诺力股份：无人问津，却光芒依旧

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我想找几份关于诺力股份的研报看看，近半年只有2份4-5页的研报；近一年只有11份1-7页的研报；近两年只有29份研报，其中超20页以上有价值的研报只有5份。随便拿出来我们熟悉的茅台，近半年是120份研报；伊利股份近半年是20份研报；招商银行近半年是83份研报。再到雪球、东方财务等论坛上看看其他人对于诺力的谈论、思考等，刷一圈也没啥有价值的信息。不仅券商等机构无人关注，小散也很少有人关注。春节之后，A股连续炒了2个概念，一个是DS概念，一个是机器人概念，而诺力股份本身有机器人的业务，柚子去炒别的，对诺力股份是一眼都没看。用无人问津来形容，一点也不过分吧。但这家企业本身，却光芒依旧。......诺力股份24年全年营收69.79亿，同比增长0.23%，归母净利润4.62亿，同比增长0.91%。如果剔除0.94亿的资产减值、0.2亿的信用减值、公允价值增加0.29亿、投资收益增加0.33亿等影响，那么其主营业务带来的净利润则是5.17亿。若与往年的资产减值、信用减值、公允价值变动的幅度进行一下修正，那么其24年全年净利润大概是4.9亿，同比增长5.6%。分业务板块来看，智能装备（主要是叉车）板块营收37.15亿，同比增长4.77%；智慧物流板块营收32.25亿，同比下滑4.36%。如果单看诺力股份24年本身的业绩，不能算是优秀，但如果和同行业的其他企业一对比，至少算是中上等生。1、安徽合力（业务主要是叉车）24年全年营收173.25亿，同比下降0.83%，归母净利润13.20亿，同比增长3.25%；2、杭叉集团（业务主要是叉车）24年全年营收164.86亿，同比增长1.32%，归母净利润20.22亿，同比增长17.54%；3、中力股份（业务主要是叉车）24年全年营收65.52亿，同比增长10.66%，归母净利润8.40亿，同比增长4.23%。4、中科微至（业务主要是智慧物流）24年全年营收24.74亿，同比增长26.42%，归母净利润-0.85亿。若剔除资产减值影响，实际利润大概1.2亿左右。5、今天国际（业务主要是智慧物流）24年全年营收23.67亿，同比下滑22.51%，归母净利润2.76亿，同比下滑28.80%。6、北自科技（业务主要是智慧物流）24年全年营收20.62亿，同比增长10.64%，归母净利润1.70亿，同比增长9.58%。7、昆船智能（业务主要是智慧物流）24年全年营收20.02亿，同比下滑4.04%，归母净利润0.06亿，同比下滑92.05%。从财务报表来看，24年总资产负债率是66.27%，大概58.48亿，但有息负债只有10.84亿，占比12.28%。负债里面的短期借款是6.6亿，应付款项23.06亿，合同负债17.90亿，长期借款2.96亿。也就是说，别看诺力股份总的负债率很高，但更多的是占用的上下游的资金。比如上游的应付款项23亿，下游的提前给到的钱18亿。自己从外面借的钱，需要支付利息的大概不到10个亿，而诺力股份账上的现金，类现金是14个亿。现金流也还不错，24年年报数据显示，销售收现率是88.99%，经营现金比是164.64%。从我个人角度来看，这家企业最难能可贵的是常年维持较高比例的分红，作为小市值企业，非常难得。自2015年上市以来，除了2019年没有分红之外，其余年份均进行了分红，并且从分红的绝对金额来看，随着净利润的增长也在逐年提高。2019年虽然没有分红，但是实际花了接近1.7个亿回购了公司股份。按照目前50亿出头的市值来看，股息率接近4.5%。那诺力股份的主营业务是否稳定？是否能够足以支撑其每年的分红？在智能装备板块上，也就是叉车相关的业务，国内呈现出双寡头格局，也就是安徽合力和杭叉集团是龙一和龙二，这2者的叉车市占率占国内的50%以上。其次就是去年刚上市的中力股份，和诺力股份等抢占了国内的其他市场份额。