【09.19A股午评】指数早盘集体走强，两市超4800只个股上涨  以下为收市内容：指数今日全线收红，深成指涨超1%。截至收盘，沪指报2736.02点，涨0.69%；深成指报8087.60点，涨1.19%；创指报1546.47点，涨0.85%。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，白酒股爆发，皇台酒业 $皇台酒业(SZ000995)$ 、酒鬼酒 $酒鬼酒(SZ000799)$ 、岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 涨停；食品加工板块跟涨，惠发食品 $惠发食品(SH603536)$ 、甘源食品 $甘源食品(SZ002991)$ 、洽洽食品 $洽洽食品(SZ002557)$ 等涨停；粮食概念股持续强势，京粮控股涨 $京粮控股(SZ000505)$ 停封板； 华金证券指出食品饮料（申万）处于2010年1月以来的3%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为17.69x，处于2010年1月以来的15%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 国海证券研报指出，今年中秋较早，回乡走亲访友场景减少，去年则是中秋国庆双节合一，落差感较为明显；宏观经济弱复苏，商务宴请、礼赠需求减弱，高端酒以及高线次高端价位均受到影响；渠道情绪较弱以及电商低价冲击等，终端进货意愿低迷，不过随着市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。 鸿蒙概念持续活跃，南天信息 $南天信息(SZ000948)$ 、国华网安( $国华网安(SZ000004)$ 、三未信安 $三未信安(SH688489)$ 、当虹科技 $当虹科技(SH688039)$ 等多股活跃。 消息面上，在近期举行的2024年中国国际服务贸易交易会论坛上，华为鸿蒙行业解决方案总经理陈欣欣透露，HarmonyOS NEXT正式版本将在今年9月底推出。 创投概念早盘活跃，电子城 $电子城(SH600658)$ 3连板，四川双马 $四川双马(SZ000935)$ 等跟涨。 消息面上，9月18日，国常会研究促进创业投资发展的有关举措。 据上证报，研究机构认为，自中央经济工作会议首提鼓励发展创业投资、股权投资”以来，政策组合拳正在密集落地。当前，“退出难”是创投行业面临的一大痛点，IPO是创投收益最高的退出通道，稳定而有预期的多层次资本市场建设对于创投的发展至关重要。 地产股盘中拉升，天地源 $天地源(SH600665)$ 、中交地产 $中交地产(SZ000736)$ 涨停，金地集团 $金地集团(SH600383)$ 盘中涨停，万科A $万科A(SZ000002)$ 涨超5%。 消息面上，近日，多地纷纷出台购房支持政策，涉及购房补助、公积金支持等多个方面。 中信建投陈果称地产销量大幅下滑阶段正逐步过去，相关支持政策可以期待。 下跌方面，中船系概念持续调整，中国动力 $中国动力(SH600482)$ 跌超5%领跌；保险股走弱，天茂集团 $天茂集团(SZ000627)$ 跌幅居前。 总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4800只。 盘面上，乳业、白酒、食品加工制造板块涨幅居前，中船系、白酒板块下跌。 【展望后市】华泰证券：目前市场达到阶段性新低，向下空间或有限 华泰证券指出，目前市场达到阶段性新低，向下空间或有限。 一是最新社融、通胀数据等宏观指标，显示目前内需仍待修复，但部分市场资金对此反应逐渐钝化。 二是此前表现强势的红利资产调整接近尾声，银行股等抱团板块回吐大部分涨幅。 三是A500ETF基金部分产品节前完成募集，对应成分股的建仓有望带来流动性。 未来随着全球无风险利率开始下行，需要关注降息交易如何演绎。若宽松预期不断加强，成长板块有望迎来机会。但考虑到目前国内基本面现状，部分企业业绩难言触底，交易策略上需要保持攻守兼备，债券以及部分类债的红利股仍可关注。 【大行报告精选】开源证券：配售型保障房加速推进 多个二线城市落地 开源证券发布研报称，2024年以来，在中央加大保障性住房建设和供给的号召下，各地政府陆续发布配售型保障房建设目标，部分城市已完成具体项目的认购。保障房建设可以满足工薪群体刚性住房需求，完善市场+保障住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展。一方面，国企收购已建成商品房用作保障房可以推动市场去库存，另一方面保障房或将稀释刚需商品房购买力，主打改善型、高品质、好口碑的房企将持续受益，持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。 开源证券主要观点如下： 保障房建设如火如荼，建设目标陆续发布 为加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求，各地正加紧筹建配售型保障房。据住建部数据，截至6月底，全国已建设筹集保障性住房112.8万套，完成年度计划的66.2%，完成投资1183亿元。5月央行宣布设立3000亿元保障性住房再贷款以来，截止2024Q2，保障房再贷款资金累计使用额仅121亿元，整体表现不及预期。据财汇数据统计，按各大城市公布的2024年计划，35个大中城市累计筹建配售型保障性住房15.82万套，大部分可比城市配售型保障房对商品房占比在10%左右，对商品房影响程度不大。 多城开启配售型保障房认购，价格普遍较周边商品房折价40%左右 郑州：7月首批1999套配售型保障性住房正式启动公开配售，8月1099套房源共计摇中1242个家庭，三项目均位于郑州市区，户型以90-120平小户型为主，价格在7000元/平左右，价格为周边商品房的50-70%。广州：正加快推进13个项目，筹建房源超1.4万套，准入条件较其他城市更为严苛，同时明确了户型在90平以下。大连：首批配售型保障房源于8月开放购房申请，共计3个项目、334套房源，整体申购套数较少，整体折扣比例约5成。青岛：首批两项目有逾8000人申请登记，共有房源3613套，户型75-95平，明确了售价为周边商品房价格的50%-60%。 新加坡和中国香港居者有其屋经验参照 新加坡和中国香港均有配售型保障房建设经验：其中新加坡超过80%的家庭居住在政府提供的组屋内，组屋所有权归政府所有，购房者有收入限制，房价根据收入确定，较市场价折扣较大，约五年后可转售。中国香港居屋占存量屋宇比例约15%，为了缓解公屋轮候时间，政府2017年来开始重新新建居屋，居屋对于白表申请家庭的月收入及资产有明确限制，售价约为市场价7折。 受益标的 保利发展 $保利发展(SH600048)$ 、招商蛇口 $招商蛇口(SZ001979)$ 、中国海外发展 $中国海外发展(HK00688)$ 、建发股份 $建发股份(SH600153)$ 、越秀地产 $越秀地产(HK00123)$ 等优质央国企。 万科A $万科A(SZ000002)$ 、绿城中国 $绿城中国(HK03900)$ 、滨江集团 $滨江集团(SZ002244)$ 、新城控股 $新城控股(SH601155)$ 等财务稳健的民企和混合所有制企业。 风险提示：宏观经济下行、资金到位不及预期、行业竞争加剧。

