北京时间1月26，港股主要指数周一高开低走， 截至收盘，恒生指数 $恒生指数(HKHSI)$ 微涨0.06%，报26765.52点，恒生科技指数 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 收跌1.24%，国企指数 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 小跌0.15%。 盘中恒指曾一度冲高逼近27000点大关，但随后出现跳水，午后维持在平盘线附近窄幅反复拉锯。 受地缘政治紧张及美元疲软影响，黄金与石油板块成为市场焦点。 现货黄金站上5100美元/盎司，续创历史新高。 受此提振，中国白银集团 $中国白银集团(HK00815)$ 飙升逾19%，中国黄金国际 $中国黄金国际(HK02099)$ 涨超8%，山东黄金 $山东黄金(HK01787)$ 与紫金矿业 $紫金矿业(HK02899)$ 等多只个股也刷出历史新高。 石油股方面，由于伊朗、古巴局势紧张，加上IEA上调原油需求预期，中石油与中海油涨幅均超3%。 大型科技股走势分化，百度 $百度集团-SW(HK09888)$ 、快手 $快手-W(HK01024)$ 跌幅超过3%，小米 $小米集团-W(HK01810)$ 跌逾2.8%，而腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 与京东 $京东集团-SW(HK09618)$ 则逆势飘红。 此外，先前强势的商业航天概念股集体回调，亚太卫星 $亚太卫星(HK01045)$ 跌幅超过 11%; 应用软件板块亦走弱，九方智投 $九方智投控股(HK09636)$ 受累于市场情绪大跌逾25%。 针对后市，机构观点呈现谨慎与乐观并存。 窄幅震荡为主： 银河证券指出，由于美联储降息预期在短期内降低，加上全球地缘政治不确定性加剧，预计港股短期内将维持窄幅震荡。 华泰证券持较为积极的看法， 认为受益于外部压力缓解与国内数据稳定，外资与南向资金持续流入，一季度港股有望延续反弹。 建议关注 AI 产业链、创新药及具备配置价值的优质消费股。 中信证券则强调银行业基本面预期稳定，资产质量修复将为市场提供价值底线。 此外，受印尼镍矿配额大幅削减影响，全球镍行业或面临供应短缺，有望推动相关大宗商品价格中长期向好。

1月26日A股三大指数集体收跌 黄金涨势如虹！ 乡亲们可以看到，早盘市场高开以后冲高， 多次冲高到4150点以上以后小级别跳水，盘中最高4160点，最低4124点， 沪指红绿盘反复震荡格局，其他指数绿盘低迷格局！ 纵观目前行情，今天沪指死撑指数，指数确认4150点以上反压共振， 其他指数明显调整，两市个股跌多涨少， 技术上三日内，市场大概率将风险会集中释放， 耐心等待一下！ 今日主力资金净流入非银金融、证券、医药等板块， 净流出电子、国防军工、电新行业等板块， 其中电子板块净流出超252亿元。 个股方面，网宿科技资金净买入11.07亿元位居首位， 天孚通信、新易盛、中信证券主力资金净流入居前； 航天电子遭净卖出超33亿元位居首位， 中国卫星、信维通信、三花智控主力资金净流出额居前。

【01.26A股午评】创业板指高开低走跌0.86% ，贵金属板块集体大涨  以下为收市内容：三大指数今日集体调整，截至收盘，沪指涨0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，北证50指数跌1.45%， 沪深京三市成交额32806亿元，较上日放量1625亿元， 三市超3700只个股飘绿。 据券商中国报道，代表风险偏好的两大变量集体来袭。 一是地缘风险加剧和美元指数杀跌背景之下，金银期货、现货大涨，引导了资金流向； 二是热门股集体跳水，卫星ETF大跌近5%，炒作显著退潮。市场似乎走向了防御。 $上证指数(SH000001)$  、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  盘面市场热点较为杂乱，有色金属板块涨幅居前，其中贵金属概念领涨，四川黄金8天4板，晓程科技、湖南黄金、盛达资源等多股涨停，紫金矿业创历史新高；生物疫苗相关板块集体走高，华兰疫苗、之江生物等多股封板；油气概念走强，中国海油创历史新高，洲际油气4天3板；太空光伏概念反复活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成涨停；化工板块震荡拉升，红宝丽、澄星股份涨停；商业航天板块今日走势低迷，海格通信、神剑股份等多股跌停；半导体设备板块同样表现不佳，至纯科技封死跌停。 热点板块方面，油气板块震荡走强 ，中国海油 $中国海油(SH600938)$ 涨超6%，创历史新高，和顺石油涨停，中国石油、中国石化等跟涨。 消息面上，受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格1月25日大幅飙升，期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口。 东海证券指出，原油价格仍是周期判断的关键变量。展望2026年，若油价趋稳后在全球复苏周期迎来温和上涨，利好炼化盈利进一步修复。 午后光通信概念局部异动，亨通光电 $亨通光电(SH600487)$ 涨停，此前长飞光纤涨停，中天科技、通鼎互联、特发信息跟涨。 消息面上，根据光电通信公众号数据显示，G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，价格回暖态势明显。甬兴证券发布研报称，2025年第四季度长期作为市场主流的G.652.D普通光纤出现显著的价格上涨与供应紧张，且部分大厂库存已无法满足自身订单，开始转向外采。 午后腾讯云概念局部异动，群兴玩具 $群兴玩具(SZ002575)$ 直线涨停，锐捷网络涨超10%，世纪恒通、首都在线、宏景科技、科华数据、亚康股份跟涨。 