续投入与突破，自研高性能伺服驱动、四目语义VSLAM、学习型运动控制、多模态交互与大模型推理等核心能力，形成了从感知到决策再到执行的全栈闭环。通过将群脑网络2.0与专用于工业本体的Co-Agent协同智能体结合，公司搭建起“推理型节点+技能型节点”的双循环架构，实现单机自主与群体协同的螺旋式进化，显著提升了复杂产线中的任务规划、协作分工与异常感知能力。

在此技术底座之上，Walker S系列完成迭代升级，Walker S2引入3分钟热插拔自主换电，实现7×24小时连续作业；灵巧手与全身控制在精密装配、堆叠分拣与高负载搬运等场景中的泛化能力进一步增强，显著缓解了行业长期存在的续航、灵巧操作与环境适配等痛点。

技术的确定性正在被商业化的进度所印证。公司上半年宣布与客户签订全球首份工业具身智能人形机器人小批量采购合同，显示其产线级作业能力已从“工程样机”跨越到“可交付产品”；随后在7月，公司中标觅亿汽车9051.15万元机器人设备采购项目，创下人形机器人企业单笔中标金额的新高，订单质量与结构持续优化，为下半年交付与明年储备构筑可见度。

更具产业标杆意义的是，公司在人形机器人群体智能协同方面率先完成“多台、多场景、多任务”的产线级实训，并在车企等工业场景批量化部署落地。4月，东风柳汽签订小批量采购合同；包括比亚迪、吉利汽车、东风柳汽在内的多家车企工厂完成实训迭代，Walker S系列预计今年将交付超过500台，印证了公司在工业应用侧的先发优势与产品可靠性。公司在极氪5G智慧工厂的群体协同实训也给出了行业级样板：通过多机协同打通协同分拣、协同搬运和精密装配等产线任务，产线效率与稳定性指标得到验证，为后续复制扩张提供了实践依据。

在供给端，公司亦在产线化能力上给出更清晰的规划：管理层在沟通中披露，预计今年人形机器人产能可达千台级别，配合既有无人物流产品与系统平台形成“人形机器人+无人物流车+工业移动机器人+管理系统”的协同解法，进一步提升交付效率与系统黏性。

成本端也在同步松动。国海证券对Walker S1做过拆解：人形机器人整机中，减速器、伺服电机、力矩传感器等核心零部件占比超过六成。优必选通过提升关键部件的国产化率，已经实现了对整机成本的有效控制，例如在今年3月份，公司推出售价29.9万元、身高1.72米的“天工行者”，就率先把全尺寸科研级人形机器人拉到30万元以内，让人形机器人完成了从“奢侈品”到“生产力工具”的一跃。

二、财务根基夯实，优必选为人形机器人长期发展筑底

管理层在业绩沟通会上指出，2025年，人形机器人行业正处在“技术突破期”与“场景落地加速期”的交汇点。据高盛预测，到2035年，人形机器人市场规模有望达到1540亿美元。同时，中国制造业劳动力缺口与成本上升问题日益凸显，人社部、工信部、教育部此前发布的《制造业人才发展规划指南》指出,至2025年，中国制造业十大重点领域人才需求缺口将接近3000万人。这为人形机器人在工业领域的应用提供了强劲的底层需求。

优必选明确了未来的技术聚焦方向：持续迭代具身智能人形机器人，攻关一体化关节、仿人灵巧手等关键技术；深化多模态与大模型技术，提升泛化能力；突破具身智能的决策技术，升级群脑网络架构；攻坚端到端运动控制，提升操作效率与稳定。公司计划通过深化工业场景应用、加速技术转化等路径突破商业化瓶颈。

值得注意的是，优必选的现金流状况持续改善，财务安全性增强，为公司在人形机器人这一长周期赛道中的持续投入奠定了坚实基础。2025年中期末，公司现金及等价物达11.57亿元，足以覆盖未来一年的资本开支需求。此外，公司于2025年7月完成了超24亿港元（约合人民币22.5亿元）的H股配售，进一步加厚了资金安全垫。管理层在业绩会上表示，这些募资将优先用于产能爬坡和场景复制。

更值得一提的是，优必选与国际知名投资机构Infini Capital签署了10亿美元的战略伙伴合作协议。根据合作协议，Infini Capital旗下高新技术基金为优必选提供一笔总额为10亿美金的战略融资授信额度，融资方式包括参与配售、认购可转债、授予现金提款权等。尤其是授予优必选在有需要时，给予优必选10亿美金现金提款权的快速融资通道，这为优必选未来的重大产业布局和技术研发提供了强大的、可预期的资金保障，显著提升了其财务灵活性和抗风险能力。

结语

截止目前，Walker系列年内已锁定近4亿元订单，还未包括今年3月优必选与北京人形机器人创新中心联合推出的全尺寸科研教育人形机器人天工行者的订单。

从“工程样机”到“千台产能”，再到“4亿订单”，从单点示范到群体协同，优必选验证了市场的期待：人形机器人已迈出实验室，正走向产线与全球。

多家大行也在近期发布了对优必选的正面观点。摩根大通发表研究报告指出，基于工厂自动化及机械人行业前景显著改善，将优必选目标价从135元上调至159元，并列为行首选股。类似地，花旗最新报告也将优必选的目标价从98港元大幅上调至121港元。招商证券国际指出，优必选人形机器人交付能力将提升，且商业化及降本路径清晰，将公司目标价上调至140港元。国海证券认为人形机器人未来具有高速增长机会，因此首次覆盖优必选并给予“买入”评级。

这表明，资本市场正逐渐形成共识：具身智能不再是遥远的未来，而是当下可定价、可量产、可盈利的现实。