大行评级丨国证国际、交银国际：汇通达网络AI+进入商品化、盈利质效双提升，给予“买入”评级

近期，交银国际、国证国际等就汇通达网络(9878.HK)中期业绩发布最新研报表示：

2025上半年，汇通达主动优化低毛利业务，大力发展“反向+短链+数字化”智慧供应链与人工智能。实现供应链能力升级、AI+产品落地并快速进入商品化阶段，毛利率、净利率及归母净利率均创历史最佳，战略转型成效初步显现，并由此分别给予22.1港元、21港元的买入评级。

国证国际研报认为，自2024年下半年战略转型以来，汇通达智慧供应链能力稳步增强；AI+SaaS商业化破局、打开增长新空间；回购与申请H股全流通的动作，也将有利于市场流通性的显著提升。

而在交银国际看来，汇通达供应链升级的效果直接在多项财务指标上得以反馈和呈现：会员零售门店收入占比、毛利率、净利率、归母净利润均显著提升。汇通达自有品牌商品的规模收入，以及围绕新品类、新渠道、跨境出海的业务收入，同样取得显著成果。

同时，各方机构共同聚焦到公司AI+战略的部署落地，称汇通达AI+完成商业化“破局”、打开增长新空间：汇通达在原有SaaS产品基础上集成AI Agent功能，大幅降低企业自身和上下游客户的运营成本，上半年AI相关收入占服务总收入（超3亿元人民币）的20%。

此外，包括中信证券、国金证券在内的多家机构也从汇通达中期业绩及近期动作中重点关注到公司与阿里云达成“全栈AI全面合作”，叠加阿里巴巴作为汇通达重要股东及其“科技+大消费”新战略布局等因素，对双方共建“小店大模型智能体”等强化下沉市场数字化竞争力的动作表达出认可与信心。

综上，近期多家大行持续给予汇通达买入评级，考虑到公司将加强回购、H股全流通等资本动作加持，以交银国际、国证国际等为代表的目标价维持在21港元以上。