9月19日，随着美联储大幅降息50个基点的消息在全球金融市场持续发酵，港股与A股市场中的地产板块迎来了集体冲高的盛况。 这一举措不仅为全球金融市场注入了新的流动性，更为国内楼市带来了久违的利好消息。 美联储的降息决定，特别是其暗示今年还将再降50个基点的信号，无疑为贷款敏感型行业如房地产带来了重大利好。 降息意味着融资成本的降低，对于资金密集型的房地产行业而言，这无疑是一个积极的信号。 它不仅有助于缓解房企的资金压力，还可能刺激购房需求的增长，进而推动楼市的复苏。 随着美元进入降息周期，资金有望回流至新兴市场，包括中国在内的经济体因此获得了更大的降息空间。 低利率环境对于楼市而言是天然的催化剂，因为它降低了购房者的贷款成本，增强了购房意愿。 此外，国内货币政策也呈现出更加灵活适度的趋势，央行明确表示将加大调控力度，加快金融政策措施的落地见效，并计划推出增量政策举措以进一步降低企业融资和居民**成本。 这些措施无疑为楼市回暖提供了有力支撑。 值得注意的是，尽管8月份楼市延续了弱复苏的态势，但市场依然面临诸多挑战。 国家统计局数据显示，房屋新开工面积、新房销售面积和销售额等多项指标同比降幅虽有所收窄，但仍处于负增长区间。 这表明市场需求信心仍然不足，楼市整体回暖尚需时日。 未来市场的持续修复将依赖于政策跟进的节奏和力度，以及居民预期的改善。 从投资角度看，目前地产板块仍处于历史估值底部，多家券商机构指出，中期趋势性机会在于楼市量价企稳，而优质房企将是其中的受益者。 这些企业通常历史包袱较轻、库存结构优化，具备更强的抗风险能力和成长潜力。 因此，在楼市回暖的大背景下，笔者认为应重点关注这类优质房企的投资机会。 富力地产 $富力地产(HK02777)$ 、世茂集团 $世茂集团(HK00813)$ 、融创中国 $融创中国(HK01918)$  电子城 $电子城(SH600658)$ 、中交地产 $中交地产(SZ000736)$ 、天地源 $天地源(SH600665)$ 、金地集团 $金地集团(SH600383)$ 

指数早盘集体走强，创指涨逾1%。截至午间收盘，沪指报2733.38点，涨0.59%；深成指报8092.14点，涨1.25%；创指报1548.63点，涨0.99%。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，光刻机连续活跃，凯美特气 $凯美特气(SZ002549)$ 、海立股份双双涨停，同飞股份 $同飞股份(SZ300990)$ 、张江高科 $张江高科(SH600895)$ 、波长光电 $波长光电(SZ301421)$ 、京华激光 $京华激光(SH603607)$ 等跟涨。 消息面上，工信部推广国产重大技术装备突破，套刻精度≤8nm的光刻机在列。 民生证券指出，海外半导体设备供给持续高增满足短期扩产需求，国产光刻机技术亦在持续突破，利好半导体设备自主可控的长期发展，继续看好国内晶圆厂的投资增长和国产半导体设备的国产化机遇。 白酒股爆发，皇台酒业 $皇台酒业(SZ000995)$ 、酒鬼酒 $酒鬼酒(SZ000799)$ 、岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 涨停，贵州茅台 $贵州茅台(SH600519)$ 涨超1%；食品加工板块跟涨，惠发食品 $惠发食品(SH603536)$ 、甘源食品 $甘源食品(SZ002991)$ 、洽洽食品 $洽洽食品(SZ002557)$ 等涨停；粮食概念股持续强势，京粮控股 $京粮控股(SZ000505)$ 涨停封板； 国海证券研报指出，今年中秋较早，回乡走亲访友场景减少，去年则是中秋国庆双节合一，落差感较为明显；宏观经济弱复苏，商务宴请、礼赠需求减弱，高端酒以及高线次高端价位均受到影响；渠道情绪较弱以及电商低价冲击等，终端进货意愿低迷，不过随着市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。 下跌方面，中船系概念持续调整，中国动力 $中国动力(SH600482)$ 跌超5%；保险股走弱，天茂集团 $天茂集团(SZ000627)$ 领跌。 总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4800只。 盘面上，乳业、白酒、食品加工制造板块涨幅居前，中船系、保险、贵金属板块跌幅居前。 【展望后市】中信证券：美联储此次降息是一次提前发力的预防式降息 预计年内还有两次25bps降息 中信证券研报指出，美联储2024年9月议息会议降息50bps，超出部分市场预期。我们认为美联储此次50bps降息是一次提前发力的预防式降息，意在维持当前经济增长和就业市场的状态，同时保持后续政策灵活性，预计年内还有两次25bps降息。在隔夜交易降息预期兑现后，预计市场短期或重回“软着陆”交易，美债利率下行空间有限，美股或仍延续高波动状态，生物技术和房地产等板块往往在“软着陆”降息交易中表现较好。 【大行报告精选】中金中秋档回顾及国庆档前瞻：当前观影决策较为谨慎 关注头部影片票房表现 中金发布研报称，2024年中秋档结束、国庆档临近，根据艺恩，截至2024年9月18日9时，2024年中秋档3天共实现含服务费票房3.9亿元，同比增长5.3%;《危机航线》《749局》《志愿军：存亡之战》《浴火之路》《出入平安》等10部影片已定档国庆档，当前优质内容供给仍较少，观影决策较为谨慎，预计国庆档票房表现可能略承压，建议关注影片票房表现。 中金主要观点如下： 中秋档票房因假期基数同比小幅增长，头部内容供给较少。 2024年中秋档(9月15日~9月17日)共实现含服务费票房3.9亿元，同比增长5.3%(2023年中秋一天);观影人次956.3万人次，同比增长10.8%;平均票价40.54元，同比略有下降。考虑去年中秋假期一天(与国庆档相连)，今年三天中秋假期票房整体表现相对较为平淡。内容端，2024年中秋档，排名前三的影片分别为《野孩子》《一雪前耻》《出走的决心》，仅《野孩子》票房过亿元，头部内容缺乏;渠道端，中秋档延续下沉趋势，头部影投公司市占率同比基本持平，竞争格局相对稳定。 国庆档已有多部影片定档，类型题材相对多元。 国庆档已定档影片包括《危机航线》《749局》《志愿军：存亡之战》《浴火之路》《出入平安》等，影片供给类型多元，本次国庆档影片竞争相对激烈，票房表现或较为均衡。今年自暑期档至今，在优质内容供给相对有限，且观影决策较为谨慎下，当前票房同比表现承压;电影行业仍依靠优质内容供给驱动，建议关注头部影片定档进展，以及其对行业信心的提振。 预计中性情况下国庆档票房同降10%，关注2025年春节档票房改善弹性。 综合考虑假期基数影响(2023年国庆档为8天)及影片供给情况，当前观影决策较为谨慎，国庆档可能仍有承压，预计2024年国庆档7天含服务费票房中性情况下24.6亿元，同降10.0%。根据猫眼专业版，年内已定档影片《毒液：最后一舞》(10/23)、《乔妍的心事》(10/26)、《焚城》(11/1)等。当前市场对于年内票房预期较低，建议关注2025年春节档(1月29日大年初一)头部内容上线对需求拉动及票房边际改善弹性，储备影片包括《封神第二部》《蛟龙行动》《哪吒之魔童闹海》《水饺皇后》《无名之辈2》《唐探1900》《转念花开》等。 风险 影片内容品质及票房不及预期，竞争加剧，行业监管收紧。

