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郭施亮

财经媒体经济观察员

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郭施亮

前天 07:38 · 财经媒体经济观察员

SK海力士单日市值蒸发1万亿元，全球AI故事讲不下去了吗？

万物皆周期，前期大涨的AI概念股，如今却面临大幅调整的压力。以存储巨头SK海力士为例，作为全球HBM龙头、AI基础设施的核心资产，也终于步入深度调整的行情。 7月2日，SK海力士股价大跌14.57%，单日市值蒸发1600亿美元，相当于一天时间蒸发超过1万亿元人民币。除了SK海力士之外，同属存储巨头的美光科技与三星都出现了不同程度的跌幅。例如，美光科技在短短几个交易日里，股价大跌超过20%，股价从1255美元跌至950美元，总市值蒸发了2000亿美元左右。不仅仅是存储巨头出现深度调整的走势，而且还包括了一批AI硬件公司、部分云计算服务商等。作为前期的热门股，如今也纷纷步入调整的走势。针对存储巨头、AI硬件以及云计算服务商的股价表现，一方面来自前期涨幅过大，市场存在获利回吐的需求；另一方面来自Meta考虑出售闲置AI算力使用权的消息。 Meta考虑出售闲置AI算力使用权的消息，被市场解读为AI资本开支增速拐点的出现。一旦AI资本开支增速开始出现放缓的迹象，那么市场将会对AI概念股的投资逻辑进行重新审视。为何Meta的一纸公告，会引发全球AI股票的大幅波动？从主要原因分析，来自市场对算力过剩的担忧。然而，从实际情况分析，Meta并非出租核心算力，而是出租老旧的推理算力。针对高端核心算力，目前仍未处于过剩状态，市场或存在过度解读Meta出租算力公告的嫌疑。即使市场对Meta出租算力使用权的消息有不同的看法，但不可否认的是，AI概念股的护城河与投资逻辑并没有市场想象中那么牢固。一旦算力出现了过剩的情况，或者AI资本开支增速开始放缓，那么AI概念股的护城河将会受到动摇。从某种程度上分析，全球大部分AI概念股的走向，将会深受几大科技巨头的资本开支与采购力度的影响。如今，Meta开始出租算力使用权，接下来不排除会有其他科技巨头采取类似的动作。一旦有两家及以上的科技巨头采取类似的举动，那么将会从一定程度上动摇AI概念股的投资逻辑，加速AI概念股行情拐点的确立。这一轮AI牛市，具有一定的全球联动性。美股AI概念股出现大跌，之后把下跌风险延伸至韩国股市、日本股市以及A股市场身上，形成了一系列的连锁反应。 Meta出租算力使用权引发全球市场对AI资本开支放缓的担忧，是否意味着AI故事开始讲不下去了？判断AI牛市是否终结，我们不妨从几方面进行分析。第一个方面，观察继Meta之后，是否有其他科技巨头采取类似的动作。若存在多家科技巨头开始实施出租算力使用权或减少AI算力采购力度的现象，那么将会加速AI行情拐点的确立。第二个方面，观察下一个季度AI概念股的业绩前瞻或业绩指引。虽然AI概念股很大概率会在下一个季度继续释放出好的业绩，但关于未来的业绩指引，依然存在比较大的变数，一旦业绩指引放缓，则会形成AI概念股的价格拐点。第三个方面，美联储是否步入新一轮加息周期，AI概念股对市场利率的敏感性比较强，一旦市场存在利率抬升的预期，那么将会深刻影响着AI概念股的估值定价逻辑。AI概念股处于牛市行情，很大程度上受益于低利率的市场环境，一旦低利率环境发生变化，市场从降息周期转变为加息周期，那么这类题材概念股的投资逻辑、估值定价逻辑将会发生显著变化。万物皆周期，涨多了自然存在回调的风险。一旦AI核心龙头股自高位下跌超过20%，则需要警惕AI概念股开始步入熊市的风险，全球市场投资风格或在下半年发生深刻性的转变。

Meta投下“深水炸弹”！砸崩全球AI硬件

郭施亮

07-02 08:37 · 财经媒体经济观察员

A股上半年行情收官，下半年A股投资风格会发生转变吗？

2026年A股上半年行情正式收官，从今年上半年的市场表现分析，科创50 上半年领涨整个A股市场，上半年涨幅高达64.25%，从全球涨幅来看，科创50涨幅仅次于韩国综合指数。紧随其后的是创业板指，上半年创业板指的涨幅为35.58%。接下来是深证成指，上半年涨幅为19.82%。至于上证指数，上半年涨幅只有3.16%，整体表现弱于深证成指、创业板指等市场指数。从今年上半年的市场表现分析，A股的表现强于港股。今年上半年，港股市场呈现出普跌的走势。其中，恒生指数下跌10.73%、恒生科技指数下跌18.92%。从整个上半年的市场行情分析，A股市场行情基本上由科技股作为主导。经过了上半年的大幅上涨之后，目前已有工业富联、中际旭创等科技巨头跻身至A股前十大市值上市公司的位置。在5000亿至1万亿市值的队列中，也增加了不少科技股的身影。粗略统计，截至今年6月30日，总市值在5000亿至1万亿的科技股有8家上市公司。与一年前的数据相比，科技股数量已经有了显著增加的迹象。一方面是上半年科技牛市持续上演，大市值科技股数量出现显著增加的迹象，另一方面是上半年A股IPO募资金额的大幅增加，无论是新股数量还是IPO募资总额，均较去年有了大幅增长的迹象。从公开数据显示，今年上半年A股合计有71只新股上市，同比增长39%。首发募资总额695亿元，同比增长了86%。从具体行业分析，电子行业的募资金额较大，而且较去年大幅增长了243%。步入今年下半年，A股市场将会迎来多家热门科技股公司。例如，长鑫科技、宇树科技等。到了明年上半年，包括长江存储等热门公司即将登陆A股市场。由此可见，今明两年仍然是A股市场IPO的大年。在科技股募资需求旺盛的背景下，A股市场上演了一轮科技牛市行情。然而，在科技股大幅上涨的背后，一批传统价值股却出现了持续下跌的走势，与科技股表现呈现出截然相反的走势。在机构投资者高度抱团、资金扎堆科技股的影响下，却从一定程度上对传统价值股起到了资金虹吸的影响，并且加剧了传统价值股的资金分流压力。从传统价值股的市场表现来看，即使今年上半年A股市场整体收涨，但传统价值股的平均跌幅却在20%左右，恰恰说明了科技股对传统价值股的资金分流压力相当明显。步入今年下半年，A股市场的投资风格会发生实质性的转变吗？经过深度调整的传统价值股或老登股，是否迎来触底回升的走势？下半年A股市场会否迎来投资风格的转变，取决于几个影响因素。第一个影响因素，科技股赚钱效应是否延续，资金虹吸效应是否有降温迹象。一旦科技股赚钱效应下降，资金虹吸效应也会相应降温，对传统价值股来说，部分资金有望回流至传统价值股之中，或将会迎来阶段性的喘息机会。第二个影响因素，针对科技股的政策环境是否发生变化。例如，对当前科技股火热行情，是否出台主动降温的政策信号。对当前高度抱团的机构资金而言，是否有相关政策引导资金减少对科技股的抱团等。第三个影响因素，海外市场科技股是否出现行情拐点的迹象，一旦海外科技巨头、海外市场热门赛道股出现显著降温的迹象，则会对国内科技股行情起到一定降温的影响。就目前而言，包括美光科技、SK海力士、英伟达、SpaceX等科技巨头公司的走向，将会成为A股科技股行情的重要风向标。在科技股估值持续攀升、资金高度抱团的影响下，科技股牛市被推升至一个前所未有的高度。目前支撑A股科技股持续走强的因素，来自科技股业绩高增长的预期。业绩高增长将从一定程度上压缩了当前科技股的估值压力，目前的市场走势或提前反映出未来几个季度的业绩增长预期。然而，当科技股的业绩增速开始出现减速的迹象，或存在订单增长放缓迹象，那么可能会成为资金抛售的导火索，市场资金高度抱团科技股的现象，或在今年下半年逐渐发生转变。