消息面上，在今日正在召开的腾讯年会上，腾讯董事会主席马化腾提及AI应用元宝即将展开的春节分10亿元现金活动，表示希望重现当年微信红包的盛况。 生物医药股全线上涨，其中，康乐卫士 $康乐卫士(BJ920575)$ 涨超20%，迈克生物、凯普生物、之江生物、华兰疫苗20CM涨停，金迪克、智飞生物涨超13%，康希诺、百普赛斯涨超12%，东方生物涨超11%，沃森生物、圣湘生物涨超10%，达安基因、科华生物10CM涨停，康泰生物、泓博医药涨超7%。 消息面上，近日，印度西孟加拉邦暴发尼帕病毒疫情，可人传人，死亡率最高达75%，尚无疫苗。 有媒体23日称，印度当局正采取措施应对西孟加拉邦暴发的尼帕病毒疫情。当地媒体称，感染者在加尔各答及周边地区医院接受治疗，其中一名病患病情危重，已有近百人被要求居家隔离。泰国民航局宣布，26日起对来自印度西孟加拉邦的航班进行全面筛查，以防止尼帕病毒输入泰国。 1998年到1999年，尼帕病毒导致的疫情曾在马来西亚、新加坡蔓延，导致百余人死亡，百万只猪因此被扑杀，此后该疫情也曾在印度、孟加拉国、菲律宾暴发。世界卫生组织将尼帕病毒列为一种致命的人畜共患病毒，主要由果蝠携带。该病毒可通过被污染的食物传播给人类，或直接人传人，死亡率在40%到75%之间。据世卫组织介绍，这种病毒从感染到出现症状的潜伏期一般为4天至14天，最长可达45天。目前尚无专门针对尼帕病毒的疫苗和有效疗法。 【展望后市】中信证券：市场信心持续恢复过程中 中信证券认为，市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动。在“资源+传统制造定价权重估”的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合，仍然是在“人心思涨”与监管逆周期调节矛盾下抗焦虑的配置选择。在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分内需品种（如免税、航空、建材等）或高景气品种（半导体设备、材料等）增强收益。 【大行报告精选】国金证券：机器人需求驱动下新技术落地加速 长期竞争力取决于规模化量产与成本控制 国金证券发布研报称，人形机器人电机高温高扭需求迫切，高转矩密度+低转矩波动+强过载能力+散热属性是电机的核心能力指标。无框力矩电机具有低转速、高扭矩、性能稳定等优点；空心杯电机适用于灵巧手等高精度场景，使得人形机器人的操作性更灵敏。此外，目前谐波磁场技术产学研结合不断加速，工业及机器人场景实现落地。未来的发展会是一个从概念验证、工业应用到高端突破的渐进过程。长期看竞争力取决于性能达标后的规模化量产与成本控制能力。 国金证券主要观点如下： 人形机器人电机高温高扭需求迫切，高转矩密度+低转矩波动+强过载能力+散热属性是电机的核心能力指标 在各种复杂环境中完成搬运、抓取、行走等任务，机器人需要较大的力矩来驱动，如智元远征A2 Max机器人关节峰值扭矩达450Nm。而受限于机器人尺寸较小，关节电机则需要拥有单位密度下较高的转矩输出能力。在工业机械臂、手术机器人等需要完成精密操作的机器人系统中，关节电机对低齿槽转矩的要求很高。在诸如腿足关节等与环境频繁交互的关节中，电机常处于周期性的短时高过载工况，峰值转矩需求高达额定转矩需求的5-10倍。同时当电机处于过载工况时，绕组具有极高的损耗密度，短时内会产生巨大的热量。因此，高性能机器人关节电机需要拥有良好耐高温和散热属性。 当前人形机器人电机主要分为无框力矩电机和空心杯电机 无框力矩电机具有低转速、高扭矩、性能稳定等优点，可用于模仿关节的活动和模拟肌肉的拉伸，能够为人形机器人提供强劲的肢体力量，支撑其整体运动与负载能力;空心杯电机的尺寸小、更轻巧，因此具有更高的功率密度和能量转化效率，适用于灵巧手等高精度场景，使得人形机器人的操作性更灵敏。 谐波磁场电机打破传统电机磁路设计桎梏，高功密下体积减小且扭矩提升 其磁路设计源自“磁场调制效应”，打破传统电机励磁和电枢单元的极对数必须相等的限制。基于该效应下，磁场调制电机在外特性上与机械减速齿轮箱类似，转矩新增放大系数“极比”，从而可在相同材料和散热条件下大幅提升电机转矩密度。目前谐波磁场技术产学研结合不断加速，工业及机器人场景实现落地。未来的发展会是一个从概念验证、工业应用到高端突破的渐进过程。 当前人形机器人电机多种方案并行，长期看核心竞争要素在于成本和量产能力 电机作为人形机器人中价值量大、技术壁垒高的重要环节，未来将围绕更优的性能、更低的成本不断迭代。重点关注电驱新技术发展，如磁场调制技术、电机一体化技术等。相关公司短期内将聚焦于通过技术创新实现性能突破，长期竞争力取决于性能达标后的规模化量产与成本控制能力。 风险提示 技术路线迭代不及预期风险，稀土及其制品出口限制风险，机器人发展不及预期风险。

历经多年亏损、从“卖药为主”艰难转向“服务+药品”的方舟健客（ $方舟健客(HK06086)$ ），终于在2025年迎来关键转折点。 公司最新业绩预告显示，预计2025年全年收入约35亿至35.5亿元人民币，同比增长约30%，增速较中期明显提速；净利润约700万至1000万元，而2024年全年仍录得约8.55亿元的除税前净亏损，成功实现扭亏为盈。 盈喜公告发布后，方舟健客股价在1月26日大幅飙升，市值重回50亿港元上方。 此前在AI医疗概念催化下，公司股价亦曾单日暴涨逾65%，成为板块焦点。 公司将营收高速增长归因于面向消费者业务的持续扩张，平台吸引了更多患者与医生加入。 作为国内“AI+慢病管理”领域的重要玩家，方舟健客通过AI提升医患匹配效率、降低运营成本，并与腾讯、诺和诺德等合作，在“服务引流+药品变现”模式上取得进展。 截至2025年6月底，平台用户规模同比增长15.8%至5280万人，近12个月平均月活跃用户同比大增34.4%，达1190万。 