在近期金融市场波动中，黄金股的表现成为了投资者关注的焦点。 9月19日，随着美联储大幅降息50个基点并暗示年内还将有进一步降息动作，黄金市场却出现了冲高回落的走势，金价在刷新历史高点后重挫近50美元。 这一突如其来的变化不禁要问，在当前的市场环境下，黄金股还值得继续关注吗？ 美联储的降息决策无疑对黄金市场产生了重要影响。 值得注意的是，美联储主席鲍威尔在宣布降息的同时，也明确表示并不急于放松政策，并警告市场不要将此次大幅降息视为未来的常规节奏。这种政策导向的微妙变化，使得黄金市场的走势变得更加复杂。 从历史经验来看，美联储降息周期开启后，金价大多呈现上涨趋势，但并非一帆风顺。 1980年代以来，美联储共经历了7轮降息周期，其中金价的表现也呈现出多样化的特征。 有两次降息周期中金价总体下跌，这主要受到当时特定市场环境的影响，如央行大量抛售黄金储备等。 而大多数降息周期中，金价则呈现出先涨后跌的走势，且见顶拐点大多出现在降息后的110-160个交易日后。 在复盘A股和海外黄金公司股价在降息周期中的表现时，笔者发现了一些有趣的现象。 在2007.9-2008.12的降息周期中，A股黄金公司股价与金价明显背离，这主要是由于美国次贷危机爆发导致全球股市普跌，股价受到市场情绪的强烈影响而脱离了基本面。 而在2019.8-2020.3的降息周期中，虽然股价总体走势与金价基本同步，但见顶日较金价大幅提前，且第二轮上涨中多数公司股价表现显著弱于金价。 海外黄金公司在近四轮降息周期中的表现也各不相同。 有的周期中股价与金价拟合度较高，见顶日略有提前； 而在其他周期中，则出现了见顶日大幅提前且未能突破前期高点的情况。 这些差异表明，黄金股的股价表现不仅受到金价走势的影响，还受到公司基本面、市场情绪以及宏观经济环境等多重因素的共同作用。 尽管金价在短期内出现了冲高回落的走势，但市场普遍认为，在目前海外逐步进入降息周期的情况下，贵金属价格的长期展望依然乐观。 降息政策的持续实施将有助于降低无风险利率水平，提升黄金等贵金属的吸引力。 同时，全球经济复苏的不确定性以及地缘政治风险的增加也将为黄金市场提供支撑。 对于投资者而言，黄金股作为贵金属市场的重要组成部分，其投资价值不容忽视。 在选择投资标的时，需要综合考虑公司的基本面、市场情绪以及宏观经济环境等因素。 此外，投资者还应保持理性心态，避免盲目跟风或追涨杀跌的行为。 招金矿业 $招金矿业(HK01818)$  山东黄金 $山东黄金(HK01787)$  中金黄金 $中金黄金(SH600489)$  紫金矿业 $紫金矿业(HK02899)$ 

北京时间9月19周四，美国联储局宣布逾4年来首次减息，且减幅达半厘，最新利率点阵图意味年底前再减半厘。 美股在联储局议息后升先后跌，道指收市跌103点。 美股指数期货今早造好，日股一度升逾2%，港股连升四日后，昨日中秋翌日假期休市，今早复市轻微低开。 即月期指今早高开46点后一度倒跌，恒指 $恒生指数(HKHSI)$ 低开26点，报17633。 国指 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 低开2点，报6173。 科指 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 高开2点，报3539。 友邦（ $友邦保险(HK01299)$ ）低开1.2%，报54.35元，市前成交居首达4.15亿元。 腾讯（ $腾讯控股(HK00700)$ ）低开0.1%，报379.6元。 阿里巴巴（ $阿里巴巴-W(HK09988)$ ）平开报82.85元。 美团（ $美团-W(HK03690)$ ）高开0.2元，报128.8元。 领展（ $领展房产基金(HK00823)$ ）低开1%，报38.4元。 美的（ $美的集团(HK00300)$ ）本周二首挂高收近8%，今早再高开3%，报60.9元。 康方生物（ $康方生物(HK09926)$ ）低开5.1%，报68.5元。 比亚迪（ $比亚迪股份(HK01211)$ ）平开报242.8元。 黄金股普遍低开，山东黄金 $山东黄金(HK01787)$ 跌4.23%，报15.4港元；中国黄金国际 $中国黄金国际(HK02099)$ 跌2.51%，报31.05港元；紫金矿业 $紫金矿业(HK02899)$ 跌0.13%，报15.08港元。 消息面上，美联储大幅降息50个基点，并暗示今年还会降50个基点。但美联储主席鲍威尔声称并不急于放松政策。鲍威尔称，美联储并非急于降息，也警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏。隔夜金价冲高回落，金价在刷新历史高点后重挫近50美元。 不过，机构认为，在目前海外逐步进入降息周期的情况下，贵金属价格展望依然乐观。 家电股早盘涨幅居前，海信家电 $海信家电(HK00921)$ 涨7.4%，报21.2港元；海尔智家 $海尔智家(HK06690)$ 涨4.49%，报24.45港元；美的集团 $美的集团(HK00300)$ 涨3.3%，报61.05港元；VESYNC $VESYNC(HK02148)$ 涨1.99%，报4.11港元。 消息面上，全国大部分省市均已出台家电以旧换新政策实施方案。截至9月17日，全国已有约30个省市自治区发布家电以旧换新细则，对具体补贴品类及幅度、实施方式等做出具体规定，其中绝大部分已经开始实施。国信证券指出，8月家电零售止跌回升，白电线上线下零售表现回暖；以旧换新政策效果有望逐步得到释放，拉动我国家电需求；家电8月出口额增长12%，外销延续良好增长。 光大证券指出，白电业绩稳健，股息率高，配置价值凸显。白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、产品升级），房地产竣工对于业绩的影响有限；白电龙头的动态股息率在5%以上，明显高于10年期美债/中债收益率，当前对内外资的吸引力都较强，持续看好白电龙头估值修复。 【大行报告精选】中金：降息在短期内将进一步增加美国软着陆的可能性 中金发布研报称，美联储9月份会议降息50个基点，货币政策声明强调就业最大化目标。美联储的行动表明，它的反应函数已经从关注通胀完全转向了关注就业。官员们对于失业率上升容忍度很低，他们不想因为过度紧缩而破坏“软着陆”的美好前景。往前看，在就业市场没有稳定之前，美联储都可能保持“鸽派”姿态。降息在短期内将进一步增加美国软着陆的可能性，但“宽财政，松货币”的政策组合也可能增加中期的通胀风险。 中金主要观点如下： 本次会议的背景是近两个月来美国通胀放缓，同时就业市场出现走弱迹象。市场想知道美联储将如何回应这些边际变化，它的反应函数(reaction function)是什么?在会议之前，市场已经充分预期了这次的降息，不确定性在于降息幅度是25还是50个基点。 从利率决议来看，美联储采取了更大幅度的50个基点的降息，比预期的更激进。 货币政策声明中指出，最近的通胀数据让决策者对于实现2%的通胀目标有了更多信心。与此同时，随着失业率上升，美联储也强调致力于最大化就业的目标(The Committee is strongly committed to supporting ma**mum employment…)。 美联储的行动表明，它的反应函数已经从关注通胀完全转向了关注就业。 美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔会议上曾表示，“不欢迎就业数据进一步降温”。在这之后公布的8月份非农数据喜忧参半，失业率虽较7月份下降，但新增非农就业人数继续放缓。