10月21日【輪證短評】SPDR金ETF、零跑汽車、阿里巴巴、華潤燃氣、嗶哩嗶哩、中國人壽、瑞聲科技、鉅子生物

Simon:大家好，今日（10月21日）這一節和大家講講關於窩輪產品的情況，同時也帶大家看看不同個股對應的窩輪產品或牛熊證產品。通過對比部分產品的條款，讓大家在買賣之前能多瞭解不同產品的特性或分佈。

第一只個股：SPDR金ETF(2840)。金價一直處於上漲態勢。E840作為一只黃金ETF，估計也有不少投資者在關注。但在這一輪升值之後，有投資者認為金價後續可能會震盪向下。我們來看技術信號總結，目前E840的整體技術信號總結是偏向“賣出”的，有9個賣出信號，4個買入信號，賣出信號稍微占多，這和投資者對短線的看法也有一定相似性。假設大家也認為2840後續有可能下行，那有沒有相關產品可以供大家參考呢？我們先看看2840對應的認沽證，目前市場上有一定選擇，但價內產品可能稍微少一些，價外產品相對多一點，所以重點來看價外產品。比如明年3月份到期的認沽證，目前市場上有9只可供選擇。

在這9只產品中，行使價大概在2500點左右，和當前現價相比有一定距離。從技術分析來看，支持位在2900點，如果跌破2900點，有可能會跌到2700點。所以如果關注行使價為2500點的產品，投資者需要有一定的耐心。在行使價2500點左右的產品里，有3只產品，它們的條款有差異但比較接近。其中一只實際槓桿相對高一些，大概13.2倍，溢價在這3只里是最低的，約18.5%，引伸波幅也比較低，為23.7%，有些產品的引伸波幅則會去到24.4%，所以這只產品算是不錯的選擇。

市場上明年3月份到期、行使價在2522點附近的2840認沽證有3只，其中一只不僅實際槓桿高，溢價和引伸波幅還比較低，買賣差價和其他產品相比也沒有太大差距，基本是一個可以考慮的選擇。當然，如果大家信心更足一些，想選擇行使價更遠一些的認沽證，市場上也有，比如行使價在2450點左右的產品有2只，不過選擇相對少一點。需要注意的是，因為是認沽證，行使價為2450點的產品距離現價更遠，其實際槓桿反而比貼價產品更低。通常來說，行使價越遠，溢價高是正常情況，但如果連實際槓桿也表現不佳，那這類產品可能就不是理想選擇。所以如果大家關注2840的認沽證，建議選擇行使價稍近一些、大概在2500點左右的產品，這類產品在市場上更具競爭力。

第二只個股：零跑汽車（9863）。之前我們很少提到這只股票，但近期它的股價表現不錯，今天回升到了60元。也有投資者在關注這只個股，甚至認為9863有機會向上挑戰70元。假設按照投資者的這種預期，我們來看看市場上有沒有合適的產品可供選擇，還是說直接選擇正股更合適。目前市場上合適的產品不算特別多，比如今年12月底到期的產品，市場上只有1只，而且期限較短。再看遠一點，明年3月份到期的產品也只有1只，且行使價高達111元，以當前股價來看，這個行使價太過價外，所以不太建議選擇。12月底到期的那只產品雖然是價內產品，但距離現在只有大概兩個月時間，扣除假期後時間更短，而且市場上只有這一只，可對比性較差，所以暫時來看，這兩類短期到期的產品都未必合適。反過來，如果我們關注到期時間更遠一些的認購證，比如明年7、8、9月份到期的產品，選擇會相對多一點。市場上能看到一些行使價在70元左右的產品，像77.7元、78.63元，甚至79元的都有。比如行使價77.7元的產品，有一只實際槓桿為2倍和2.1倍。

大家還要注意，如果關注70元左右行使價的產品，有一只行使價為68.8元的產品，實際槓桿稍高，能達到2.2倍，而之前提到的那些行使價70多元的產品，實際槓桿大多在2倍或2.1倍。以當前60.5元的股價來看，如果想選擇貼價稍近一些、目標看向70元左右的產品，市場上有這只行使價68.8元、8月份到期的產品。雖然到期時間不同，但8月份到期在時間上也比較合適。如果市場上8月份到期、行使價相近的產品能再多一些，可對比性會更高。不過目前來看，這只行使價68.8元、實際槓桿2.2倍的產品，相比其他行使價70多元的產品，還是具有一定競爭力的，大家可以參考一下。

第三只個股：阿里巴巴（9988）。阿里巴巴作為熱門個股，相關的窩輪、牛熊證產品肯定有足夠多的選擇。有投資者關注阿里巴巴的牛證，認為其股價有可能繼續向上挑戰。我們來看看9988牛證的選擇情況，目前市場上牛證選擇相當多，畢竟阿里巴巴是市場上的熱門炒作產品，無論是認購證還是認沽證，數量都比較多。在選擇產品時，我們要留意不同的收回價。