不过，盈利质量仍存隐忧。 公司2025年上半年已录得约1248万元溢利，高于全年预计净利润，意味着下半年或出现亏损，呈现“增收不增利”的迹象。推动扭亏和规模增长的核心动力，依然是线上零售药店业务。 2025年上半年，该业务收入同比增长28.2%，收入占比由50.9%升至57.8%，对“卖药”的依赖反而加深。 从商业模式看，这一结构削弱了业绩的可持续性。 一方面，阿里健康、京东健康等巨头凭借流量、资金与供应链优势，在慢病药和特药领域具备更强议价能力，价格战一旦加剧，方舟健客本就有限的药品毛利率将承压。 另一方面，“卖药+问诊”模式同质化严重，服务收入尚未形成主导，护城河仍不牢固。 总体而言，方舟健客虽已实现阶段性盈利突破， 但若不能尽快将“AI+慢病管理”的愿景转化为更高毛利、更具黏性的综合医疗服务收入，其长期增长与盈利稳定性仍面临考验。

三大股指早盘走势分化，沪指宽幅震荡整体呈现“W”型走势，深成指及创业板指高开低走低位窄幅震荡，截止午盘，沪指涨0.12%报4141.01点，深成指跌0.74%报14332.86点，创业板指跌0.86%报3320.81点，科创50指数跌1%报1538.21点； 沪深两市半日成交额2.24万亿，全市场超3700只个股下跌。 东方证券认为，市场恐慌情绪逐步消解，大盘正慢慢重拾涨势。总之，当前市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，商业航天、AI算力、存储芯片等领域具备政策与产业双重支撑，国产替代逻辑强化，具备中长期跟踪价值。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  盘面热点较为杂乱，有色金属板块延续强势，贵金属概念领涨，四川黄金8天4板。湖南黄金、盛达资源、豫光金铅涨停。太空光伏概念反复活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成涨停。油气概念走强，中国海油涨超5%创历史新高。下跌方面，商业航天概念集体走弱，中国卫星触及跌停。半导体设备概念震荡下跌，珂玛科技跌超10%。 热门板块方面，有色、贵金属概念延续强势，豫光金铅 $豫光金铅(SH600531)$ 2连板，湖南黄金、盛达资源、恒邦股份等多股涨停。 消息面上，现货黄金首次突破5000美元/盎司。上期所沪银主力合约触及涨停，报28226元/千克，现涨幅为17.0%。 华西证券认为，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间。受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。 油气板块盘中震荡走强，中国海油 $中国海油(SH600938)$ 涨超5%，创历史新高，中国石油、中国石化、通源石油、潜能恒信、山东墨龙、中海油服等跟涨。 消息面上，受侵袭美国大部分地区的冬季风暴影响，美国天然气价格1月25日大幅飙升，期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口。 白酒板块震荡下挫，洋河股份 $洋河股份(SZ002304)$ 跌超7%，创2017年11月以来新低，水井坊、古井贡酒、今世缘、金徽酒等跟跌。 消息面上，洋河股份发布2025年度业绩预告，预计净利润比上年同期下降62.18%-68.30%。据此计算，预计公司2025年第四季度亏损14.51亿元-18.59亿元。 华创证券认为，白酒行业已彻底进入“挤压式增长”阶段。未来的投资逻辑不再是普涨，而是聚焦确定性。 【展望后市】中信证券：市场信心持续恢复过程中 中信证券认为，市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动。在“资源+传统制造定价权重估”的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合，仍然是在“人心思涨”与监管逆周期调节矛盾下抗焦虑的配置选择。在此基础上，可逢低增配非银(证券、保险)，同时通过部分内需品种(如免税、航空、建材等)或高景气品种(半导体设备、材料等)增强收益。 【大行报告精选】光大证券：商业航天已成为市场近期最强主线之一 太空光伏为核心受益赛道 光大证券发布研报称，商业航天已成为市场近期最强主线之一，太空光伏为核心受益赛道。太空光伏的技术迭代将带来新技术产能设备需求的持续增长，提前布局太空光伏领域并实现差异化技术储备的光伏企业有望在行业发展初期获得先发优势与估值溢价。 光大证券主要观点如下： 事件 马斯克在2026年达沃斯世界经济论坛上宣布，特斯拉与SpaceX计划未来三年在美国建设总计200GW光伏产能（各100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能。 商业航天已成为市场近期最强主线之一，太空光伏为核心受益赛道 近期商业航天板块催化频出：政策端，从国家航天局商业航天司正式设立到《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》正式印发，行业发展迎来顶层保障；需求端，低轨卫星星座规模化组网稳步推进，低轨频轨资源“先占先得”的全球竞争格局加速，行业正从“0到1”突破迈入“1到N”放量；资本端，蓝箭航天、中科宇航、星河动力、天兵科技、星际荣耀等五家主营运载火箭的企业均已启动IPO进程，刺激资本市场提升板块估值与流动性。 在政策、需求、资本的多重催化下，商业航天已成为市场近期的最强主线之一；而商业航天的低轨卫星组网、太空算力落地等场景的规模化发展则为太空光伏打开了广阔的需求空间，其作为商业航天规模化、商业化发展的核心能源基石也受到了资本市场的密切关注。 