广发证券研报指出，26年容量电价提升，公用事业化有望加速。复盘来看，2025年内火电公司股价表现分化明显，北方公司业绩高增普遍股价表现较优。当前各省2026年度长协电量电价逐渐接近下限，未来降幅有限； 此外，2026年煤电容量电价提升，可带来度电近2分的增幅，同时火电亦通过市场化交易手段提升度电收入，盈利稳定性提升仍然可期。治理方面，火电公司市值管理是关键驱动，一方面为报表端修复行为（25Q1-3火电财务费用节约占利润总额的3.2%）；另一方面，火电自由现金流改善突出，分红比例提升空间广阔，火电的“公用事业化”时刻或已来临。