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机构：华泰证券
研究员：刘俊/边文姣/陈爽/杨景文
配电方面，提出800V 直流为未来重要的供电架构，采用中压整流器或SST方案。我们推荐储能和电气设备龙头，如明阳电气。
AIDC 负载波动下，配储成为关键
英伟达强调储能是电力架构中不可或缺的主动组件。储能帮助解决工作负载的波动性，将GPU 的无序电力需求与公用电网的稳定性要求隔离开。需要瞬时出力的超级电容、飞轮（毫秒至秒迅速反应）、应对负荷和频率波动的锂电系统（秒至分钟持续供电）协同。同时800V 直流架构使得配储更为容易。在5 月ERCOT 会议上，特斯拉指出，相比超级电容、柴油发电机，储能系统负载波动管理能力更为灵活；数百兆瓦或千兆瓦的大型电池是数据中心面临的电能质量问题的较好解决方案。在桥接SEI（CAT 机组）、GNRC解决方案时，配套锂电储能也能提高系统可靠性，减少发电冗余。
数据中心增量持续增长，储能是当前能上量的几乎唯一解法我们预计今年美国本土AIDC 可能有12GW 以上并网；明后两年基于产业对于卡数的预期，我们推算对应数据中心装机量20~30GW/年。而考虑我们预计的气电/核电新增产能最快2028 年、2030 年上线的现实制约，SOFC的产能制约，使得锂电储能成为当前美国电力系统解决缺口问题、且能上量的几乎唯一解法。宁德时代在3 月业绩说明会上表示，数据中心对于储能电池的质量要求较高，是未来优质的增量市场；目前数据中心配储的量越来越大，例如公司阿联酋项目规模达到19GWh。
800V 高压直流架构再明确，关注HVDC、SST 方向近日英伟达于OCP 大会（10.13-16 日）发布技术白皮书《下一代人工智能基础设施的 800 VDC 架构》，提出为满足AI 工厂不断增长的电力需求，英伟达正在探索中压整流器的应用（将中压交流电转换为800 VDC），并寻求固态变压器 （SST） 技术作为面向未来的设施配电解决方案。其中中压整流器因技术与应用成熟度有望先行，SST 方案或更偏向终局，英伟达正与合作伙伴共同开发相关方案。看好数据中心功率加速提升的背景下，高压直流方案的渗透率持续提高，包括中压整流器（HVDC）、SST 等。
看好储能和电气设备龙头
AI 数据中心的高负载波动与电力稳定性需求，将储能从“可选配置”推向“刚需组件”，叠加800V 架构普及与头部企业示范效应，未来有望明显贡献行业需求增量。看好储能板块投资机会，推荐储能和电气设备龙头，1）AIDC 配储或采用中大型储能系统，对电芯的能量密度、安全性及一致性要求严苛。建议关注具备大容量电芯量产能力、且在数据中心储能领域已有标杆案例的企业，其技术积累与客户资源有望率先受益于AIDC 需求放量。2）欧美等市场对于产品的标准、认证等要求较高，具备认证资质、本地化服务能力及海外头部客户合作经验的供应商或更具竞争优势，如明阳电气。
HVDC、SST 方向，建议关注具备成熟产品、进展较快的系统方案与核心零部件企业。
风险提示：数据中心建设力度不及预期，行业技术进展不及预期，市场竞争加剧。