马斯克对太空光伏的具体落地规划是带动板块股价上行的核心催化因素之一 作为商业航天和新能源领域的全球创新领袖，马斯克对太空光伏的表述已从早期的概念性表态逐步转向具体落地规划，围绕技术研发、产能建设、场景落地等多维度持续完善特斯拉和SpaceX的太空光伏领域布局。此次在达沃斯世界经济论坛上马斯克提出了明确的产能目标，进一步提升资本市场对太空光伏商业化落地的信心，进而带动光伏ETF（159857）次日大涨9.57%。 从脚踏实地到仰望星空，使用场景更迭推动技术路径演变和产能扩张 从脚踏实地的地面光伏应用，到仰望星空的太空光伏布局，光伏产业的使用场景实现跨维度跃迁，这一变化不仅催生技术体系的迭代升级，更带来了全球范围的增量产能扩张需求。太空光伏的技术路线在经历硅太阳电池—单结砷化镓太阳电池—多结砷化镓太阳电池—薄膜砷化镓太阳电池的四次迭代后，当前已形成砷化镓技术主导、P型异质结渗透率提升、钙钛矿叠层技术加速研发的发展格局。未来随着低轨卫星、太空算力等下游场景的需求放量，将进一步带动行业规模化布局超薄P型HJT、钙钛矿叠层等太空光伏专属产线，同时推动抗辐射封装等配套环节的产能针对性扩张。 风险分析：商业航天技术进步、商业化速度低于预期；行业落后产能出清进度受阻致价格修复不及预期；行业需求增长不及预期。

1月26日早盘，金银市场迎来历史性时刻，价格再创新高。 现货黄金首次突破5000美元/盎司整数关口，距离上次突破4000美元关口仅百余日； 伦敦银现盘中更是创下107美元的历史新高。 受此影响，湖南黄金 $湖南黄金(SZ002155)$ 、兴业银锡 $兴业银锡(SZ000426)$ 涨停，湖南白银 $湖南白银(SZ002716)$ 等多股跟涨。 金银价格强势上扬，背后有着坚实的逻辑支撑。 中信建投分析，升级的地缘冲突推升避险需求，大量资金涌入贵金属市场，推动价格不断攀升。 同时，各国央行正加码购金，世界黄金协会报告显示，去年11月全球央行净买入黄金45吨。 中国人民银行自2024年11月以来，已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司。 地缘格局重塑、避险情绪上升以及央行持续买入导致现货紧缺，这些长期逻辑短期内难见失效预期。 除金银外，铜、铝、铅、锌等工业金属价格也全面上涨。 中信建投认为，工业金属价格受“金融属性”和“商品属性”共同影响，美联储开启降息周期从金融属性方面提供了支撑。 华福证券指出，经济基本面向上修复，有色金属强周期性凸显，涨幅显著。 在“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事强化，弱美元提供基础环境，美国化债是核心逻辑，矿山资本开支历史性不足是现实约束，关键矿产权力成为“隐形”推手， 当前市场环境下，有色金属行情仍有望继续演绎。

北京时间1月26周一，美股上周五个别发展，科技股表现向好，纳指走势较强，三大指数收市升跌不一。 美国十年期债息回落至4.23厘水平，金价再创新高，油价表现亦向上。 今早港股集体高开，其中恒生指数 $恒生指数(HKHSI)$ 涨0.35%，报26844.04点，恒生科技指数 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 涨0.05%，报5801.15点，国企指数 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 涨0.3%，报9188.19点。 盘面上，大型科技股普遍走高，阿里巴巴涨0.59%，京东集团涨1.05%，小米集团涨0.33%，网易涨0.77%，美团涨0.41%，哔哩哔哩跌0.15%； 黄金、有色金属板块高开，老铺黄金 $老铺黄金(HK06181)$ 高开5.33%，紫金黄金国际 $紫金黄金国际(HK02259)$ 高开3.5%，洛阳钼业高开3.83%，紫金矿业高开2.92%； 1月26日，全球金融市场迎来历史性一刻——现货黄金价格首次站上5000美元/盎司整数关口，盘中一度涨超5037美元/盎司，截止发稿涨0.95%报5035.8美元/盎司，年内涨幅已超15%。 芯片股高开，美佳音控股 $美佳音控股(HK06939)$ 涨超166%； 新消费概念部分上涨，泡泡玛特 $泡泡玛特(HK09992)$ 涨超4%； 石油股活跃，中海油 $中海油田服务(HK02883)$ 涨超2%； 汽车股走弱，小鹏汽车 $小鹏汽车-W(HK09868)$ 跌超1%。 钧达股份 $钧达股份(HK02865)$ 上一交易日暴涨51%，今日继续高开逾6%。截至发稿，涨6.05%，报41.36港元，成交额3108.2万港元。 消息面上，1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间，在与贝莱德CEO拉里·芬克的对谈中明确力挺太空光伏，并披露关键产能规划。他表示，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力。 值得注意的是，钧达股份1月14日公告称，拟以现金出资3000万元，参股上海星翼芯能科技有限公司，认购星翼芯能46.1539万元新增注册资本并获其16.6667%股权，启动从地面光伏向太空光伏的战略延伸。而公司1月23日再发布公告称，钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的综合成本效益仍有待验证，与参股公司星翼芯能在太空光伏方面未签订正式业务协议。 兆易创新 $兆易创新(HK03986)$ 高开逾4%，截至发稿，涨4.43%，报329.8港元，成交207.77万港元。 消息面上，近日，兆易创新公告，公司于2026年1月22日召开第五届董事会第八次会议，审议通过了使用A股部分募集资金向全资子公司珠海横琴芯存半导体有限公司增资50,000万元，并由珠海芯存向其全资孙公司合肥芯存半导体有限公司和西安芯存半导体有限公司分别增资3,000万元和5,000万元的议案。