很显然，鲍威尔认为这一变化触发了他所讲的情况，因此在这次会议上希望兑现承诺，推动降息50个基点。 尽管鲍威尔在记者会上否认抗通胀取得胜利，但他现在似乎只关注就业。鲍威尔表示，希望失业率保持在当前水平，不再继续抬升。美联储官员们也预测，失业率将在今年底前进一步上升0.2个百分点，至4.4%。在2025和2026年，失业率都将稳定在4.4%附近。 这是一个信号，即美联储对失业率上升的容忍度很低，官员们不想冒险而破坏“软着陆”的美好前景。 基于鲍威尔的表述，未来任何超过4.4%的失业率都可能触发更多降息。这也表明，在就业市场的数据没有稳定之前，美联储都将保持“鸽派”姿态。根据最新点阵图，在19名官员中，有10人预测今年底前至少还有两次降息，另外7人预测只有1次降息，2人预测不再降息。这表明多数官员倾向于年底前还需要继续降息，以确保失业率被控制在4.4%以下的充分就业范围内。 不过，这次降息50个基点也并非所有人的共识。 在12名投票的官员中，11人投了赞成票，理事鲍曼投了反对票，她更倾向于降息25个基点。这也是自2005年以来首次有美联储理事投了反对票。另外比较微妙的是，在8月份非农数据公布后，美联储官员并未明确释放降息50个基点的信号，直到上周“静默期”开始后，才有消息称美联储正在考虑更大幅度的降息。这表明，决策者在降息25还是50个基点的问题上也有过犹豫。 往前看，由于美联储采取了更大幅度的降息，短期内经济软着陆的可能性将进一步上升。 此前指出，历史上的软着陆通常都伴随降息，因为在大幅紧缩之后适度调整货币政策有助于避免过度紧缩。这一次，由于供给因素改善、通胀上行风险短期可控，美联储降息将支撑需求扩张，美国经济增长可能继续保持较高增速，从而提升软着陆的几率。美联储官员在最新预测中下调了对通胀的预测，对经济增长的预测保持不变，也表明了其对于软着陆的信心。 但中期来看，美国“宽财政，松货币”的政策组合可能增加通胀风险。 美国财政部最新的数据显示，8月份财政赤字增加至3801亿美元，相比上月的赤字增加了1363亿美元，比去年同期的赤字增加了4693亿美元。从同比变动来看，8月份财政赤字增加幅度是过去三年的最高水平。此外，2024年1-8月累计财政赤字已经达到1.39万亿美元，相比去年同期增加了2800万亿美元，增幅高达25%。这些数据表明今年的财政政策不但没有收紧，反而还在继续扩张。扩张的财政本来就具有提振经济的效果，再加上美联储现在为了压低失业率而采取更大幅度的降息，这可能会导致经济在中期维度重新回到“不着陆”状态。届时如果供给因素不再改善，那么需求的反弹也或将推高通胀。今天美联储议息会议后美债收益率不跌反涨，收益率曲线陡峭化，可能也反映了市场对于美联储激进降息可能带来长期通胀风险的关切。

随着华为三折叠手机的震撼发布，折叠屏手机市场再次迎来了新的高潮。 内外折双铰链、10.2英寸超大屏幕、3.6mm极致超薄设计，华为的这一系列创新不仅彰显了其在折叠屏技术领域的深厚底蕴，也激发了整个行业的竞争活力。 而在这场技术竞赛中，小米公司 $小米集团-W(HK01810)$ 同样不甘示弱，其最新获得的三折叠手机外观设计专利，无疑为市场增添了更多期待。 根据国家知识产权局9月3日公示的信息，小米的这项专利显示，其三折叠手机设计在背部摄像头布局上进行了大胆创新，采用水平放置的三个摄像头及LED闪光灯组合，这一设计不仅提升了手机的摄影能力，也赋予了手机更加独特的外观风格。 小米此举，无疑是在向市场宣告，其在折叠屏领域的技术积累和创新能力同样不容小觑。 放眼整个折叠屏手机市场，其增长势头依然强劲。 Counterpoint Research的最新报告指出，2024年第二季度，全球折叠屏手机出货量同比增长了48%，这一数据充分证明了消费者对折叠屏手机的高度认可和热情。 随着技术的不断进步和成本的逐渐降低，折叠屏手机正逐步从高端市场向更广泛的消费群体渗透。 进入三季度，消费电子市场迎来了新机发布的密集期。 华为等头部厂商的新品发布，不仅将推动折叠屏手机市场的进一步繁荣，也将带动整个产业链的发展。 市场预期，华为手机市场反馈若超预期，将引发全产业链的加单效应，为相关产业链企业带来丰厚的订单和利润增长。 此外，在全球半导体产业面临美国出口管制加码的背景下，设备材料的国产替代成为保障本土半导体产业链安全运转的关键。 这一趋势不仅为国产半导体企业提供了广阔的发展空间，也为投资者提供了新的投资机会。 小结：三季度消费电子市场尤其是折叠屏手机领域将迎来新的发展机遇，在全球半导体产业变革的背景下，国产替代和景气复苏的双重因素将为投资者带来丰富的投资机会。

2024年是国企改革深化提升行动落地实施的关键之年，也是承上启下的攻坚之年。 今年以来，央企国企重组整合步伐显著加快，中国A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易——中国船舶（ $中国船舶(SH600150)$ ）换股吸并中国重工（ $中国重工(SH601989)$ ）的交易预案， 在周三（18日）晚间出炉，向公众揭露更多两大巨轮合并的细节。 方案看点如下：涉及交易金额达人民币（下同）1,151.5 亿元，成为 A 股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易; 换股吸收合并下，中国船舶的换股价格为37.84元/股，中国重工的换股价格5.05元/股，以此确定的换股比例为1：0.1335; 中国船舶为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为30.44亿股; 为异议股东设置利益保护机制; 据媒体报道，与过往许多合并案不同，本次交易是两家旗鼓相当、货真价实的大咖合并。 交易前中国船舶与中国重工均为市值超过千亿的造船巨擘，都是中国舰船装备领域核心企业。 本月2日晚间，中国船舶和中国重工同时发布公告，中国船舶拟透过向中国重工全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中国重工，当日双方已签署《吸收合并意向协议》。 中国船舶自9月3日开始停牌，经申请，中国船舶将于周四恢复交易。 值得注意的是，9月13日，国家发展改革委体制改革综合司发布通知，强调将深化国有企业改革，推进原始创新制度安排，以及国有资本投资、运营公司的改革。 此举旨在推动不同所有制经济共同发展，激发经营主体活力，促进经济优势互补。 国家发展改革委在通知中明确，将坚持和落实“两个毫不动摇”的原则，即毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，以促进各种所有制经济的共同发展。 此外，还将推进国有经济布局优化和结构调整，制定相关指引目录，引导国有企业强化战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等关键功能。 同时，将制定民营经济促进法，确保国企与民企在制度和法律上得到平等对待，完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，并支持有能力的民营企业承担国家重大技术攻关任务。这些措施将有助于完善中国特色现代企业制度，加快建设更多世界一流企业。