风格回归？硅基熄火，碳基暴动！

郭施亮

06-30 08:05 · 财经媒体经济观察员

存储三巨头在美遭遇集体诉讼，集体诉讼对三巨头股价影响有多大？

根据最新消息显示，包括三星、SK海力士以及美光科技在内的全球存储三巨头，因涉嫌操纵内存价格并限制全球供应而遭到了集体诉讼。美国集体诉讼制度，对投资者来说，也并不陌生。在美国股市历史上，曾经有多家上市公司因遭到集体诉讼而承担巨额的赔偿，对公司品牌形象的冲击影响也是不可低估的。这一起针对存储三巨头的集体诉讼，是由14名个人消费者以及包括电脑零售商在内的3家小型企业共同提起。这一起集体诉讼的原因，来自近年来DRAM价格处于飞涨状态，背后原因或与存储三巨头协同控制DRAM供应和价格有关。在此次集体诉讼发起的同时，近期苹果与美光科技展开了一轮“口水战”，存储三巨头的舆论关注度正在显著提升。这一起针对存储三巨头的集体诉讼案件，最终会申诉成功吗？三巨头最终会承担巨额赔偿吗？虽然美国集体诉讼制度比较完善成熟，而且在历史上对部分上市公司起到了有力的震慑影响，但在具体操作流程上，却需要耗费漫长的时间，并非提起集体诉讼或案件立案，就可以对上市公司构成冲击影响。在美国的集体诉讼案件中，需要经历多个复杂的流程。首先，需要立案。当法院正式受理案件，被告收到传票之后，才确认案件正式立案。接下来，将会进入被告提出驳回动议的流程。在这一个环节中，需要被告证明原告证据不足，或用真实数据证明被告没有存在合谋操纵等行为。法院的最终认定，将会直接影响着案件的审理结果。假如法院认为原告证据明显不足，那么案件可能会被直接驳回。假如法院认为案件仍需要继续调查，那么将会进入下一阶段的流程。值得注意的是，在被告提出驳回动议的流程中，往往需要耗费半年至一年的时间，这个时间成本是相当高昂的。紧随其后，到了证据开示阶段。在证据开示阶段，往往是最耗时、成本最高的环节。在这一个环节里，需要原告一方有充足理由证明被告方存在协同的行为，但要找到充足的证据，难度是相当高的。而且，在证据开示阶段，一般情况下，需要耗费1、2年的时间，对复杂的案件，还会耗费更长的时间。假如原告方有充分理由证明被告方存在协同操纵等行为，那么这起案件胜诉的概率会显著提升。否则，案件最终被驳回的可能性会比较大。总结起来，这起针对存储三巨头的集体诉讼案件，目前只是处于立案阶段，距离最终审判还有一段漫长的时间。从时间成本分析，从案件立案到双方和解或法院正式审判，可能需要数年以上的时间。而且，大型上市公司拥有完善成熟的律师团队，他们早已做好了充足的应对准备，多数案件都很难进入证据开示环节，很难对被告方产生实质性的震慑影响。退一步思考，即使原告方找到了充分的证据，按照最坏的结果也是双方和解谈判，最终进入正式审判的案件还是寥寥无几。由此可见，即使三巨头面临集体诉讼的风险，但对上市公司的冲击影响也是比较有限的。即使按照最坏的结果分析，也只是双方和解，被告方拿出一些赔偿金给到原告方，对上市公司的负面影响比较小。存储芯片价格持续大涨，涨价效应逐渐延伸至多个领域，受影响的远不止消费电子领域。这一轮存储芯片涨价潮，已经引发了全球市场的高度关注，存储芯片未来的价格走向，一方面受到存储三巨头的扩产预期影响，另一方面受到AI资本开支的增速影响，这两个因素对存储芯片价格走向影响或远高于集体诉讼对存储芯片价格走向的影响。