此次增资旨在实施DRAM芯片研发及产业化项目，不改变募集资金的投资方向和项目建设内容。 据了解，兆易创新此前首款自有品牌4Gb DDR4产品——GDQ2BFAA系列现已量产，实现了从设计、流片，到封测、验证的全国产化。兆易创新副总裁、DRAM事业部总经理胡洪表示：“接下来，公司将会加速DRAM产品线的布局，陆续推出包括DDR3、DDR4等接口的不同容量的系列产品，为消费类平台的各种应用提供完整的解决方案，通过全方位的产品、多样化的解决方案，助力行业开辟更多可能。” 机构看法， 银河证券：近期，美联储短期内降息预期降低，全球地缘政治不确定性加剧，预计港股窄幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：科技板块仍是中长期投资主线，受益于产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好。消费板块有望持续受益于政策支持，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。地缘政治局势紧张加剧，贵金属等避险资产有望受益。 广发证券：作为航天器关键能源供应方案，太空光伏有望受益于全球商业航天热潮。该机构测算显示，现有低轨卫星规划将在未来创造近10GW的太空光伏需求。目前产业正处于积极探索阶段，光伏设备厂商因率先参与工艺路线开发而成为直接受益者。

存在需求激增致全球存储芯片供应极度紧张的背景下，一场涨价风暴正席卷整个存储芯片行业。 1月25日据媒体报导，，全球最大存储芯片制造商三星电子率先出击，今年第一季度将NAND闪存供应价格上调超100%，远超市场预期。 此前，其DRAM内存价格已上调近70%。 不仅如此，三星电子正与客户就第二季度NAND价格展开新一轮谈判，市场预计涨价势头将延续全年。 涨价并非三星电子的“独角戏”，而是全行业行动。 SK Hynix等巨头采取类似定价策略，SanDisk也计划将NAND价格上调100%，全行业全面提价已成定局。 Counterpoint Research称存储市场进入“超级牛市”，预计2025年Q4至2026年Q2存储价格将持续大幅上涨。 本轮价格上涨是AI算力革命驱动的结构性需求扩张所致。 需求端，AI训练与推理服务器对DRAM与NAND需求量远超传统服务器，存储成为算力体系核心； 供给端，厂商向高端产品倾斜，压缩中低端产能，放大供需缺口； 库存方面，存储厂商去库存后，当前库存处于低位，需求回暖时价格弹性大。 涨价潮还蔓延至代工和封测环节。 TrendForce预计常规DRAM和NAND在26Q1价格将大幅增长，海外NAND大厂闪迪提出高额现金预付方案，合约价格近翻倍。 存储产业链上，海外相关企业订单增加、稼动率提升，国内存储代工和封测产能吃紧、价格上调。 短期来看，全球存储大厂将密集发布财报，三星、佰维存储等业绩预告亮眼，利好即将到来。 招商证券建议关注存储原厂、模组/芯片公司、封测/代工等领域，未来留意主控芯片和接口芯片机遇。 中银国际认为AI推动存储进入新周期，给予行业强于大市评级，存储产业链短期和中长期都存在高度确定性机会。 $兆易创新(SH603986)$  $中芯国际(HK00981)$  $上海复旦(HK01385)$ 

1月23日，港股光伏板块全线爆发。 钧达股份 $钧达股份(HK02865)$ 单日暴涨逾50%，信义光能 $信义光能(HK00968)$ 、福莱特玻璃 $福莱特玻璃(HK06865)$ 、协鑫新能源 $协鑫新能源(HK00451)$ 等多股涨超10%； A股方面，迈为股份 $迈为股份(SZ300751)$ 、捷佳伟创 $捷佳伟创(SZ300724)$ 20%涨停，钧达股份 $钧达股份(SZ002865)$ 、双良节能 $双良节能(SH600481)$ 等同步走强。 光伏板块久违的集体上攻，背后并非传统供需逻辑，而是一个被迅速放大的新主题——太空光伏。 1、马斯克高调力挺，点燃市场情绪 消息面上，1月22日，特斯拉CEO马斯克在世界经济论坛年会期间明确力挺太空光伏，并披露关键规划。 他表示，建设太空AI算力中心是“理所当然的事情”，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能制造扩产，目标在未来三年内实现年产100GW太阳能能力。 马斯克的表态迅速将“太空光伏”推上资本市场风口，其对题材情绪的放大效应再次显现。 2、商业航天与AI算力，共同催生新需求 太空光伏走热，背后是商业航天与AI算力的双重驱动。 一方面，全球低轨卫星加速组网。我国“G60星链”等项目持续推进，单次向国际电信联盟申报超20万颗卫星频轨资源。大规模星座对高效、轻量化、长寿命太阳能电池形成刚性需求。 机构预计，2030年全球低轨卫星太空光伏市场规模有望达到数百亿元。 另一方面，AI算力正遭遇能源约束。马斯克直言，全球电力供给年增速仅3%至4%，难以匹配AI芯片算力扩张速度，未来算力瓶颈可能首先体现在“缺电”而非“缺芯”。 在这一背景下，太空光伏被视为潜在的终极能源解决方案。 与地面光伏相比，太空光伏具备显著优势： 无大气遮挡、光照强度高、可实现24小时连续发电，无需储能系统，且太空极低温环境天然利于散热。 马斯克甚至判断，未来定位AI数据中心成本最低的地方，可能正是太空。 3、万亿级想象与现实挑战并存 若与AI算力深度结合，太空光伏的市场空间被进一步放大。 多家机构预测，2030年全球太空光伏市场有望向万亿规模演进。 业内人士指出，光伏产业正从传统能源替代，迈向“AI算力+能源基础设施”的战略升级阶段。 当然，质疑同样存在。强辐射、极端温差、微陨石撞击，以及高昂的发射成本，都是太空光伏商业化必须跨越的现实门槛。 但不可否认的是，在商业航天加速落地、AI算力需求持续爆发的背景下，太空光伏正从科幻构想走向产业议题，也为整个光伏产业链打开了新的增长维度。