北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备局宣布减息半厘，是四年多来首次启动减息周期。 联邦基金利率介乎4.75厘5.25厘之间。局方官员又预期，今年内会再减息半厘，明年减息一厘。 今次减息行动是2020年以来首次放宽货币政策，同时结束1980年代以来最激烈的抗通胀行动。 随着美联储宣布四年多来首次减息半厘，并预示着未来将继续实施宽松的货币政策， 这一重大决策不仅为全球经济注入了新的活力，也为中美股市带来了显著的积极影响。 1）增强市场信心与流动性 美联储的减息行动直接降低了企业和个人的借贷成本，有助于刺激投资和消费，从而增强市场信心。 对于股市而言，更低的利率环境意味着资金成本下降，投资者更倾向于将资金配置到股市等高风险高收益的领域，进而推动股市上涨。 此外，减息还能提升市场流动性，为股市提供更多的资金支持。 2）缓解经济下行压力 美联储减息的主要目的是应对经济增长放缓和通胀压力减轻的形势。通过降低利率，美联储旨在刺激经济增长，缓解经济下行压力。 对于中国经济而言，美国作为全球最大的经济体，其货币政策的调整无疑会对全球经济产生深远影响。 随着美国经济企稳回升，中国出口有望得到提振，进而带动国内经济增长，为股市提供基本面支撑。 3）提升中美股市估值 在减息周期下，市场利率的下降将推动债券等固定收益类资产的收益率下滑，从而使得股市等风险资产的相对吸引力增强。 此外，较低的利率环境还有助于提升企业的盈利能力和估值水平，因为企业融资成本降低，利润空间扩大。 对于中美股市而言，这将有助于提升市场整体的估值水平，吸引更多资金流入。 4）促进跨境资本流动 美联储的减息政策还可能引发跨境资本流动的变化。在美元利率下降的背景下，部分投资者可能会将资金从美元资产转向其他高收益资产，包括中国股市等新兴市场。 这种跨境资本流动的变化将有助于提升中国股市的国际化水平，吸引更多外资参与，进一步推动股市的繁荣。 5）推动行业板块轮动 在减息周期下，不同行业板块的表现往往会出现分化。 一般来说，受益于利率下降的行业如房地产、金融、基建等将率先受益，而科技、消费等成长性行业也可能因资金成本降低而迎来新的发展机遇。 对于中美股市而言，这将有助于推动行业板块的轮动和市场的多元化发展。 $上证指数(SH000001)$  $恒生指数(HKHSI)$ 

美国联储局一连两日议息后，于北京时间周四凌晨2时宣布逾4年来首次减息。 议息结果出炉后，美股道指与标指盘中都曾破顶，但三大指数最终齐反复转跌，投资者继续忧虑美国经济前景疲弱。 减息利好金价，现货金价续创历史新高。 【议息后道指曾升375点】 道指高开22点后，最多掉头下滑逾百点，议息结果公布后，道指破顶一度急升375点，高见41981点，惟其后蒸发所有升幅，最多转挫157点，低见41449点; 标指曾涨0.98%，高见5689点; 纳指一度倒升1.16%。 美市收市，道指倒插103点或0.25%，报41503点; 标指回落0.29%，报5618点; 纳指转挫0.31%，报17573点; 【反映中国概念股表现的金龙指数滑落0.86%】，理想 $理想汽车(USLI)$ 跌3%，蔚来 $蔚来(USNIO)$ 跌7% 苹果 $苹果(USAAPL)$ 股价反弹1.8%，为表现最强道指成份股，英伟达 $英伟达(USNVDA)$ 滑落1.9%，英特尔 $英特尔(USINTC)$ 倒退3.3%，为跌幅最大道指成份股。 日前著名分析师郭明錤表示，iPhone 16首周末销量相较iPhone 15系列同比减少12.7%，需求低于预期是整体销量不达目标的主要原因，iPhone 16系列出货时间相对iPhone 15系列也有一定延迟，对销量产生了一些不利影响。 郭明錤总结了iPhone 16系列销量不佳的部分原因，但究其内核，重点在于消费者面对iPhone 16系列时更加理智，甚至有些兴致缺缺。而消费者产生这种心态的根本原因，则在于iPhone 16系列的配置与功能。 英伟达正在讨论收购软件初创公司OctoAI。据媒体援引OctoAI发给股东的一份文件称，英伟达已出价约1.65亿美元收购这家总部位于西雅图的初创公司。据了解，该公司出售软件供客户使用，并使他们的人工智能模型以更高效的方式运行。 OctoAI的股东包括Tiger Global Management、Madrona Venture Group和Amplify Partners。 欧洲股市受压，英、法及德股收市分别跌0.68%、0.57%及0.08%。 联邦基金利率目标区间从23年高位大幅调低0.5厘，落到介乎4.75厘至5厘，有别于部分市场人士估计减0.25厘。 当局承诺强烈支持就业，暗示会进一步减息。 今次议息一并公布季度经济展望，据最新利率点阵图，官员料今年底利率中位数为4.4厘，低于6月的5.1厘，即意味年底前再减半厘;2025年底利率中位数3.4厘，低过6月时的4.1厘。 【GDP料增2% 失业率4.4%恶化 美国经济方面，估计今年国内生产总值（GDP）增长2%，低于6月预期升2.1%; 今年底失业率4.4%，高过6月估计的4%; 核心通胀率2.6%，较6月预估的2.8%放缓。 联储局在议息声明中提到，经济活动继续以稳固步伐扩张，惟职位增长放慢，失业率上升但依然低企; 通胀在迈向2%目标取得进一步进展，但仍略为高企。 局方称对通胀显著朝向2%有更大信心，而就业和通胀目标大致平衡，但经济前景不明朗，将同时关注通胀和就业市场风险，在考虑额外调整利率时，会谨慎评估未来数据、前景演变和风险平衡。 当局在评估货币政策立场时，会注视新信息对货币政策的启示，包括就业市场数据、通胀压力及预期、金融市场和国际形势，若浮现妨碍实现政策目标的风险，随时准备调节政策。 此外，联储局会按计划执行量化紧缩（QT），手上的美债及按揭抵押证券（MBS）分别以每月250亿美元及350亿美元的步伐缩减。 是次议息决定获联邦公开市场委员会（FOMC）以11对1票通过，亦为2022年6月以来首次出现反对票，理事鲍曼（Michelle Bowman）投下反对票，主张减息0.25厘，而新任克利夫兰联储银行总裁哈马克（Beth Hammack）首次参与投票。 联储局主席鲍威尔会后举行记者会，他上月于怀俄明州杰克森霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上表明是时候调整政策以提振就业市场。 摩通行政总裁戴蒙（Jamie Dimon）周二出席会议时表示，无论联储局本周减息0.25厘抑或0.5厘，都只是小事，实质经济变化才至关重要。 「新债王」冈拉克（Jeffrey Gundlach）则指美国已处于衰退，因紧缩货币政策维持过长，估计当局全年将减息1.25厘。 美国8月份新屋动工按月急升9.6%至以年率计135.6万间，创4月以来新高，并多过预期的131.8万间，期内预示未来建屋活动的建筑批核亦升4.9%至147.5万间，高过预期的141万间。 美国10年期债息尾段曾涨8.5个基点，高见3.729厘，息口敏感的2年期债息最多增13个基点，至3.722厘。 美汇率指数曾回落0.66%，至100.22，其后回稳;欧罗一度升0.69%，至1.1192美元;日圆最多涨1.38%，至140.45兑每美元，其后几乎蒸发所有升幅;英伦银行周四料维持利率不变，英镑一度扬升1.05%，至1.3299美元，其后大部分升幅都蒸发。 现货金价一度突破2600美元，最多抽高1.19%，每盎斯高见2600.16美元，收市报2559.38美元，倒跌0.40%。 纽约期油一度挫2.05%，低见每桶69.73美元，收市仍跌0.39%，报70.91美元;布兰特期油微降0.07%，收报73.65美元。