日均一熔断！韩国综指上涨5%触发熔断机制

郭施亮

06-29 07:31 · 财经媒体经济观察员

苹果想买长鑫存储芯片，长鑫科技的估值会被市场重新审视吗？

存储芯片价格大幅飙升，苹果等巨头公司积极寻找更好的替代方案。据了解，苹果希望获准从长鑫存储技术有限公司采购存储芯片，以更好地控制芯片成本。值得一提的是，长鑫存储是长鑫科技的重要经营主体。虽然法律上属于两家独立公司，但业务上是一体的。其中，长鑫科技为母公司，长鑫存储是长鑫科技100%控股的子公司。截至目前，苹果存储芯片供应商分为DRAM和NAND两类，其中DRAM以三星、SK海力士和美光科技为主。NAND闪存供应商以三星、SK海力士、铠侠、闪迪为主。此外，在NAND闪存供应商中，还包括了长江存储等。目前苹果正在积极寻求采购长鑫存储DRAM芯片以应对成本压力，但最终结果如何，还是取决于最后的沟通结果。一旦苹果与长鑫存储达成了合作协议，并且进入正式量产供货阶段，将会为长鑫存储带来一笔可观的订单收入。长鑫科技正在积极筹备A股上市，从最新的消息显示，长鑫科技IPO已经在今年5月27日上会通过，今年6月12日已经获得了注册生效。从受理到注册生效，全程只用了165天。按照当前的IPO进度，长鑫科技很可能会在今年7、8月份登陆A股市场。苹果想买长鑫存储芯片，一旦双方成功开展合作，并且进入量产阶段，长鑫科技的估值定价是否会被市场重新审视？从今年一季度的公开数据显示，长鑫科技一季度交出了亮眼的成绩单。其中，今年一季度的营收高达508亿元，同比增长719.13%。净利润达到330.12亿元，同比增长1268.45%。按照归母净利润计算，也达到了247.62亿元，同比增长1688.30%。按照当前全球存储芯片的巨大需求分析，今年全年长鑫科技的营收与净利润将会刷新历史新高，净利润或达到千亿元的级别。如果按照长鑫科技全年千亿元的净利润分析，20倍的估值定价，对应的市值将达到2万亿元人民币以上。从全球DRAM的市场份额显示，长鑫科技在DRAM领域中，目前排名全球第四名，近两年的全球市场份额得到了显著提升。从公开数据显示，长鑫科技在DRAM领域中的全球市场份额已经提升至8%以上，一两年前还不到5%的市场份额。虽然在全球DRAM领域中，长鑫科技仍与全球存储三巨头存在比较大的差距，但从市场份额来看，长鑫科技正与存储三巨头的差距逐渐缩小。如果未来长鑫科技可以成功拿下苹果的大订单，那么长鑫科技在DRAM领域的全球市场份额将会得到显著提升，进一步缩小与美光科技的市场份额差距。然而，在存储芯片以及AI产业链中，最赚钱的还是HBM业务。HBM影响着算力芯片以及整个AI产业链的发展瓶颈，只要AI资本开支仍在投入、AI训练仍在加码，那么就绕不开对HBM的持续投入。截至目前，在全球HBM业务中，全球存储三巨头依然占据着绝对的市场份额。近年来，长鑫科技也在积极进行HBM布局，但要想打破存储三巨头绝对垄断的局面，仍然存在比较大的难度。在短时间内，包括DRAM、HBM在内的核心业务，依然由全球存储三巨头所垄断。一方面是DRAM全球市场份额的持续提升，另一方面是HBM的加速布局，并且逐渐形成了规模化的效应，长鑫科技的快速发展逐渐对全球存储三巨头产生实质性的冲击影响。接下来，长鑫科技可否顺利拿下苹果的大订单以及长鑫科技在HBM的布局可否顺利推进，将会影响着未来长鑫科技的发展前景，也影响着资本市场对长鑫科技的估值定价。 2026年，是全球存储芯片高景气的年份。长鑫科技选择了一个好时机上市，或在上市之初获得较高的市场估值定价。苹果积极寻求采购长鑫科技的存储芯片，但仍处于积极沟通阶段，一旦沟通取得实质性的成果，那么将可能成为长鑫科技快速发展的催化剂，对长鑫科技的估值定价将会带来实质性的提振影响。

7月3日收评&复盘

郭施亮

06-26 07:38 · 财经媒体经济观察员

上半年全球IPO数据出炉：IPO发行提速，流动性盛宴还能持续多久？

今年上半年，全球IPO发行节奏显著提速，IPO募资规模也创出了近年来的新高水平。根据《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告显示，上半年全球IPO募资规模同比增长208%至1912亿美元。从具体数据显示，今年上半年美股市场的IPO募资规模显著放量。其中，纳斯达克交易所的募资规模达到了1131亿美元、纽交所的募资规模达到了143亿美元，两者加起来的募资规模达到了1274亿美元，同比增幅达到了68%。 A股与港股市场，在今年的上半年，IPO募资规模同样出现了显著放量的迹象。其中，港股市场上半年IPO募资规模达到了268亿美元，同比增长了91%。A股市场的IPO募资规模达到了155亿美元，上交所与北交所的IPO募资规模同比增长幅度，分别为129%和399%。在全球市场范围内，美股、A股和港股市场已经占据了全球市场绝大多数的IPO募资数量，成为了上半年IPO募资的绝对主力。与上半年相比，今年下半年全球股票市场将会迎来多家巨无霸公司，今年下半年全球股市IPO或有进一步放量的预期。例如，在美股市场，继今年6月份全球最大规模IPO的SpaceX上市之后，今年下半年包括OpenAI、Anthropic等大型IPO即将启动。在A股市场，继6月份华润新能源完成IPO之后，下半年即将迎来长鑫科技、宇树科技等知名企业IPO。在港股市场，仍然有一批新股上市，特别是A股公司赴港双重上市的股票。 2026年，属于全球股票市场的“IPO大年”。从今年上半年的公开数据显示，上半年全球IPO募资规模同比增长208%至1912亿美元。在全球主要股票市场中，虽然美股纳斯达克的募资规模高达1131亿美元，比排在全球第二名的港交所高出了863亿美元的IPO募资规模，但在1131亿美元的募资规模中，SpaceX独占了750亿美元的规模。 2026年，全球市场进入“IPO大年”，很大程度上受益于全球宽松的流动性环境，同时也建立在全球牛市的基础上。在全球股市步入牛市的背景下，IPO募资金额与IPO发行节奏开始显著提速，IPO的提速直接受益于这一轮的流动性盛宴。然而，资本市场IPO募资金额过大，对市场形成的资金分流压力也是不可小觑的。自SpaceX上市之后，市场资金一部分被SpaceX分流，另一部分被存储芯片分流。但是，对大多数美股上市公司来说，却面临着存量流动性被分流的压力，股价表现与市场指数形成了明显的背离。最具代表性的是美股云厂商企业，在存储芯片等成本价格持续飙升的影响下，云厂商的成本压力显著提升，不得不考虑产品提价和把成本风险转嫁给供应商和消费者。然而，若存储芯片等成本进一步攀升，巨头们转嫁成本的难度会显著提升，最终不得不考虑削减资本开支。一家SpaceX公司上市，就抽掉了不少的市场流动性。假如在今年下半年，包括OpenAI、Anthropic等巨头企业成功上市，那么对资本市场存量资金的分流影响会更加显著。当前的全球市场，正在以IPO加快发行的节奏考验市场资金面的容忍底线。然而，在大型企业IPO密集发行的背后，却需要持续充裕的流动性环境支持，也需要持续性的牛市环境配合，缺一不可。什么时候市场流动性开始出现收紧的迹象，牛市环境开始出现动摇，那么将会是本轮IPO高速发行的重要拐点。接下来，影响市场流动性的重要变量，来自下半年美联储是否采取加息的措施。一旦美联储结束降息周期，并开启新一轮的加息周期，那么将会对全球流动性构成一定程度上的冲击影响，这一场全球流动性盛宴或迎来阶段性的拐点。