以牛證為例，目前阿里巴巴的支持位大概在158元，如果跌破158元，有可能會跌到144元。所以如果要選擇牛證，建議儘量選擇收回價在140元左右的產品，這樣相對好一些，畢竟當前支持位在158元，跌破後下探空間也需要考慮。選擇收回價靠近140元的產品，能儘量避開支持位，同時選擇收回價稍低的產品，可減少觸及收回的情況。目前市場上收回價在149元附近的牛證，有些產品的實際槓桿比較高，大概在8.4或8.5倍，表現相當不錯。不過需要注意的是，這類高槓桿產品的溢價也會相對高一些，大概在1.6%左右。還有一些產品實際槓桿稍低，約8.3倍，但溢價也更低，大概1.1%。所以市場上有不同類型的選擇，大家可以根據自己的風險承受能力來挑選。

當然，如果大家願意承擔更高風險，選擇收回價在150元或151元左右的產品，市場上也有不少選擇。比如在151元附近的牛證，有些實際槓桿能達到10倍以上，像10.1倍、10.2倍的都有。這類產品的溢價會稍高一些，但在同類型產品中仍處於較低水準，大家也可以參考。需要提醒大家的是，如果投資牛熊證，儘量不要選擇太貼價的產品。雖然太貼價的認沽證槓桿確實很高，比如20多倍的槓桿看起來很吸引人，但實際上很容易觸及收回價，風險較高。當前阿里巴巴支持位在158元，在這個位置，那些槓桿20倍以上的貼價產品，稍有波動就可能觸及收回，這一點大家要特別留意。

第四只個股：華潤燃氣（01193）。近十個交易日整體漲幅相當不錯。之前它在19元左右的低位，之後逐步上漲，今天高位達到了21.6元，收市價也在21元附近。也有投資者看好這只正股，認為它有可能漲到22元。從助力位來看，如果股價能突破21.9元，下一步可能會漲到22.6元，比投資者預期的22元稍高一些，所以投資者看到22元是有一定可能性的。我們來看看市場上有沒有靠近22.6元行使價的認購證，目前這類產品不算特別多。市場上有兩只明年2月份到期的認購證，行使價大概在25.55元到26.8元之間，比當前股價和目標價都要高一些，價外幅度相對較大。其中一只行使價25.55元的產品，實際槓桿3.9倍，引伸波幅相對較低；另一只行使價26.8元的產品，引伸波幅稍高，溢價也低一些。這兩只產品都是明年2月份到期，到期時間相差不大，行使價相差約1元多，但和當前現價相比，價外幅度都比較大。所以大家在選擇時，要考慮行使價是否合適。最理想的情況是，如果有行使價在22元或23元左右的產品，競爭力會更強。希望發行商後續能推出更多1193華潤燃氣稍貼價的產品，這樣投資者的投資意願可能會更高。

第五只個股：嗶哩嗶哩（09626）。相信這只個股也有不少投資者關注，今天它的股價表現相當不錯，曾沖高到233元，接近保力加通道頂部，收市價為228元。有投資者認為後續會繼續上漲，看好其正股走勢，甚至認為有可能漲到240元左右。從阻力位來看，當前阻力位在241元，和投資者的分析一致。如果股價能突破241元，下一步可能會漲到252元，這也給大家提供了一個參考方向。假設大家繼續看好，我們來看看市場上有沒有相關的認購證產品。先看價外產品，目前市場上有兩只明年1月份到期的認購證，行使價大概在236元。以當前228元的股價和241元的阻力位來看，236元的行使價是比較合理且理想的條款。這兩只產品行使價相近，實際槓桿大概在4.1到4.2倍之間。其中一只產品實際槓桿4.2倍，引伸波幅和溢價都更低，買賣差價也不算特別大，具有一定競爭力。雖然市場上只有這兩只產品可供選擇，但其中一只在條款上有明顯優勢，大家可以留意一下。當然，也希望後續市場上能有更多9626的相關產品，給投資者更多選擇空間。

第六只個股：中國人壽（2628）。上一節【中銀做客】我們也提到過。中國人壽的股價走勢不錯，以收市價24.94元來看，突破了保力加通道頂部，盤中高位甚至達到25.36元。投資者有兩種不同看法：一種看法認為股價有可能漲到30元，但從當前阻力位來看，這個目標稍高。目前阻力位大概在26.6元，突破26.6元後可能會漲到27.7元，距離30元還有一定距離。另一種看法則相對保守，認為股價在25元附近可能會遇到阻力，難以突破25元，所以有些投資者會反手選擇認沽證。