美国启动减息周期如箭在弦，导致美汇退守至100关。 踏入减息周期，美元势必朝下行趋势，甚至可能跌穿100楼下，不过，不论储局首次减息0.25厘或0.5厘，美汇短线可能重新走强。 1）若储局减息0.25厘，反映市场对减息预期过激 截至周二（17日）晚上，据利率期货显示，预期9月减息0.5厘的机率为67%，减息0.25厘的机率为33%。 这反映市场倾向认为储局将会大手减息，而美元已提前反映该预期，若然储局减息0.25厘，表示市场预期减息过头，经济较市场预期稳健，这可能会带动美元回升。 2）若储局减息0.5厘，对经济衰退的忧虑或上升 若然储局减息0.5厘，或有预防性减息的意味，但同一时间，或反映经济变差才需要大手减息，市场对经济衰退的忧虑可能自然上升，资金会涌入避险资产，变相限制美元的下行幅度。 巴克莱指，尽管美元可能进一步走软，但最糟糕的贬值时期可能已经过去。 美元的大部分疲软通常发生在联局宽松周期之前，加上按照历史来看，美元贬值幅度已经很大随着市场开始重新评估经济前景，美元通常在首次减息后不久就触底。 3）美国总统大选迫近，市场不确定性增加 美国将于11月举行大选，特朗普与贺锦丽对垒将更为白热化，地缘政治的不确定性将更甚，因此，这也会令到资金持续追捧美元及黄金。 中泰国际策略分析师颜招骏预期，短期美汇主要波动区间在100至103.5。

【09.18A股午评】沪指半日微跌险守2700点，国企改革持续活跃  以下为收市内分：指数午后走势分化，沪指探底回升涨近0.5%，创指盘中一度翻红后回落。截至收盘，沪指报2717.28点，涨0.49%；深成指报7992.25点，涨0.11%；创指报1533.47点，跌0.11%。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，光刻机概念股全天强势，同飞股份 $同飞股份(SZ300990)$ 、波长光电 $波长光电(SZ301421)$ 20cm涨停，海立股份 $海立股份(SH600619)$ 、凯美特 $凯美特气(SZ002549)$ 气等盘中涨停； 消息面上，工信部印发《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》。其中在电子专用装备目录下，集成电路生产装备包括氟化氩GKJ，光源193纳米，分辨率≤65nm，套刻≤8nm。 多元金融概念午后拉升，中航产融 $中航产融(SH600705)$ 、弘业期货 $弘业期货(SZ001236)$ 等涨停；地产股爆发，电子城 $电子城(SH600658)$ 、张江高科 $张江高科(SH600895)$ 、我爱我家 $我爱我家(SZ000560)$ 等涨停； 消息面上，9月17日，南京市通过“南京房产微政务”微信公众号发布了关于《发放2024年金秋房展会限时购房补助的通知》。该通知明确，自2024年9月20日至22日期间，在南京金秋房展会上购买新建商品住房的购房人，并在2024年12月31日前完成网签备案的，将在各区现行购房补助政策基础上，额外获得购房合同金额1%的补助。购房人需凭展会购房认购协议、网签备案合同及不动产权属证书至指定部门申请，补助金将在申领后30个工作日内到账。 下跌方面，医药医疗股走弱，海南海药 $海南海药(SZ000566)$ 盘中跌停；跨境电商板块持续调整，跨境通 $跨境通(SZ002640)$ 跌停；游戏股走低，中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 跌幅居前。 总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超3600只。 盘面上，光刻机、租售同权、多元金融板块涨幅居前，文生视频、云游戏、细胞免疫治疗板块跌幅居前。 【展望后市】华泰证券：上证指数接近支撑位的信号增多 华泰证券研报指出，节前上证指数达阶段性新低，但接近支撑位的信号增多：①8月社融、通胀数据显示实体部门内生需求仍待修复，但投资者对该利空信息反应钝化表明市场或已处于底部区间；②强势资产（红利行业）补跌程度或也是市场底部的观察指标之一，目前浮筹出清或接近尾声，股债性价比回落至去年底部水平或指示红利资产投资性价比有所回升；③除此之外，融资平仓压力或接近尾声，估值分化系数也回落至2018年水平。配置上建议关注非金融A50、供需双向改善行业、降息强受益的医药/港股等。 【大行报告精选】华源证券：金价突破创历史新高 带动有色全面反弹 华源证券发布研报称，美联储9月降息50BP概率提升，叠加美国财政赤字超预期，金价突破创历史新高。8月美国财政赤字超预期，通胀预期抬升。美国货币政策和财政政策两个逻辑共振，金价突破创历史新高。铜板块，短期来看，宏观因素或主导铜价波动;基本面方面，铜下游开工回升，库存持续去化。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，预计铜价中长期上涨空间较大。铝板块，节前下游备库需求增加，电解铝库存去化，铝价反弹。 贵金属板块：美联储9月降息50BP概率提升，叠加美国财政赤字超预期，金价突破创历史新高。伦敦现货黄金上涨2.75%、上期所黄金上涨1.73%，伦敦现货白银上涨3.90%、上期所白银上涨2.47%，钯金上涨11.10%，铂金上涨6.64%。本周美国8月CPI和PPI均不及预期，在通胀持续下降、就业数据疲软背景下，市场预期9月美联储降息50BP概率提升。根据Fedwatch显示，美联储9月降息50BP概率为50%(前值为25%)。另一方面，9月总统辩论中哈里斯表现更好，胜选概率提升，8月美国财政赤字超预期，引发市场对美国财政赤字快速增长的担忧，通胀预期抬升。美国货币政策和财政政策两个逻辑共振，金价突破创历史新高，周五晚伦敦金现最高触及2586美元/盎司。短期看，市场开始逐步定价美联储9月降息50bp，等待下周FOMC利率决议的兑现。长期看，华源证券认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，预计黄金中长期将处于上涨趋势。 建议关注：紫金矿业 $紫金矿业(SH601899)$ 、中金黄金 $中金黄金(SH600489)$ 、赤峰黄金 $赤峰黄金(SH600988)$ 、山东黄金( $山东黄金(SH600547)$ 、山金国际 $山金国际(SZ000975)$ 、株冶集团 $株冶集团(SH600961)$ 、湖南白银 $湖南白银(SZ002716)$ 。 铜板块：宏观因素主导短期波动，下游开工回升，库存持续去化，铜价反弹。本周伦铜上涨0.77%，沪铜上涨1.25%;伦铜库存下跌1.91%，沪铜库存下跌13.86%。冶炼费4.6美元/吨;硫酸价格下跌4.80%，铜冶炼毛利为-1224元/吨，亏损扩大。宏观方面，市场预期9月美联储降息50BP概率提升，铜价反弹。基本面方面，本周电解铜杆开工率81.72%，环比提升3.57pct。本周沪铜库存18.55万吨，环降13.86%，伦铜库存31.15万吨，环降1.91%，smm社会库存21.69万吨，环降15.17%。短期来看，宏观因素或主导铜价波动，美国通胀和就业数据走弱，美联储9月降息50BP概率提升，铜价反弹。基本面方面，铜下游开工回升，库存持续去化。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，预计铜价中长期上涨空间较大。 