7月3日收评&复盘

郭施亮

06-24 09:59 · 财经媒体经济观察员

伊利股份26Q1各业务全面复苏，行情韧性强

今年上半年，健康食品龙头伊利股份的二级市场表现，好于消费ETF、食品饮料ETF，也走强于乳业指数，可以说是最韧性的消费龙头。从基本面的角度分析，伊利26Q1收入端实现了全面复苏增长的局面。从26Q1的整体业绩表现来看，伊利实现营收同比增长5.47%、实现归母净利润同比增长10.68%。实际上，从25年四季度开始，伊利业绩已经有明显改善的迹象，25年全年业绩已经开始实现营收与净利润正增长的局面。从细分业务分析，包括液体乳、奶粉与奶制品、冷饮以及其他产品收入等，均实现了正增长的态势。液态乳的市场份额稳居行业第一名，伊利的盈利能力正在持续改善，26Q1交出了一份不错的成绩单。在消费环境相对不景气的背景下，可以做到这个成绩，确实不简单。伊利可以实现业绩正增长，不仅与伊利核心竞争力强、市场份额高的因素有关，而且还与伊利内生增长动能提升有关。在一个竞争相对激烈的行业中，依然可以实现持续性的内生增长，足以说明一家企业的竞争力与护城河。在行业处于景气周期阶段，企业有望发挥引领行业发展的影响作用。在行业处于不景气周期阶段，企业凭借自身的现金流、自身的多元化业务竞争优势，构筑起自身的护城河，实现内生增长，保障了公司业绩的持续平稳运行。除了稳打稳扎的基本面之外，伊利股价的相对抗跌，还与公司持续加大分红，加大股票回购有着一定的联系性。截至目前，伊利股份的股息率已经达到了5%以上，按照这一股息率计算，已经远远跑赢同期银行定期存款、储蓄国债以及银行理财的投资收益率。此外，公司还拿出了大量资金实施股票回购，从最大程度上维护了普通股东的权益。最近一段时间，以白酒、食品饮料、中药、房地产为代表的行业板块，均出现了非理性下跌的走势。相较而言，伊利股份却最为抗跌。一边是科技股的持续走强，资金呈现出高度抱团的局面，另一边是传统价值股的持续下跌，传统价值股的存量资金呈现出加速流出的迹象。然而，在这一轮传统价值股股价下跌的背后，更大程度上受到市场资金面、情绪面的影响，而不是企业基本面的问题。面对非理性下跌的走势，一旦市场投资情绪开始恢复理性，那么这些“错杀”的优质股票，也会出现价值回归、价格修复的走势。相比起其他消费股，伊利股价的表现更显稳健。在行业板块处于加速下跌阶段，伊利的股价表现属于相对抗跌的走势。一季度业绩创出历史新高，当前股息率远高于同期银行定存和大额存单，而且伊利三年分红有保底承诺，在当前的市场环境下，伊利的抗风险能力与抗跌能力更具有一定的优势。从市场资金的角度考虑，也许在等待消费行业筑底回暖的信号确立。一旦消费回暖信号得到确立，那么对以伊利为代表的头部消费企业来说，将会再次获得中长线资金的关注，股票价格也会率先引领整个消费行业的回升。上述观点不作为买卖依据，股市有风险，投资需谨慎。

7月3日收评&复盘

郭施亮

06-23 07:38 · 财经媒体经济观察员

大金融板块大幅拉升，老登股要翻身了吗？

回顾历次A股牛市，几乎每一轮牛市的领涨板块都有券商的身影。然而，在当前科技牛市的环境下，却迟迟不见券商板块的身影，券商“牛市旗手”的称号是否成为了过去式？市场资金过度集中在科技股，机构高度抱团科技股，成为以大金融、消费为代表的老登股持续走弱的主要原因。从最近一年A股市场的走势分析，基本上呈现出明显的板块跷跷板效应，要么是科技股的大幅上涨，老登股的持续走弱，要么是老登股的突然走强，科技股的快速调整，科技股与老登股同时出现齐涨齐跌走势的频率并不高。 6月22日，大金融板块突然大幅拉升，包括券商、保险等权重板块的单日涨幅高达6%以上。然而，在大金融、消费板块大涨的背后，包括商业航天、机器人等中小登股却出现快速调整的走势。从本质上分析，当前A股市场仍然处于以存量资金博弈的大环境。虽然A股市场的日均成交额与两融余额规模已经较几年前有着显著提升的迹象，但随着股市容量规模的大幅攀升，股市日均成交额与两融余额占股市流通市值的比例却不升反降，从而导致了A股市场走出了结构性牛市。举一个例子，在2015年杠杆牛市最疯狂的阶段，A股日均成交额超过2.2万亿元，股市两融余额规模达到2.3万亿元，占当时A股流通市值4%以上。十年后的今天，A股日均成交额超过3.5万亿元，两融余额规模接近3万亿元，但占当前股市流通市值只有3%左右。换言之，经过十年时间的发展，A股流通市值已经较十年前增长了一倍左右。股市日均成交额与两融余额规模只是比十年前增长了50%左右。日均成交额与两融余额占股市流通市值比例不增反降，恰恰说明了当前A股市场仍以存量资金博弈为主导，当前的市场流动性不足以促使市场出现全面上涨的牛市行情。阴跌多时的老登股，从估值水平、股息率水平等角度分析，已经逐渐具备一定的投资吸引力。甚至，有部分老登股的估值已经跌至2024年“924”行情启动之前的估值水平，投资性价比正在逐渐展现。 A股科技股的大涨，与全球科技股形成了较强的联动性。随着科技股赚钱效应的不断提升，科技股对A股其他板块的资金虹吸效应正在逐渐展现。然而，资金本质上具有很强的逐利性，科技股具备赚钱效应，资金往科技股跑。当科技股行情开始熄火，科技股的赚钱效应开始有所减弱时，市场资金又会往其他具有赚钱效应的板块流动。 A股市场什么时候出现全面上涨的牛市行情？我们不妨参考2015年的数据指标，当股市日均成交额和股市两融余额占市场流通市值达到4%以上时，可能预示着A股市场的牛市行情将会从结构性牛市转向全面性牛市。按照上述标准分析，以当前A股市场105万亿的流通市值计算，当A股市场的日均成交额达到4.2万亿以上和两融余额达到4万亿以上的水平时，A股市场或将步入全面性的牛市行情。截至目前，A股单日成交额约为3.7万亿元，两融余额约为2.98万亿元。按照这组数据分析，距离4.2万亿元的日均成交额和4万亿元的两融余额目标仍然有一定的差距空间。在满足这组数据目标之前，A股市场更倾向于结构性牛市，而不是全面性牛市，老登股与中小登股之间很可能延续跷跷板的走势。

