超50万亿定存到期 但不要过度期待存款搬家入市！

去年以来，“存款搬家”的讨论在资本市场持续升温，而进入2026年，银行天量高息定期存款集中到期，更是让这一话题成为市场关注的焦点。不少市场参与者期待，这笔巨量到期资金能大量流入股市，成为推动A股持续上行的“活水”。但结合当前市场环境、资金流向特征及相关数据来看，我们应当理性看待这一现象，切勿对存款搬家入市抱有过高期待。

2026年确实迎来定期存款到期的高峰，各家券商研究所的测算数据均指向“天量”规模。国信证券预计全年到期定存规模在59万亿元至71万亿元之间，国金证券测算约为70万亿元，中金公司则给出了75万亿元的预估，尽管各家数值存在差异，但市场共识是2026年到期定存规模将轻松超过50万亿元。如此庞大的资金体量，难免让市场产生“巨量资金将涌入股市”的联想，但这种联想忽略了资金流动的内在逻辑和现实约束。

首先，一个被广泛忽视却至关重要的基本事实是：存款到期与“搬家”之间存在巨大的衰减系数。

根据国金证券的研究统计，历史数据和银行实践反复证明，定期存款到期后的续作率常年维持在90%左右的高位。这意味着，绝大部分到期资金并未离开银行体系，而是在利率重新定价后，以转存或转换产品形式实现了“体内循环”。国金证券明确指出，考虑到今年续作面临较大的利率下滑压力，住户存款续作率或许会有所回落，但出现断崖式下跌、导致资金大规模外流的可能性极低。银行的存款“压舱石”作用依然稳固，居民的储蓄习惯和对于资金安全性的首要考量，决定了存款搬家不会是一个骤然的“洪流”开关，而更多是一个缓慢的“渗漏”过程；

其次，即使部分资金寻求银行体系外的增值路径，其进入股市的通道和意愿也呈现出显著的“温和”与“间接”特征。

比如，华泰泰证券指出，“固收+”理财产品、分红险等稳健型金融产品是承接外溢资金的核心载体。这类产品的本质是追求绝对回报，权益资产（股票）配置比例（即“含权量”）普遍偏低，其投资策略更注重防守与平滑波动。因此，即便资金通过这类产品间接入市，其对A股的贡献也是细水长流的“温和注入”，而非能瞬间改变市场生态的“汹涌洪流”。从增量数据看，2024年以来证券投资基金及保证金规模虽有一定增长，但权益类基金的增量高度依赖股市行情，仅在牛市预期强烈的阶段出现脉冲式高峰，缺乏持续性和独立性。

更为直接的证据，来自公募基金市场的最新持仓数据。 截至2025年第四季度，公募基金持有的股票总市值环比仅微增344.48亿元，占其总资产的比例反而下降；与之形成鲜明对比的是，债券持仓市值大幅增长近万亿元，占比显著提升。在公募基金整体规模变动不大的背景下，这一“债热股冷”的结构变化极具说服力。它清晰地表明，在去年四季度市场横盘震荡的格局下，居民资金并未通过购买基金产品大规模间接进入A股。结合同期住户存款仍在持续增长的宏观数据，我们可以合理推断：去年市场所热议并期待的居民存款“搬家入市”现象，在现实层面并未显著发生。当前A股市场的行情动力，更多地来源于场内存量资金的博弈与结构调整。

退一步讲，即便我们假设有超出预期规模的存款真的大举涌入股市，其短期效应也可能是一把“双刃剑”。 海量资金在短期内急速推高股指，固然能营造出热烈的牛市氛围，但也会导致市场上行的斜率过于陡峭。历史经验反复警示，缺乏基本面坚实支撑、单纯由流动性驱动的“快牛”行情，往往根基不稳，更容易因预期逆转或资金收紧而快速见顶，加剧市场的波动与风险。健康的资本市场需要的是长期稳定的资金供给和基于价值的理性投资，而非一场来去匆匆的流动性“狂欢”。因此，对于“存款搬家”可能带来的短期指数暴动，市场反而应保持一份警惕。

当然，我们并非完全否定这一趋势的积极意义。在无风险利率趋势性下行的宏观背景下，居民庞大的金融资产寻找更高收益出口的压力是真实存在的。存款“搬家”是一个长期的、渐进的结构性趋势。其真正价值不在于制造短期暴涨，而在于为资本市场引入持续、稳定的增量活水。这种“温和注入”的方式，虽然无法立竿见影地催生大牛市，却更有利于优化市场的投资者结构，培育长期投资、价值投资的理念，为股市的长期健康发展和功能发挥提供更为扎实的流动性支撑。

总之，面对天量定期存款到期的议题，市场参与者应摒弃不切实际的“洪流”幻想，树立理性预期。 股市的长期向好，归根结底取决于经济基本面的复苏成色、上市公司质量的提升以及制度改革的深化，而非对居民储蓄存款的简单“虹吸”。认识到存款搬家的“温和”本质与长期价值，我们才能更冷静地看待市场波动，更专注地挖掘结构性机会，最终共同推动A股市场行稳致远。