当然，安徽合力和杭叉集团的营收是150亿+，而诺力在这块的营收也只有30多亿，根本不是一个量级。这就有点像国内乳制品行业中的龙一和龙二是伊利和蒙牛，诺力可以类比其中的地方企业，比如光明、三元。从全世界的视角来看，安徽合力和杭叉在全球的市场份额大概是第7、第8，中力股份是第11左右，而诺力股份大概是第17的位置。从这个角度来看，诺力的发展前景、市场空间也会更大。如果本身产品不好，没啥品牌优势，也太可能在全球打出来一点名声。在智慧物流板块上，目前诺力股份是国内的龙一。对的，你没看错。别看诺力在智慧物流上的营收只有30多个亿，但就是国内的龙一。智慧物流在生产制造端是非常关键的一环，最早期的时候更多的应用在商业配送领域，比如我们熟知的快递公司。这里面不单单是包含我们熟知的自动分拣设备，还包含货架、堆垛机、物流管理软件、仓库控制系统、仓储管理系统、订单管理系统等等。上述这一切的集合，被称之为智慧物流。随着这几年的不断发展，现在智慧物流早已拓展到了其他领域，比如冷链行业、新能源行业、制造行业、医药行业、汽车行业、食品商业等。原因是智慧物流可以满足制造过程中对分工细化程度、自动化率、全产业链协同和生产效率再提高等方向的更高要求。但这些下游的客户体量通常很大，解决方案更复杂，定制化需求更广泛，所以没有办法简单粗暴的直接复制。因此，这一块无论是国内还是国际的市场集中度都很低。从全球来看，目前全球市场占有率最高的就是日本大福和凯傲集团旗下的德马泰克，营收规模大概在300亿人民币左右，占有率在13%-14%左右。相比智能装备（叉车）的市场集中度要低很多。根据诺力透露的公开信息显示，目前其在国内、越南、马来西亚和法国都有相关的生产基地。这也是诺力走出国门，进入全球市场的布局。虽然这几年安徽合力和杭叉集团开始进入智慧物流领域，会对未来诺力股份构成一定的威胁，但我不觉得过去这些年诺力所积累的资源、技术等对其继续扩张市场规模一点帮助没有。智能装备（叉车）国内前5，智慧物流国内第1的企业，至少在我看来，其确定性还是可以的，如果公司管理层的经营理念变化不大，那么分红的绝对金额随着净利润的增长而增长，我觉得是大概率的事情。目前市场只给了诺力股份不到11倍的PE，反观行业内的其他企业，杭叉和合力是12倍PE；今天国际21倍PE，北自科技37倍PE；看来市场还只是把诺力股份定义为传统卖叉车的企业，对于智慧物流部分，压根没看上眼。基本面不错，估值不高，分红慷慨，未来业绩大概率不会差，就是不受市场待见。......叉车本身属于工程机械板块，但又和传统的工程机械不同。其一，叉车的单价低，从几万到几十万不等，企业购买之后回本时间短；其二，叉车的下游以制造业和仓储物流为主，比较分散，只要经济增长，物流持续发展，这一块的需求就会一直在。而起重机、挖掘机的下游是基建、地产，其周期性较强；其三，叉车的工况简单，充电更容易，后续随着电池技术进一步成熟，电动化转型也会加快。但目前来看，至少国内的经济景气度不太行，所以对下游的制造业也带来了不小的影响，所以国内的叉车、智慧物流短期都会受到承压。而高毛利率的海外，也面临关税。对于诺力股份，我只想说一句：是金子总会发光的。PS.今天中午的时候刷了一圈公告，发现有又2家企业发布了回馈股东的公告。迎驾贡酒：截至5月19号收盘，是股东，可以优惠买酒。

莲花控股：截至5月16号收盘，是500股及以上股东，可以领取产品礼包，其中包含（特级酱油1L，松茸生抽520ml，香醋500ml，料酒500ml，味精200g）

如果本身比较喜欢喝酒或者要送礼，且在认可迎驾贡酒，可以明天开盘之后买点，然后可以以优惠价格买酒。

莲花控股更适合长期持股的股东。我大致看了一圈莲花控股的报表，基本面还凑合，就是太吝啬。

上一次分红还是2002年，企业没啥成长性，这几年业绩基本就是平稳，小幅下滑，小幅增长的那种。不分红，没成长性，买它干啥呢...

明天有1只深主板新股-古麒绒材，顶格参与就是了。