旗手摇旗！大金融板块狂飙

郭施亮

06-22 07:10 · 财经媒体经济观察员

深交所迎来史上最大规模IPO，牛市拐点会发生在下半年吗？

6月22日，深市最大IPO项目华润新能源正式开启申购。根据公开资料显示，华润新能源本次IPO预计募集资金总额为245亿元，将会成为深交所史上最大规模IPO。上一次，刷新深交所IPO募资规模新高的是金龙鱼，当年的募资金额约为139亿元。即使华润新能源的募资金额高达245亿元，但依然未能够进入A股历史IPO金额前20名的位置。从公开数据显示，2010年7月15日上市的农业银行，当年募资金额高达685.29亿元人民币，成为A股市场最大规模的IPO，至今还未打破这一募资金额纪录。募资金额超过600亿元人民币的A股上市公司，还包括了中国石油和中国神华，募资金额分别是668亿元和665.82亿元。募资金额超过500亿元人民币的上市公司，包括了建设银行、中芯国际、中国移动以及中国建筑等。自2020年以来，募资金额超过200亿元的大型IPO项目，合计有5家，分别是中芯国际、中国移动、中国电信、中国海油和京沪高铁。其中，京沪高铁的募资金额最低，约为306.74亿元人民币。中芯国际的募资金额最高，约为532.30亿元。 2026年，不仅是A股港股市场的IPO大年，而且还是美股市场的IPO大年。今年6月22日开启申购的华润新能源，募资金额约为245亿元，排在了深市IPO募资规模第一位，但仍未进入A股历史IPO募资金额的前20的位置。紧随其后，或在今年下半年启动IPO的大型企业，还包括了长鑫科技、宇树科技、燧原科技等。其中，最考验A股市场资金面的IPO，应该是长鑫科技。从公开数据显示，长鑫科技本次科创板IPO拟募资金额约为295亿元人民币，成为科创板史上第二大的IPO。按照295亿元的募资金额规模，长鑫科技的IPO募资规模有望进入A股市场历史IPO募资金额的前20名位置。大型IPO密集到来，会影响A股市场的牛市运行局面吗？从历史数据显示，大型IPO密集发行会从一定程度上影响着市场资金面的变化，对存量资金博弈的市场环境来说，将会起到显著的资金分流压力。在A股市场的历史上，发生大型IPO密集发行的时间点主要集中在2007年三四季度和2022年一二季度。以2007年三四季度为例，当年A股市场完成了多家巨无霸IPO的发行，包括中国石油、中国神华、中国太保以及建设银行等。2007年10月，A股市场创出了6124点的历史新高，随后开始步入漫漫熊途之中。从某种程度分析，当年大型IPO密集发行加速了当年A股牛市拐点的确立。以2022年上半年为例，当年A股市场先后完成了中国移动、中国海油等大型IPO发行上市，两家大型IPO的募资金额超过了800亿元人民币。2022年初，上证指数处于3500点至3600点的区域运行，但到了当年4月份之后，随着中国移动和中国海油先后完成了IPO发行，上证指数在当年的4、5月份已经跌至3000点附近，短短一个季度时间，股市累计最大跌幅达到10%以上。从华润新能源到长鑫科技，A股市场再次迎来了大型IPO密集发行的时间点。然而，与2007年和2022年的大型IPO募资规模相比，当前A股市场大型IPO募资规模略高于500亿元，远低于2022年超过800亿元的募资规模以及2007年三四季度超过2000亿元的募资规模。从当前的市场流动性分析，当前A股市场的日均成交额约为3万亿元，远高于2007年和2022年的股市日均成交额规模。与此同时，当前A股市场的两融余额规模接近3万亿元，该两融余额规模也明显超过了2022年的规模水平。按照当前A股日均成交额与两融余额规模分析，目前的市场资金面已经较前两次有着明显改善的迹象，预计当下大型IPO项目的密集发行，对股市存量资金面环境的冲击影响相对有限，对市场的冲击力或将会弱于前两次。

7月3日收评&复盘

郭施亮

06-17 08:17 · 财经媒体经济观察员

居民存款“两连降”，巨额存款会有多少资金流向股市？

居民存款创下近十年最大规模的“两连降”。据数据统计，2026年4月至5月，居民存款减少了2.05万亿元。与此同时，以理财、基金、保险为代表的非银金融机构存款大幅增加了3.61万亿元。在过去两个月的时间里，居民存款资金显著下降。其中，有一部分原因，来自前几年部分高息存款集中到期，特别是3年期、5年期的高息定期存款陆续到期，这些存款资金面临艰难的选择，要么继续存银行，却需要承受低息风险。要么进行存款投资转化，把钱投向其他的投资渠道，以达到资产保值增值的效果。相比起前几年的定期存款利率，当前国内银行的定期存款利率却低得可怜。例如，部分国有大行的一年期定存利率已经不足1%，三年期的定存利率也陆续跌入“1时代”。从储户的角度考虑，1%左右的定期存款利率，并不具有足够的吸引力，也无法达到资产保值的效果。于是，有部分资金开始考虑考虑把存款转向银行理财、储蓄国债、利率债或信用债等投资渠道，以满足资产保值的需求。除了前期高息存款陆续到期的因素之外，在房地产市场处于调整期阶段，不少家庭为了降低家庭负债率与杠杆率，采取主动提前还贷的策略。与其把钱存放在银行“吃低息”，还不如把房贷还清，以后每月的还贷压力大幅减轻，这也是促使居民存款下降的原因之一。最后，我们再探讨股市对银行存款资金分流的影响。在A股步入科技牛市的背后，越来越多的资金开始考虑存款投资转化。有的投资者直接开立证券账户投资股市，有的投资者通过ETF、股票型基金和混合型基金等形式间接投资股市。此外，还有部分投资者，通过个人养老金账户投资FOF养老基金，达到间接投资股市，实现资产增值的效果。从股市日均成交额与两融余额规模分析，在最近的一两年时间里，上述指标都出现了显著变化的趋势。例如，A股两融余额规模已经从当年不足2万亿的规模大幅攀升至接近3万亿的规模。例如，股市日均成交额也从前两年1.5万亿元攀升至3万亿元左右的规模水平，背后离不开增量资金的持续补充，不排除有部分存款资金加速流向股票市场。即使如此，银行存款并不是股市增量资金的重要来源。随着A股市场机构化的比例持续提升，外资资金、产业资本、量化策略以及场内杠杆资金等，成为当前A股牛市的重要增量资金补充。从严格意义上分析，银行存款资金本质上属于保守型的资金，即使处于低利率的环境，但存款资金的风险偏好也不可能一下子把保守型转变为激进型。在实际情况下，存款资金的风险偏好更可能从保守型转变为稳健型。在这一轮存款投资转化的过程中，大量存款资金可能会流向银行理财、储蓄国债、利率债、信用债等投资渠道，存款大规模搬家至股票市场的可能性并不高。在低利率的环境下，叠加前期享受高息定存利率的存款资金陆续到期，存款投资转化的步伐仍在加速推进。什么时候存款利率开始触底回升，那么将会是存款投资转化放缓的标志性信号。