2025年底以来，国产AI芯片赛道迎来史无前例的上市狂欢。 寒武纪 $寒武纪(SH688256)$ 股价一度超越贵州茅台，摩尔线程 $摩尔线程(SH688795)$ 、沐曦股份 $沐曦股份(SH688802)$ 科创板首日高开数倍，壁仞科技 $壁仞科技(HK06082)$ 赴港上市首日大涨逾75%。 与此同时，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(HK09988)$ 旗下平头哥被传拟独立上市，百度 $百度集团-SW(HK09888)$ 昆仑芯已向港交所递交保密申请，腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 深度绑定的燧原科技亦启动科创板IPO。 国产AI芯片企业正以“集群冲锋”的姿态登陆资本市场。 表面看，这些企业同乘算力东风，实则代表着三条不同的资本化路径： 巨头分拆系、原生独立系，以及以燧原为代表的“巨头深度绑定型”独立芯企。 1、上市潮的底层共性** 三类主体扎堆上市，背后驱动力高度一致。生成式AI引发算力需求指数级增长， 而高端AI芯片对外依赖度高，在外部供给受限与政策强调自主可控的背景下，国产替代空间被迅速放大，赛道成长性成为资本市场共识。 同时，芯片研发具备高投入、长周期、高风险特征，流片、生态和产能建设均需持续资金支持。 无论是依赖母公司供血，还是早期投资者支持，都难以长期为继，上市成为打通融资渠道、缓解研发压力的必然选择。 此外，上市有助于提升品牌影响力、推动规模化商用，并通过股权激励机制吸引和留存稀缺的顶尖芯片人才。 2、三类主体的核心差异 巨头分拆系如平头哥、昆仑芯，诞生之初多为集团生态内的“成本中心”，核心目标是为云计算和大模型提供定制算力。 分拆上市的关键在于将其升级为“独立增长引擎”， 一方面实现自主融资， 另一方面释放被低估的硬科技资产价值，重塑母公司的估值结构。 原生独立芯企如寒武纪、摩尔线程、沐曦和壁仞，自成立起即面向市场，缺乏稳定生态输血，长期承受高研发投入与盈利压力。 上市对其而言，更多是为持续研发“续命”，并借助资本市场背书突破商业化瓶颈。 燧原科技则介于两者之间。其并非腾讯分拆业务，却在股权、订单和场景层面深度绑定腾讯。 上市既是为了降低对单一客户的依赖、拓展外部市场，也是借助资本力量强化技术迭代能力，形成“绑定协同、走向独立”的进阶路径。 3、估值逻辑的分野与巨头价值释放 不同路径对应不同估值逻辑。 分拆系芯片企业的估值核心在于生态协同与技术外溢潜力； 原生独立系更依赖技术路线前瞻性与商业化速度； 而深度绑定型企业，则需在“确定性背书”与“独立成长性”之间取得平衡。 对阿里、百度等科技巨头而言，芯片业务分拆上市更是一场“价值解放”。 原本被视为成本项的重资产研发，在公开市场转化为可量化的资产项，不仅直接抬升母公司估值，也优化了财务结构，并为其在更广阔产业生态中争夺战略制高点提供筹码。 在算力成为新基础设施的时代，国产AI芯片的资本化浪潮，才刚刚开始。

投资人目光正转向即将到来的关键一周。 随着联准会利率决策、重量级科技企业财报密集登场，加上地缘政治风险仍未完全消退，市场气氛在不确定中转趋审慎。 近期美国总统川普强硬表态希望取得格陵兰主导权，一度引发与欧洲的贸易与外交摩擦风险，拖累股、债与美元同步下挫，出现罕见的三杀局面。 不过，随后特朗普淡化关税威胁、释出可能达成协议的讯号，美股主要指数在周后段反弹，暂时稳住市场情绪。 PNC Financial Services Group 首席投资策略师 Yung-Yu Ma 形容，市场过去几天宛如经历一段「短而陡峭的云霄飞车」， 虽然最剧烈的波动似乎已过，但地缘政治仍可能随时成为新的干扰因素。 联储利率决策登场 利率与独立性成双重焦点 市场本州高度聚焦美联储即将公布的利率决策。 投资人普遍预期，Fed将在北京时间周四（29日）会议中维持政策利率不变，延续去年底连续三次降息后的观望立场。 在经济数据方面，近期美国经济表现优于预期，成长动能回稳、就业市场压力略为缓解，使美联储短期内缺乏立即再降息的迫切性。 Oxford Economics 首席美国经济学家Michael Pearce指出，目前联邦基金利率已接近中性水平，加上通膨高峰已过，美联储有条件拉长暂停降息的时间。 不过，市场关注的不仅是利率走向，还包括美联储的政治独立性。 日前传出特朗普政府对美联储主席鲍尔施压，并出现法律层面的威胁，使外界担忧货币政策可能受到政治干预。 此外，鲍威尔将于5月届满，特朗普可能提名接班人选，也成为投资人密切观察的变数。 财报季进入高峰 AI 投资能否转化为获利成关键 相较于短期政策杂音，市场分析人士普遍认为，企业财报才是左右股市中期走势的核心因素。 本周约有五分之一的标普 500 成分股将公布财报，包括苹果 （ $苹果(USAAPL)$ ）、微软 （ $微软(USMSFT)$ ）、Meta（ $MetaPlatformsIncClassA(USMETA)$ ） 与特斯拉 （ $特斯拉(USTSLA)$ ） 等「美股七雄」中的四家。 在标普500指数连续三年缴出双位数报酬后，2026年初指数仅小幅上涨约1%，但市盈率已站上22倍，明显高于长期平均水平。 Franklin Templeton 资深市场策略师Chris Galipeau直言，在高估值环境下，企业获利必须交出成绩单。 截至目前，已有59家公司公布财报，其中81%优于市场预期。 根据LSEG数据，标普500企业去年第四季获利年增幅度预估达9.1%，2026年全年获利成长率则可望超过15%。 本季财报的关键议题，在于企业是否已开始实际回收AI相关投资的成果。 去年下半年，市场一度质疑庞大的数据中心与 AI 基础建设支出，是否真能转化为实质获利，导致部分科技与 AI 概念股承压。 分析人士指出，投资人期待从大型科技公司口中，听到AI不再只是建设故事，而是能对营运与毛利带来实质贡献。

