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国君宏观研究

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国泰君安证券研究所宏观研究团队

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09-12 09:39 · 格隆汇社区大V

国君宏观：汇率是观测政策方向的关键变量

汇率升值的一致预期还未形成，政策稳汇率态度依旧坚定，汇率是观测增量政策（解决实体融资利率与债券利率下行速度不一致）的关键变量。

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09-11 16:13 · 格隆汇社区大V

国君宏观：CPI高点已现，关注核心通胀风险

8月通胀数据延续了7月食品价格支撑、服务贡献回落的特征，我们认为CPI高位已现，需要关注核心通胀风险

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09-11 16:11 · 格隆汇社区大V

美国大选观察专题之四：大选后美国财政赤字难扩张

不同党派总统与国会多数党的不同组合会对财政力度造成一定程度的影响，民主党在任或当选后财政支出波动相对较大

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09-11 10:23 · 格隆汇社区大V

国君宏观：存量房贷利率引导无风险利率预期

为维持净息差，下一步有可能采取降准的方式置换银行高成本负债

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08-26 14:11 · 格隆汇社区大V

2024年8月杰克逊霍尔会议点评：降息周期锁定将启，衰退博弈短期仍在

2024年8月杰克逊霍尔会议上鲍威尔明显转鸽，美联储货币政策锁定转向，但是预计预防式降息不会过于激进，当前降息预期或有超调，短期衰退无法证实亦无法证伪，衰退博弈仍在途中，我们预计四季度后期将逐步验证软着陆预期

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08-19 17:26 · 格隆汇社区大V

国君宏观：政策发力扩内需，货币端注重稳信贷

目前的主要任务依旧是扩内需，7月政治局会议后进入政策落实阶段，近期政策旨在从不同角度释放消费潜力，助力扩内需，如推动旅游业高质量发展，提升旅游消费水平，加强金融支持乡村振兴，拉动乡村地区消费升级。此外，结构性货币政策适时发力，助力进一步稳

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08-19 17:23 · 格隆汇社区大V

国君宏观：服务消费有望成为未来内需重要增量

预计到2035年前，服务业有望年均拉动GDP增长3.5-3.7个百分点，教育、医疗、养老等产业将重点受益

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08-16 16:33 · 格隆汇社区大V

国君宏观：稳增长抓手亟需从投资转向消费

2024年下半年若仍要实现5%左右的增速，需要环比动能明显走强。此背景下下半年经济动能环比回升主要依靠财政资金投向变化带来的乘数扩张：一方面，近几个月广义基建与狭义基建的增速差距加大，表明基建投资越来越难以作为稳增长的抓手。另一方面，超长

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08-14 14:58 · 格隆汇社区大V

国君宏观：私人部门之间的“缩表”传导在加速

由于7月已经调降了LPR，加上社融数据有所企稳，我们认为8月连续调降的概率不大，但后续仍存在单降LPR的可能性。

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08-12 09:23 · 格隆汇社区大V

两条主线：利率市场化&汇率防超调

针对市场的三个矛盾点（安全资产的供需矛盾、呵护流动性与防空转的矛盾、实体融资利率与债券利率下行速度的矛盾），报告强调货币政策的两条主线：利率市场化和汇率防超调

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08-08 15:30 · 格隆汇社区大V

国君宏观：货币政策的多重目标约束阶段性缓解

货币政策的多重目标约束阶段性缓解，人民币汇率趋稳下，或将更多重心放在“缓缩表”和“保息差”，四季度存款利率有可能进一步下调，为继续调降LPR打开空间，MLF利率向一年期同业存单靠拢

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08-01 14:05 · 格隆汇社区大V

国君宏观：产需错配矛盾有望逐渐缓

在改革之外，会议最大的亮点在于着力解决产需错配矛盾，需求端强调提振消费，供给端则强调通过市场化手段促进低效产能退出；与此同时，房地产、地方债等风险化解进度预计也将加快。后续需观察相关政策的落地执行情况

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08-01 14:03 · 格隆汇社区大V

国君宏观：预防式降息将至，经济软着陆升温

美联储7月FOMC会议维持基准利率不变，但政策转向双重使命，态度明显偏鸽。预计9月份开启降息，经济软着陆预期下，美债短期高位震荡，美股后续仍有支撑

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08-01 13:57 · 格隆汇社区大V

国君宏观：静待政策加力与市场出清的合力

本次PMI数据小幅回落0.1个百分点，延续了5月以来荣枯线以下磨底的特征，反映出产需错配、周期平坦化、企业预期尚待回暖的问题有待进一步解决，这一现象在新质生产力行业中更为明显。走出周期底部的关键是政治局会议提出的宏观调控加力与促进落后低效

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07-30 16:58 · 格隆汇社区大V

国君宏观：新质生产力成为库存周期“新动能”

三中全会对企业利润格局的政策指引主要体现在：1）产业格局优化，新质生产力行业将主导利润和库存周期；2）财政直达居民，拉动下游需求，改善上下游利润的失衡局面；3）国有企业做强做优做大，增强示范引领作用