纳指大跌2.21%！费城半导体指数重挫7.87%

郭施亮

06-16 07:24 · 财经媒体经济观察员

美股诞生新“七巨头”，A股“科技七巨头”会花落谁家？

随着SpaceX的加入，美股市场的科技“七巨头”名单将会发生较大的变化。今年下半年，美股市场或迎来两大AI巨头，分别是OpenAI和Anthropic。包括SpaceX、OpenAI和Anthropic在内的科技巨头公司，将会改变美股市场对科技“七巨头”的看法，新科技“七巨头”或将取代旧科技“七巨头”。旧科技“七巨头”主要包括英伟达、微软、苹果、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉。随着三大巨头的加入，新科技“七巨头”将会取代旧科技“七巨头”。然而，针对美股科技新“七巨头”的名单，目前还没有一个统一的说法，而且从市场比较认可的版本来看，新“七巨头”并非指七家科技公司，而是六家科技公司。从华尔街的认可度分析，新科技“七巨头”可能是“MANGOS”，分别代表的是Meta、Anthropic、英伟达、谷歌、OpenAI和SpaceX。此外，有部分机构认为，应该在原来“七巨头”的基础上，再加上SpaceX、OpenAI和Anthropic。从美股市场前十大市值的上市公司表现分析，今年以来包括微软、Met和特斯拉等科技巨头，明显跑输同期市场指数的走势。谷歌、英伟达、苹果、博通等巨头表现，整体上与同期市场指数的表现持平。2026年，美股市场真正具备赚钱效应的是美光科技、AMD、英特尔、阿斯麦和ARM等科技巨头，平均涨幅在100%以上。自2025年4月以来，A股市场走出了一轮科技牛市行情。包括半导体、CPO、存储芯片等行业，形成了非常强烈的赚钱效应，对整个A股市场的吸金效应相当显著。美股市场拥有科技“七巨头”，A股市场的“科技七巨头”又会花落谁家呢？截至目前，针对A股“科技七巨头”的名单，尚未有统一的标准。然而，我们可以从总市值排名、市场权重占比等数据，判断出哪些公司具备“科技七巨头”的特征。截至6月16日，在当前的A股市场中，总市值在1万亿元人民币以上的科技股，分别是工业富联、中际旭创和中芯国际，它们代表的是AI基础设施龙头、AI算力卖铲人以及国内芯片制造龙头。总市值在5000亿至1万亿元人民币的科技股，分别是寒武纪、新易盛、海光信息等上市公司，它们代表的是AI芯片龙头、光通信模块龙头以及国产算力芯片龙头等。接近5000亿元人民币市值的上市公司，还包括了立讯精密、北方华创、东山精密、华虹宏力等上市公司，均与当前热门赛道有关，同样属于某些热门行业的龙头公司。从市值规模与市场权重的角度分析，比较符合A股“科技七巨头”的上市公司，分别包括了工业富联、中际旭创、中芯国际、寒武纪、海光信息、新易盛和北方华创。上述名单仅为猜想，并不具有参考价值。按照美股市场旧“七巨头”与新“七巨头”的名单，起步市值都在1万亿美元以上，最高市值在5万亿美元以上。“七巨头”合计市值规模在25万亿美元左右，“七巨头”的市值规模已经大于整个A股市场的市值规模。相比之下，无论是A股前十大市值的上市公司，还是A股“科技七巨头”公司的市值均远低于美股市场“七巨头”的市值规模。从当前A股前十大市值的上市公司所属行业分析，依然还是集中在金融、能源以及传统制造业。经过了这一轮科技牛市行情之后，A股市场前十大市值的上市公司中，开始出现了科技股的身影，并且占据了三个席位，也反映出科技股在A股市场的影响地位正在显著提升。然而，在科技股大幅上涨的背后，却存在着资金过度抱团的现象。市场中大部分增量资金流向了科技股，却进一步分流其他大部分股票的存量流动性，从而导致了不少上市公司的股价表现与业绩表现相背离，市场分化现象进一步加剧。从长远角度来看，这种高度分化的市场现象，并不健康。美股市场从旧科技“七巨头”到新科技“七巨头”演变，反映出美股市场的投资风向正在发生微妙变化。A股市场科技股的影响地位与市场权重也在持续提升，A股市场不妨推出一个“A股科技七巨头”指数，可以让投资者更直观看到A股科技巨头的实时市场表现。

科技牛向何方?下半年AI怎么看？

郭施亮

06-15 06:44 · 财经媒体经济观察员

净亏损近50亿美元，SpaceX为何可以撑起2.1万亿美元市值？

SpaceX正式登陆美股市场，上市首日跻身美股第七大市值的位置，总市值达到了2.1万亿美元。在美股前十大市值的上市公司中，除了SpaceX之外，其余上市公司均处于盈利状态。同样是马斯克旗下的上市公司特斯拉，2025年也实现了37.94亿美元的利润。换言之，SpaceX成为美股前十大市值股票里唯一发生亏损的上市公司。从2023年至2025年SpaceX的营收与净利润表现分析，SpaceX实现营收分别为103.87亿美元、140.15亿美元和186.74亿美元，营收年均增长率在34%左右。净利润方面，2023年至2025年SpaceX的净利润分别为-46.28亿美元、+7.91亿美元和-49.37亿美元。按照2025年的净利润分析，SpaceX净亏损高达近50亿美元，对一家尚未实现盈利的巨无霸公司，又是如何撑起2.1万亿美元市值呢？ 2025年SpaceX发生50亿美元巨额净亏损的背后，与当年完成对xAI收购，并且把其财务数据并入报表有关。2025年，xAI全年亏损达到了63.55亿美元，该亏损金额已经超过了2025年星链所带来的44.23亿美元的营业利润。此外，星舰业务仍然处于“烧钱”阶段，xAI与星舰业务成为了拖累公司业绩的主要因素。即使SpaceX在2025年的净亏损达到近50亿美元，但幸运的是，SpaceX选择了好的时间点上市。当前，正处于全球牛市运行阶段。与此同时，全球资金聚集在AI、存储芯片等热门赛道。作为发展前景广阔的太空探索赛道，市场自然也会给出乐观的估值溢价空间。此外，SpaceX手握三大王牌业务，都存在巨大的发展前景，这也是SpaceX高估值发行的底气。更重要的是，虽然SpaceX总市值高达2.1万亿美元，但SpaceX的自由流通市值仅占总股本的4.25%。从SpaceX的股东结构分析，马斯克在SpaceX的持股比例达到49.9%。同时，马斯克拥有SpaceX85%左右的话语权比例，属于绝对控股状态。退一步分析，假如SpaceX股价发生剧烈波动的走势，但马斯克凭借自己对公司的绝对控股优势，相当于SpaceX背后的超级主力。综上所述，这也是SpaceX高估值发行的重要原因。从SpaceX近十年的估值变化分析，呈现出快速增长的态势。 2015年，星链业务的推出，成为了SpaceX估值迅速提升的重要催化剂。2015年，SpaceX的估值约为120亿美元。到了2020年，SpaceX的估值已经攀升至460亿美元。 2023年，星链与星舰处于快速发展的阶段，并且取得了技术性的突破，促使SpaceX的估值快速提升至1500亿美元的水平。 2025年，在SpaceX正式上市的前一年，SpaceX的估值已经飙升至8000亿美元。从25年至26年，还不到一年的时间，SpaceX的估值从8000亿美元飙升至上市首日的2.1万亿美元，SpaceX的估值提升速度也刷新了市场的想象空间。 2.1万亿美元市值的SpaceX，是否被高估了？取决于SpaceX三大王牌业务的发展预期。在SpaceX的三大王牌业务中，目前只有星链业务实现盈利，但xAI和星舰业务，仍然处于亏损的状态。而且，星链业务的盈利仍然无法覆盖掉xAI和星舰业务的亏损。从目前市场的估值定价分析，似乎按照三大王牌业务均实现盈利的乐观预期进行估值。正如上文所述，支撑起SpaceX的2.1万亿美元市值的背后，公司核心业务的表现是影响因素之一。公司核心业务正处于当下资本市场最热门的赛道，也是公司估值大幅飙升的重要催化剂。然而，马斯克掌握SpaceX绝对控股权，成为了SpaceX拥有高估值的重要底气。在市场看来，马斯克已经成为SpaceX背后的超级主力，成为SpaceX股价与市值的重要守护人。