建议关注：紫金矿业 $紫金矿业(SH601899)$ 、洛阳钼业 $洛阳钼业(SH603993)$ 、金诚信( $金诚信(SH603979)$ 、铜陵有色 $铜陵有色(SZ000630)$ 以及低估值的河钢资源 $河钢资源(SZ000923)$ 。 铝板块：节前下游备库需求增加，电解铝库存去化，铝价反弹。原料供应紧张叠加产线检修，氧化铝价格偏强运行。本周伦铝上涨1.38%，沪铝上涨2.46%;库存方面，伦铝库存下跌1.51%、沪铝库存下跌0.76%，现货库存下跌5.80%;原料方面，本周氧化铝价格上涨0.89%，阳极价格持平，铝企毛利上涨25.52%至2471元/吨。本周国内铝现货去库明显，主要受益于节前下游备库需求增加，现货成交好转，铝价拉涨。电氧化铝方面，国产矿供应紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，北方多地因矿石问题以及设备检修出现减产，氧化铝价格高位运行，后续需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。 建议关注：中国铝业 $中国铝业(SH601600)$ 、索通发展 $索通发展(SH603612)$ 、电投能源 $电投能源(SZ002128)$ 、天山铝业 $天山铝业(SZ002532)$ 、云铝股份 $云铝股份(SZ000807)$ 、神火股份 $神火股份(SZ000933)$ 、焦作万方 $焦作万方(SZ000612)$ 。 小金属板块：小金属价格跟踪：镉上涨0.44%，钼精矿/钛精矿/钨精矿/硅锰/五氧化二钒/锰矿下跌0.79%/1.34%/1.42%/1.72%/1.97%/2.38%。 本周小金属价格普遍下跌，建议关注：锑：湖南黄金 $湖南黄金(SZ002155)$ 、华锡有色 $华锡有色(SH600301)$ 、华钰矿业( $华钰矿业(SH601020)$ 钨：中钨高新 $中钨高新(SZ000657)$ 、章源钨业 $章源钨业(SZ002378)$ 、厦门钨业 $厦门钨业(SH600549)$ 、翔鹭钨业 $翔鹭钨业(SZ002842)$ ;铟：锡业股份( $锡业股份(SZ000960)$ 、株冶集团( $株冶集团(SH600961)$ )、锌业股份( $锌业股份(SZ000751)$ 锰：西部黄金 $西部黄金(SH601069)$ 。 风险提示：下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美国经济衰退风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。

2024年以来，港股市场回购金额持续攀升，截至目前已达到2000亿港元，远超过去两个年度的总和。 腾讯控股 $腾讯控股(HK00700)$ 作为回购的主力军，年内回购金额已突破824亿港元，远超去年全年水平，并宣布本年度将投入不少于1000亿港元用于股票回购。 这一系列动作不仅体现了腾讯对自身价值的认可，也向市场传递了积极的信号。 此外，港股市场回购热潮并非腾讯一家独大，汇丰控股 $汇丰控股(HK00005)$ 、美团-W $美团-W(HK03690)$ 、友邦保险 $友邦保险(HK01299)$ 等金融与互联网巨头同样积极参与，共同推动了港股市场的整体回购规模。 这些企业的回购行为，不仅优化了自身的资本结构，也提升了市场的投资信心，为港股市场的稳定与发展提供了有力支撑。 与港股市场相呼应，A股市场的回购热情同样高涨。 今年1月至8月，约有1900家A股上市公司实施了回购计划，累计回购金额超过人民币1300亿元。 进入9月，这一趋势仍在延续，多家上市公司宣布或实施了回购计划，显示出A股市场对于企业回购的认可与追捧。 A股市场的回购热潮，同样体现了上市公司对自身发展的信心以及对市场环境的积极判断。 通过回购股份，企业不仅能够稳定股价、提升市场价值，还能增强投资者信心，促进市场的长期稳定发展。 小结：港A两市企业的回购热潮不仅彰显了企业对自身发展的坚定信心，也为中国股市带来了强劲的提振作用。 通过回购股份，企业不仅能够优化资本结构、提升市场价值，还能增强投资者信心、促进市场的长期稳定发展。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 

指数早间弱势震荡，北证50跌近1%。截至午间收盘，沪指报2702.85点，跌0.05%；深成指报7939.87点，跌0.55%；创指报1529.25点，跌0.39%。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 热点板块，光刻机、光刻胶概念股开盘大涨，同飞股份 $同飞股份(SZ300990)$ 、海立股份 $海立股份(SH600619)$ 、张江高科 $张江高科(SH600895)$ 竞价一字涨停，蓝英装备 $蓝英装备(SZ300293)$ 高开超10%，东方嘉盛 $东方嘉盛(SZ002889)$ 、国林科技 $国林科技(SZ300786)$ 、京华激光 $京华激光(SH603607)$ 等均大幅高开。 消息面上，工信部印发《首台(套)重大技术装备推广应用指导目录(2024年版)》。其中在电子专用装备目录下，集成电路生产装备包括氟化氩GKJ，光源193纳米，分辨率≤65nm，套刻≤8nm。 鸿蒙概念股继续活跃，国华网安 $国华网安(SZ000004)$ 直线涨停，常山北明 $常山北明(SZ000158)$ 涨超8%，初灵信息 $初灵信息(SZ300250)$ 、东方中科 $东方中科(SZ002819)$ 、拓维信息 $拓维信息(SZ002261)$ 等纷纷跟涨。 消息面上，华为“纯血”鸿蒙系统将于9月底推出正式版。 德邦证券研究所认为，原生鸿蒙已进入最后冲刺期十年铸剑打造万物互联操作系统。原生鸿蒙坚持开放应用，鸿蒙应用生态大势已成。华为原生鸿蒙将成为国产操作系统崛起的先行者和领路人，为信息安全和管理效率保驾护航。关注华为鸿蒙相关厂商。 国企改革持续活跃，瑞泰科技 $瑞泰科技(SZ002066)$ 、大唐电信 $大唐电信(SH600198)$ 、云内动力 $云内动力(SZ000903)$ 、北方导航 $北方导航(SH600435)$ )等多股活跃。 消息面上，9月13日，国家发改委体制改革综合司发布通知，强调将深化国有企业改革，推进原始创新制度安排，以及国有资本投资、运营公司的改革。此举旨在推动不同所有制经济共同发展，激发经营主体活力，促进经济优势互补。 保险股震荡走高，天茂集团 $天茂集团(SZ000627)$ 涨幅居前； 中信研报称，保险行业第三个“国十条”政策的出台，标志着保险行业迈向高质量发展新时代的来临。通过与前两次“国十条”的比较，结合当前保险业运行现状，我们从严监严管、分级分类、扩面提质、耐心资本、内生发展五个关键词的角度去理解“新国十条”。从影响来看，头部保险公司的马太效应有望加强，养老保险、普惠保险等围绕“五篇大文章”的保险业务有望持续得到政策支持，保险资金耐心资本的天然优势进一步夯实。 煤炭股活跃，山煤国际 $山煤国际(SH600546)$ 、淮北矿业 $淮北矿业(SH600985)$ 领涨； 下跌方面，医药医疗股集体走弱，海南海药 $海南海药(SZ000566)$ 盘中跌停；跨境电商板块持续调整，跨境通 $跨境通(SZ002640)$ 跌停；游戏股走低，中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 跌幅居前。