北京时间1月23，港股主要指数周五集体收涨。 恒生指数 $恒生指数(HKHSI)$ 全天涨0.45%，报26749.51点; 恒生科技指数 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 涨0.62%，报5798.01点; 国企指数 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 则涨0.51%至9160.81 点。 回顾全周表现，指数呈现「先抑后扬」走势，尽管今日走高，但周线总体仍微幅下跌。 盘面上，商业航天概念股因「北京火箭大街」等六大平台启动而表现最为强劲，钧达股份 $钧达股份(HK02865)$ 暴涨逾 51% 并创历史新高，亚太卫星 $亚太卫星(HK01045)$ 涨近 15%。 光伏太阳能板块受组件报价创高影响，全天维持强势，信义光能 $信义光能(HK00968)$ 与协鑫新能源 $协鑫新能源(HK00451)$ 涨幅均超过10%。 此外，受地缘政治紧张局势与特朗普针对格陵兰的言论影响，黄金价格持续创高， 带动紫金黄金国际 $紫金黄金国际(HK02259)$ 、中国黄金国际 $中国黄金国际(HK02099)$ 等黄金股再度活跃并刷新高点。 大型科技股多数走高。 小米集团 $小米集团-W(HK01810)$ 反弹近3%，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(HK09988)$ 涨2.25%， 消息面上，多家媒体密集报导阿里巴巴已决定支持旗下芯片公司“平头哥”启动独立上市程序！ 尽管阿里官方暂未正式回应，但这一消息瞬间引爆投资者情绪。 美团、京东与快手也纷纷收红，仅腾讯控股微跌0.42%。 反观航空股、石油股及内房股则表现低迷，其中航空股因格陵兰紧张关系降温而出现集体回调。 展望后市， 兴业证券：港股有望继续震荡向上。 该行指出，岁末的资金阶段性收紧效应过去，内资继续流入； 如果海外形势带来扰动反而是机会。 一旦特朗普“TACO”，反而可能通过弱美元与资金再配置，对港股形成边际支撑。 此外，政策和产业层面也存在催化。

1月23日，A股三大指数小幅收涨，成交再超3万亿。 朋友们以看到，早盘市场高开以后冲高，最高4139点遇阻，之后小级别翻绿跳水，最低4120点稳住， 盘中市场多次上演这种格局，盘尾小幅新高到4143点，再次跳水回落到4120点稳住， 盘尾各大指数均小幅收涨！ 纵观目前行情，市场短线4190点大级别高点共振回踩， 形成反反复复的反弹遇阻回落，回落支撑反弹的试盘性走势， 除非市场出现明显的利好刺激！否则不会改变！ 今日主力资金净流入电新行业、电力设备、有色金属等板块， 净流出电子、半导体、通信等板块， 其中电子板块净流出超137亿元。 个股方面，隆基绿能资金净买入25.30亿元位居首位， 金风科技、航天电子、蓝思科技主力资金净流入居前； 新易盛遭净卖出超28亿元位居首位， 中际旭创、工业富联、利欧股份主力资金净流出额居前。

【01.23A股午评】北证50指数半日涨超3%，商业航天、太空光伏方向全线大涨  以下为收市内容：三大股指全天窄幅震荡，截止收盘，沪指涨0.33%报4136.16点，深成指涨0.79%报14439.66点，创业板指涨0.63%报3349.5点，科创50指数涨0.78%报1553.71点； 沪深两市成交额3.09万亿，超3900股上涨，其中121只个股涨停。 东方证券认为，近期连续跌停的个股都出现回暖迹象，就短线而言，流动性得到释放，悲观情绪缓和，有利于市场交投活跃。值得注意的是，周四主流宽基指数ETF中的大资金仍在流出，盘中屡见密集卖盘，导致三大指数盘中多次回落翻绿，不过当大资金脉冲式抛售结束后，指数往往又震荡走高，足见市场韧性十足。总体来看，牛市延续共识构成底部支撑，当前点位堆积的筹码逐渐增多，对市场的正向影响将增强，将为日后股指上行奠定量能基础。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  盘面上，马斯克力挺太空光伏，光伏设备板块大爆发，隆基绿能、捷佳伟创及晶科能源等二十余股涨停；HIT电池、钙钛矿电池板块跟涨，东方日升20CM涨停；商业航天板块利好不断，板块持续走高，航天电子、中国卫星等十余股涨停；AI应用概念走高，浙文互联4天2板；锂矿概念拉升，大中矿业涨停；有色金属板块活跃，白银有色4连板，中国黄金、豫光金铅等多股涨停；培育钻石、玻璃基板及6G概念等涨幅居前。另外，银行、保险股走低，中国太保领跌；粮食概念走弱，*ST万方跌停；CPO概念走势低迷，新易盛跌逾6%；乳业、航空机场、煤炭及燃气等板块跌幅居前。 热点板块方面，午后光伏概念持续拉升，隆基绿能 $隆基绿能(SH601012)$ 封涨停，此前连城数控、欧普泰、拉普拉斯、迈为股份、捷佳伟创等20余股涨停，艾能聚、天合光能、高测股份、帝科股份等多股涨超10%。 消息面上，马斯克表示，希望今年证明星舰具备完全可重复使用性。此外，他还表示，在太空设立太阳能AI数据中心是理所当然的事。 午后固态电池概念震荡走强，欧克科技 $欧克科技(SZ001223)$ 涨停，上海洗霸 $上海洗霸(SH603200)$ 触及涨停，纳科诺尔、先惠技术、容百科技涨超10%，宝明科技、中伟新材、蔚蓝锂芯、先导智能跟涨。 消息面上，1月22日，广汽集团在互动平台回答投资者提问时表示，公司正积极推进全固态电池的自主研发与产业化落地，2025年11月广汽全固态电池中试线已投产，计划于2026年进行小批量装车实验。 有色金属板块持续拉升，贵金属方向领涨，盛达资源 $盛达资源(SZ000603)$ 涨停。豫光金铅此前涨停创新高，四川黄金、兴业银锡、湖南白银、贵研铂业涨超8%。 