SpaceX今晚上市，市值直冲2万亿美元！

郭施亮

06-13 16:45 · 财经媒体经济观察员

SpaceX+半导体双风口共振！翼菲科技股价短期走强机器人行业发展迎来机遇

$翼菲科技（HK|06871)$近期全球硬科技赛道迎来一轮行情热潮，知名航天企业SpaceX正式登陆纳斯达克市场，上市首日股价大幅走高，凭借前沿航天制造技术收获资本市场高估值，也让太空科技、高端智能制造、工业机器人等相关产业链全面受到市场关注。航天装备结构精密、零部件数量庞大，生产组装高度依赖高精度工业机器人，而这一技术逻辑，同样适用于国内半导体制造、高端装备生产等领域，机器人作为高端制造的核心配套设备，行业价值进一步凸显。受全球科技风向带动，港股市场机器人相关标的交易活跃度明显提升，翼菲科技（06871）近期股价走出连续上涨态势。该股自6月8日20.38港元的阶段性低点启动反弹，截至最新收盘价格为30港元，短短两个交易日股价涨幅可观，场内资金交投热情提升，单日成交额达2.02亿港元，创下近期成交新高，股价走势与行业整体热度形成联动。从核心业务布局来看，公司深耕工业机器人领域，目前形成半导体配套机器人与人形机器人两大业务板块，布局贴合当下主流产业方向。在半导体设备领域，公司自主研发的Lobster系列高端晶圆机器人、RC-010C清洗工艺机器人等产品，成功切入国内头部半导体企业供应链，合作客户包含至纯科技、芯源微等行业知名企业，客户合作体系相对稳定。其中RC-010C清洗工艺机器人打破了海外技术壁垒，实现相关工艺设备国产化，成为公司现阶段稳健经营的重要支撑。在具备长期成长空间的人形机器人赛道，公司旗下鸿钧人形机器人已完成阶段性商业化实测，先后进入电力、整车制造两大实体行业开展落地试用，顺利完成从产品样机到产线实际应用的关键过渡，标志着人形机器人业务逐步从研发阶段迈向产业化探索阶段。放眼整个行业，航天、汽车、电子制造等高端产业都在加速引入机器人设备，人形与工业机器人也成为制造业转型升级的重要抓手。回顾个股历史走势，翼菲科技发行价为30.5港元，当前股价已贴近发行价格区间。该股此前经历深度回调，累计跌幅较大，估值经过长期调整后风险得到充分释放。政策层面同样利好行业发展，工信部、国资委联合启动人形机器人专项行动，从政策端为产业发展保驾护航；叠加行业新品持续迭代、商业化落地节奏加快，二级市场交易情绪回暖，多重因素共同营造出机器人行业良好的发展环境。长远来看，在国内制造业升级、半导体产业自主发展、人形机器人产业化推进的大背景下，机器人赛道具备持续成长的基础。全球头部科技企业的发展实践也印证，机器人技术是高端制造发展的核心驱动力，行业仍处于稳步发展的周期之中。重要风险提示本文仅客观梳理行业动态、企业业务及市场行情，不构成任何投资建议。股市行情波动剧烈，股价受宏观环境、行业政策、市场情绪、企业经营等多重因素影响，存在诸多不确定性。请投资者保持理性，结合自身风险承受能力独立判断，谨慎参与投资。

SpaceX今晚上市，市值直冲2万亿美元！

郭施亮

06-12 10:21 · 财经媒体经济观察员

文娱行业寻出路：字节加持下，比高集团激活经典IP新价值

近期字节系相关标的持续受到资本市场的广泛关注，成为市场炙手可热的赛道热点。在字节AI技术持续对外赋能的背景下，文娱行业也迎来了一轮新的变革机遇。纵观当下整个文娱产业，行业整体处境并不乐观，传统影视行业拍摄成本居高不下，资金回款周期漫长，经营风险集中。与此同时，IP衍生、艺人经纪等传统业务增长陷入停滞，不少文娱上市公司深陷亏损困局，行业整体活力不足。就在市场普遍看衰传统文娱、认为老牌IP逐渐过气之际，周星驰旗下比高集团携手字节跳动与火山引擎打造的合作模式，为行业困境提供了全新的破局思路，也让这只新晋字节概念股获得了市场的重点关注。深耕文娱赛道多年，不难发现行业长期存在难以突破的发展痛点。一方面，国内经典影视IP的运营模式多年未有实质性创新，变现渠道始终局限于影片重播、影视翻拍以及基础版权授权，单一的盈利方式不断压缩IP生命周期；另一方面，艺人经纪业务抗风险能力偏弱，收入高度依赖影视拍摄、商业演出，一旦行业环境出现波动，相关业务便会遭受明显冲击。整体而言，文娱行业长期缺乏颠覆性的商业模式，发展步伐趋于停滞。比高集团与字节跳动、火山引擎的强强联合，精准击中了文娱行业的诸多短板，走出了一条差异化发展道路。对于比高集团而言，手握周星驰数十年沉淀下来的经典影视IP，这类资产拥有庞大的国民认知度与稳固的粉丝群体，自带情怀价值，是文娱领域稀缺的流量核心资产。而字节跳动凭借火山引擎，掌握行业领先的AI技术、全域流量分发渠道以及成熟的商业化运营体系，综合实力处于行业第一梯队。二者的结合，实现了优质IP与顶尖技术、海量流量的深度融合。依托火山方舟平台以及字节Seedance2.0视频生成大模型，双方构建起一套合规化的IP运营新体系。经典影视片段、荧幕形象得以打破传统边界，与海量普通用户、品牌商家形成深度互动。普通观众可以借助AI工具完成二次创作，重现经典影视名场面；各类品牌商户则可利用专属AI模板开展营销推广，原本逐渐沉寂的老牌IP重新激活商业价值。这套依托AI技术打造的新模式，具备低成本、高效率、全渠道变现的核心优势，为低迷的文娱行业注入了新的增长动能。过去，文娱行业的盈利高度依赖爆款作品，收益充满不确定性。如今，比高集团借助“AI+IP+全域流量”的组合打法，搭建起稳定可持续的盈利框架。在全行业普遍亏损承压的大环境下，公司依托字节生态逆势突围，逐步成长为AI文娱赛道的标杆企业。从资本市场角度来看，字节AI赋能传统文娱的商业红利才刚刚释放，随着合作项目持续落地，相关标的的成长想象空间值得投资者持续跟踪。风险提示：本文仅为行业趋势与商业模式分析，不构成任何投资建议，不荐股、不指导交易操作。股市有风险，投资需谨慎。