总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4600只。 盘面上，光刻机、保险、煤炭开采加工板块涨幅居前，Sora概念、互联网电商、DRG/DIP板块跌幅居前。 【展望后市】华西证券：当前位置不宜过度悲观 当前沪深300市盈率(TTM)已低于11倍，与2月份低点较为接近，且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点，当前位置不宜过度悲观。展望后市，增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力，我们认为例如降准降息、降存量房贷利率、加快专项债发行等均可期待。若增量政策能有效提振基本面信心，A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。 【大行报告精选】中金：中秋假期阶段国内外有哪些关注点？ 中金公司发布研报称，中秋假期A股休市期间，港股市场表现较好，恒生国企指数两个交易日上涨近2%，美股也有不错表现。综合来看，中秋假期期间港股及主要海外市场均有较好表现，外部环境对A股影响偏积极，后市重点关注国内稳增长政策落实力度及节奏，关注财政支出进展，以及美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。 中金主要观点如下： 中秋假期阶段哪些领域值得关注？中秋假期前A股市场延续弱势整理态势，经济基本面短期未见明显改善，叠加节前效应，投资者交易情绪偏淡。 1）从基本面数据来看，前期陆续公布的8月物价、进出口、金融和经济等数据进一步表明内需阶段性偏弱现状，房地产投资和销售端表现仍有待修复；中秋假期期间，我国部分高频消费数据呈现量增价跌的趋势。当前我国经济环境仍需要稳增长政策加码支持，节前在座谈会上强调要“努力完成全年经济社会发展目标任务”。 2）海外方面，假期前美国大选第二次辩论，部分海外跟踪指标显示哈里斯在辩论中的表现好于预期，支持率上升；CME数据显示市场预期美联储9月降息50基点的概率超过50%，中秋假期过后美即将召开议息会议，本次会议市场关注度较高；假期前后的国际油价波动上升、金价屡创新高，中美贸易政策等也是投资者较为关心的问题。 3）中秋假期A股休市期间，港股市场表现较好，恒生国企指数两个交易日上涨近2%，美股也有不错表现。综合来看，中秋假期期间港股及主要海外市场均有较好表现，外部环境对A股影响偏积极，后市重点关注国内稳增长政策落实力度及节奏，关注财政支出进展，以及美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。 当前A股市场具备较多偏底部特征：以自由流通市值计算的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，市场具备较好的估值吸引力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。 配置方面，红利板块经历调整后吸引力回升，当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性；7月中以来消费电子、半导体等都有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块可能存在较多消息面催化等因素，该板块或有望出现阶段性行情，同时关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。

在9月18日的A股盘中交易中，贵州茅台的股价遭遇了显著的下跌，市值一举跌破1.6万亿元大关，降至15968亿元。 这一数字与2021年2月12日创下的市值高点3.267万亿元相比，缩水超过50%， 标志着贵州茅台乃至整个白酒行业正经历着前所未有的市场调整。 近期，贵州茅台股价的走势不仅反映了公司自身的经营状况，也折射出整个白酒行业的困境。 过去三个交易日，贵州茅台股价累计下跌8.28%，远超同期A股大盘的1.24%跌幅，显示出市场对于该板块的悲观情绪。 而年内A股白酒板块整体下跌32.94%，更是凸显了行业面临的严峻挑战。 从销售数据来看，尽管8月至9月白酒销量环比略有回暖，但同比之下，大部分区域的总需求依然呈现回落态势。 价格端的压力尤为明显，以飞天茅台为代表的高端白酒价格承受了巨大压力，而产品动销则主要集中在100元至200元以及200元以上价位带的核心流量单品上。 这一趋势表明，消费者对于高端白酒的购买意愿减弱，而更加倾向于性价比更高的产品。 渠道层面，白酒行业也面临着盈利空间被压缩和周转不畅的困境。 费用对渠道回款的拉动作用已显得愈发有限，加之2024年二季度酒企财务数据中的现金流和预收款压力增大，渠道正在逐步失去其作为缓冲垫的作用。 库存周期的展开将进一步加剧企业表观增速的回落与分化，为行业带来更大的不确定性。 贵州茅台市值的腰斩和白酒行业的整体下滑，既是市场调整的必然结果，也是行业转型升级的迫切需求。 贵州茅台 $贵州茅台(SH600519)$ 、五粮液 $五粮液(SZ000858)$ 

2024年9月9日，生态环境部正式发布了《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，标志着我国碳交易市场建设迈出了重要一步，特别是将建材行业中的水泥行业纳入其中，预示着水泥行业将迎来一场深刻的变革与转型。 这一举措不仅是对国家“双碳”目标的积极响应，更是推动水泥行业高质量发展的关键一招。 根据方案，碳交易市场对水泥行业的纳入将分为两个阶段实施： 启动实施阶段（2024—2026年）和深化完善阶段（2027年起）。在启动实施阶段，采用强度控制的思路，企业获得的配额数量直接与其产品产量挂钩，这种灵活的分配方式既避免了对企业产能的直接限制，又激励了企业提高生产效率，减少碳排放。 而在深化完善阶段，则将逐步转向更为严格的基准法，通过行业先进水平的对标，建立公开透明的配额收紧机制，进一步推动水泥行业单位产出的碳排放持续下降。 当前，水泥行业正处于触底反弹的关键期。 截至2024年9月6日，全国水泥含税均价达到382.67元/吨，环比小幅上升0.83%，出货率也有所提升。 江苏、浙江、安徽、重庆和陕西等地更是成为价格推涨的主要区域，涨幅在10-50元/吨之间。 随着全国逐步进入旺季，水泥市场需求增加，而前期由于价格低迷导致的行业亏损现象促使企业纷纷通过行业自律来推高价格，全国水泥价格呈现稳中有升的态势。 将水泥行业纳入全国碳交易市场，无疑将增加各水泥生产企业的运营成本，尤其对于规模较小、技术落后、能耗较高的企业来说，成本压力将进一步加大。 相比之下，以海螺水泥、华新水泥为代表的头部企业，凭借其在替代燃料、技术改造等方面的领先优势，已经实现了单吨水泥能耗和碳排放强度的显著降低。 这些头部企业拥有更为充沛的现金流，能够更从容地应对碳交易市场的挑战，购买足够的碳排放配额。 未来头部企业的市场优势将进一步巩固，强者恒强的行业格局也将愈发清晰。 小结：碳交易市场拟纳入水泥行业，不仅是对水泥行业的一次深刻洗礼，更是推动其转型升级、实现高质量发展的重要契机。 随着碳交易市场的逐步完善和深化，水泥行业将加快形成绿色低碳的发展模式，头部企业优势凸显，行业格局持续优化。 海螺水泥 $海螺水泥(SH600585)$ 、华新水泥 $华新水泥(SH600801)$