從技術信號總結來看，目前短線技術信號偏向“賣出”，整體稍顯看淡。如果投資者關注2628的認沽證，或者根據技術信號傾向於看淡，我們來看看市場上有沒有合適的產品。重點看價外產品，目前市場上1月份到期的2628認沽證數量不少，行使價大概在21.6元或21.56元左右。在這些行使價附近的產品中，有些實際槓桿能達到6.4倍，引伸波幅較低，約42.7%，而有些產品引伸波幅稍高，能達到42%。溢價方面，不同產品也有差異，有些產品溢價約17%，有些則稍高，約17.5%。換股比率方面，這些產品都一樣，沒有差異。產品數量多的好處就是有更多對比空間，目前行使價在21.6元或21.56元左右的認沽證大概有8只選擇。在這8只產品中，實際槓桿差異明顯，高的能達到6.4倍，低的可能只有5.6倍，引伸波幅、溢價等指標也存在差距。所以大家在選擇2628認沽證時，一方面有足夠多的產品可選，另一方面要仔細對比不同產品的條款，有些產品在綜合競爭力上會更有優勢。

第七只個股：瑞聲科技（02018）。瑞聲科技股價反彈不少，收市價達到40.8元，回到40元以上。有人分析，股價反彈可能和iPhone 17銷量較好有關。iPhone 17在產品上有一些突破和新意，市場對其評價不一，有人覺得今年在顏色、功能上有特色，也有人覺得和以往差異不大，不過不可否認的是，iPhone 17推出時在市場上還是引起了一定反響，網上也有不少關於該產品的討論。受此影響，2018瑞聲科技今天也受到了一定追捧，股價有所上漲。有投資者繼續看好2018，甚至認為如果牛市持續，其股價有可能回升到50元左右。

從技術信號總結來看，目前技術信號以“買入”為主，整體稍偏向看好。不過股價能否漲到50元，可能需要一定時間。當前阻力位大概在44.4元，如果突破44.4元，下一步可能會漲到48元。所以大家如果看好到50元，需要有一定的耐心。如果關注目標價50元，我們來看看市場上有沒有相關的產品。先看今年12月中到期的產品，目前市場上大概有6只可供選擇，實際槓桿在3.2-3.4倍左右。還有一只行使價33.8元的價內產品，實際槓桿較高，達到5.6倍，從條款上看是個不錯的選擇，但不太建議大家選擇。主要原因是這只產品到期時間太早，今年10月底就到期，另外還有一只10月27日到期的產品。這類短期到期的產品，雖然實際槓桿很高，比如有些能達到17倍，看起來很吸引人，但時間值損耗非常大。所以我們平時很少提及這類短期產品，通常建議選擇至少12月份到期的產品。雖然12月份到期的產品槓桿可能不如短期產品高，但能有效減少時間值損耗帶來的風險。如果市場波動不及預期，短期到期產品的時間值虧損會非常嚴重，這一點大家要特別留意。市場上12月底到期、價外的瑞聲科技認購證，行使價大概在52元左右，有兩只可供選擇。其中一只實際槓桿較高，達到7.4倍，引伸波幅稍低，約60%，溢價大概32%。大家可以根據自己的判斷，衡量52元的行使價是否在可接受範圍內，如果覺得可以接受，這兩只產品可以作為參考。

第八只個股：鉅子生物（2367）。之前我們很少提到這只個股，今天之所以講它，是想讓大家瞭解，無論熱門個股還是冷門個股，我們都可以看看是否有合適的窩輪產品。市場上無論是像阿里這樣的大個股，還是壽險股，或是一些冷門個股，只要有投資價值，都值得我們關注，關鍵是看有沒有合適的產品可供選擇。鉅子生物的股價近期跌幅較大，從高位65.7元跌至當前收市價39.22元，幾乎跌了一半。對於這只個股的走勢，投資者看法不一，有投資者認為它可能會繼續下跌，甚至跌到20元，也有投資者認為它有反彈機會。

先看看淡的投資者，他們如果想選擇認沽證，目前市場上2367沒有相關的認沽證產品可供選擇。再看看好反彈的投資者，他們關注的認購證產品，市場上選擇也不多。目前能看到的認購證產品，行使價都比較高，最近的也在66.88元，甚至有69元的。以當前39.22元的股價來看，這些行使價的價外幅度太大，不太適合作為短期炒作的選擇。之所以拿2367作為案例，是想告訴大家，即使對正股有明確的漲跌判斷，想通過認購證或認沽證進行短期炒作，首先要考慮的是市場上有沒有對應的合適產品。如果沒有合適產品，哪怕對正股判斷再準確，也難以通過窩輪產品來實現投資目標。

今天（10月21日）關於窩輪產品的分享就到這里，感謝大家的參與和收聽。如果大家想瞭解其他個股的窩輪產品情況，歡迎隨時和我們溝通，我們可以為大家分析不同產品的具體情況。今天的分享就到這里，謝謝大家，再見。

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