【聚焦】每日性感题材

郭施亮

06-12 07:23 · 财经媒体经济观察员

今年全球股市会摆脱“世界杯魔咒”吗？

在股票市场中，常有“世界杯魔咒”的说法。其实，“世界杯魔咒”对股市带来的冲击影响，也是很容易理解。作为一个全球关注度极高的比赛，大家都会把注意力放在世界杯身上，关注股市的人显著减少，从而减少了股市的成交量，对股市表现造成或多或少的冲击影响。当世界杯结束之后，人们再次把精力放在股市投资身上。随着股市成交量的逐渐回升，市场行情的再度活跃，并带动股市的回升。从历次世界杯对A股市场的影响，基本上呈现出涨少跌多的局面。根据海通证券研究所的数据统计，在过去8届世界杯中，在世界杯比赛期间，A股市场的整体表现以下跌为主。其中，1994年、2018年两届世界杯期间的股市跌幅较多，其余时间段世界杯对股市的影响相对有限。从全球股市的表现分析，在过去8届世界杯比赛中，对美股市场的整体影响比较有限，基本上处于轻微影响的程度。对欧洲股市的影响稍微较大，但整体影响仍然处于相对有限的状态。对拉美股市而言，容易受到世界杯比赛的影响，在全球多数股票市场中，拉美股市对世界杯的敏感性较强，或与当地人沉迷世界杯比赛的因素有关。对A股和港股市场，世界杯对股市的影响比较有限，受影响的程度处于美股与欧洲股市之间。在过去8届世界杯比赛中，只有2次左右出现大幅波动的走势，其余多数时间世界杯对股市的影响非常有限，甚至达到可忽略不计的影响程度。从总体上分析，在世界杯期间，对全球股市的主要影响，体现在几个方面。第一个影响，世界杯会对股市成交量产生一定程度的冲击影响，大家把注意力放在世界杯比赛上，对股市的投资热情有所降温。第二个影响，世界杯会影响投资者的投资情绪，从而影响股市短期波动率。受到比赛结果的影响，球迷们的情绪难免会有所波动，间接把看球情绪传导至股票市场之中。第三个影响，从投资行为上，在世界杯比赛期间，投资者更可能采取观望的态度，不敢轻易进场投资。根据不完全的数据统计，世界杯期间全球股市平均会出现约0.2%至0.3%的额外负收益，这与投资行为、投资情绪等因素相关。实际上，世界杯对全球股市的影响并没有想象中那么大。与世界杯比赛相比，对股市走势影响显著的因素，包括美联储是否加息、IPO是否提速、地缘局势是否紧张以及全球通胀是否快速抬升等，这些因素对股市行情的影响可能会远大于世界杯对股市的实际影响。今年6月份，全球市场关注两件大事情，一件是世界杯比赛，另一件是SpaceX的IPO。把两件事情结合在一起分析，都会对全球市场带来或多或少的资金分流压力。紧随其后，包括多家巨无霸企业的陆续IPO、美联储加息预期以及全球地缘局势反复无常等因素，都会对全球股市造成一定程度上的冲击影响。近年来，“世界杯魔咒”对全球股市的影响正在逐渐下降。“世界杯魔咒”对全球股市的影响比较有限，但对全球股市真正的考验，可能是在今年下半年。

7月3日收评&复盘

郭施亮

06-11 08:58 · 财经媒体经济观察员

美股三巨头合计融资近2000亿美元，超级IPO会导致美股跌入熊市吗？

今年6月份之后，美股市场将会迎来真正的考验。接下来，对美股市场考验最大的事情，并非通胀超预期，也不是地缘局势持续升级，而是超级IPO的密集来袭。今年6月12日，SpaceX将完成IPO，计划募资至少750亿元。根据数据显示，SpaceX已经吸引超过2500亿美元的认购需求，已经远超过计划募资的金额，成为全球史上规模最大的IPO。继SpaceX之后，接下来还有多家巨头公司发行IPO，包括OpenAI、Anthropic等。据数据统计，OpenAI、Anthropic的募资金额均预计在600亿美元左右。换言之，包括SpaceX、OpenAI、Anthropic在内的巨无霸，合计募资接近2000亿美元。对美股市场而言，今年6月份之后，将会迎来近年来最大的IPO融资压力。 SpaceX还没有正式上市，市场已经深刻感受到它对市场的冲击影响。SpaceX的IPO临近，美股三大指数出现连续下跌的走势。其中，纳斯达克指数累计下跌接近2000点，道琼斯和标普500也出现了不同幅度的跌幅。从美股科技股的表现分析，包括英伟达、微软、博通等科技巨头股价出现了连续大跌的走势。例如，英伟达短期跌幅达到10%左右，博通短期跌幅达到20%左右，市场抛售压力显著增大。在这一波美股抛售潮的背后，超级IPO密集来袭成为美股大幅下跌的导火索。除此以外，可能与美联储加息预期有关。根据最新数据显示，美国5月CPI同比增长4.2%，创出自2023年4月以来的新高水平。与此同时，美国5月非农数据大超预期。从上述数据来看，基本上意味着今年下半年美联储降息预期落空，甚至可能会存在加息的预期。从降息周期到加息预期升温，这一重要的转变，将会深刻影响着美股市场的风险偏好。叠加超级IPO来袭，对美股市场带来了雪上加霜的冲击影响。过去五年，美股市场曾经在2021年出现了大额IPO的募资经历。据数据显示，2021年美股IPO募资额达到1424亿美元，当年美股IPO企业达到397家。然而，在大额IPO募资之后，美股市场在2022年步入短暂熊市，纳斯达克当年最大跌幅高达35%左右。与2021年相比，2026年美股市场IPO融资压力更大，而且牵涉到多家巨无霸企业，对美股市场的资金面考验更明显。在超级IPO来袭、美联储加息预期升温以及地缘局势反复等多重因素影响下，今年下半年对美股市场的考验将会比较大。 2026年，对全球股市而言，属于IPO大年。除了美股市场之外，今年以来包括A股、港股市场的IPO融资压力显著增加。从历年来IPO融资规模对股市行情的影响分析，当IPO密集发行时，往往预示着市场即将步入阶段性的高位。在IPO融资规模达到高峰值时，往往预示着股市行情或面临重要的拐点。如今，在IPO密集发行与美联储加息预期升温的双重影响下，或加快全球股市牛市拐点的确立。虽然美股市场短期跌幅较大，但按照技术性熊市的判断标准，目前美股市场距离熊市仍然有一段空间。一般来说，当市场指数自近期高点下跌超过20%，将会确立技术性熊市。按照这一标准计算，道琼斯指数跌至42000点以下，才触及牛熊分界线。纳斯达克指数跌至22000点以下，才触及牛熊分界线。即使如此，但近期美股市场的持续下行走势，也为全球股市敲响了警钟。超级IPO密集来袭，或成为美股加速调整的导火索。然而，真正引发美股跌入熊市的因素，可能来自美联储加息预期的升温。一旦美联储结束降息周期，并进入新一轮的加息周期通道，将会对全球股市资金面环境带来新一轮的考验。在强美元的背景下，全球多数资产价格将会受到或多或少的冲击影响，今年下半年对股市、黄金等资产，风险或大于机会。

科技牛向何方?下半年AI怎么看？