消息面上，现货黄金价格突破每盎司4950美元，创历史新高，向上冲击5000美元。现货白银涨破96美元/盎司。 智能驾驶概念午后拉升，四维图新 $四维图新(SZ002405)$ 涨停，经纬恒润 $经纬恒润(SH688326)$ 涨超16%，豪恩汽电、浙江世宝、万集科技、德赛西威跟涨。 消息面上，广东印发广东省人工智能赋能交通运输高质量发展若干政策措施。其中提出，打造高质量数据集、工具链、算法库，推动自动驾驶大模型落地应用。 人形机器人概念局部拉升，天奇股份 $天奇股份(SZ002009)$ 涨停，锋龙股份18连板，兆丰股份、汉宇集团、云天励飞、昊志机电、绿的谐波、长盛轴承跟涨。 消息面上，工信部副部长张云明在发布会上表示，将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南。 【展望后市】光大证券：节后有望迎新一轮上行动力 光大证券认为，总体来看，接下来，市场难以延续前期快速上行的态势，未来或将逐步降温并转入震荡格局。策略层面，春节前建议投资者秉持稳健配置思路；展望节后，市场有望迎来新一轮上行动力。行业方面，可关注电子、电力设备、有色金属等；主题方面，继续关注商业航天。若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工。 【大行报告精选】华西证券：汇率升值利好国内资产 重视食品饮料板块三重共振机会 华西证券发布研报称，近期人民币汇率持续走强。复盘历史，升值周期中食品饮料板块通常能跑赢大盘。本轮升值有望通过降低进口成本、提振内需景气、吸引外资增配三条路径，推动板块迎来成本、需求与估值的共振修复，相关主线标的有望受益。 华西证券主要观点如下： 事件 近期人民币汇率加速升值，12月25日离岸率先破7，1月22日在岸人民币达到6.96，经济内在动能增强叠加出口产品竞争力提升，人民币汇率有望继续保持升值态势。 复盘2020年5-11月、2022年11-12月两轮人民币升值周期来看 食品饮料板块相对沪深300的超额收益分别达18%、12%，板块均有不错表现，显著跑赢沪深300。本轮人民币升值周期亦有望有望带动板块迎来成本下降+需求景气度抬升+估值修复三重共振。 成本端来看，人民币升值降低进口原料折算价格下降，推动制造成本下行，进而带来盈利改善，涉及的核心原材料包含大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等。 需求端来看，内需修复是汇率走强的底层支撑，而人民币升值将进一步降低企业补库成本，推动行业从“被动去库”转向“主动补库”，补库扩产又会强化内需韧性，形成正向循环。食品饮料作为必选消费，内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升。 资金端来看，人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价，食品饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，板块有望迎来外资增配带来的估值修复。 投资建议 受益于板块三重共振，重点关注三条主线：1）成本红利，重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、洽洽食品、H&H等；2）景气度抬升，重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、万辰集团；3）估值修复，重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、仙乐健康、卫龙美味、盐津铺子。 风险提示：人民币汇率波动超预期、国际大宗商品价格反弹、内需修复不及预期。

1月23日，港股医疗器械龙头微创医疗（ $微创医疗(HK00853)$ ）股价大幅走强，盘中一度上涨逾13.6%，市场反应热烈。 此次股价强势拉升，核心催化来自公司最新披露的盈利预喜公告，标志着其多年亏损局面或迎来关键性反转。 1月22日，微创医疗发布公告称，预计2025年将实现扭亏为盈，全年净利润不低于2000万美元，而2024年公司仍录得约2.68亿美元的净亏损。 这一业绩改善幅度显著，远超市场此前预期，迅速点燃投资者情绪。 作为中国本土成长起来的国际化高端医疗器械集团，微创医疗业务布局极为多元，已全面覆盖心血管介入、神经介入、骨科、心律管理及手术机器人等核心领域，构建起多条具备全球竞争力的业务线。 在复杂多变的市场环境与日益激烈的行业竞争中，公司近年来持续推进“双轮驱动”战略： 一方面稳固国内市场领先地位，加快新产品、新技术的注册与商业化落地； 另一方面整合海外资源，依托成熟的国际渠道体系，推动核心产品快速拓展海外市场版图。 不过，高强度的研发投入与业务扩张也曾给公司带来沉重的财务压力。 数据显示，2020年至2024年，微创医疗累计归母净亏损接近16亿美元，长期亏损成为压制公司估值的重要因素。 对于2025年盈利能力的显著改善，微创医疗将原因归结为四大积极变化： 首先，海外业务增长亮眼，期内出海收入同比大增约70%，成为拉动整体营收的关键引擎； 其次，尽管国内行业政策环境承压，但通过持续推进成本优化，公司毛利率仍同比提升约2–3个百分点； 第三，精益管理持续深化，经营效率显著改善，整体经营费用同比下降约10%–11%； 第四，通过附属公司处置，公司录得一次性正向收益，进一步修复财务表现。 综合来看，在经历多年亏损与调整后，微创医疗凭借多元化业务布局、持续积累的核心创新能力，以及“降本增效”的执行力，终于在2025年迎来盈利拐点。 这一关键转折显著提振了市场信心，成为股价大幅上行的直接推动力。 展望未来，随着全球医疗器械市场持续扩容，中国医疗行业高质量发展与国产替代进程不断深化，微创医疗的成长动能有望进一步释放，其长期发展空间仍值得持续关注。