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万连山

格隆号独家签约AI产业研究员

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紧跟最前沿技术，古今中外，无所不谈。

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06-30 20:06 · 格隆号独家签约AI产业研究员

SpaceX开始反弹

在经历了一度跌幅达 35% 的调整后，昨日SpaceX反弹 7.15%，可能标志着系统性抛压的阶段性衰竭。 “纳指100快车道”是最核心的制度红利。根据纳斯达克今年 5 月刚修改的“快速准入规则”，新股在上市 15 个交易日后如果市值和流动性达标，即可免除传统等待期直接入编。纳斯达克已官方确认，SpaceX 将于 7月7日盘前正式纳入纳斯达克100指数。昨日该股已率先被Russell系列指数纳入，大量敏锐的量化多头和对冲基金开始在 160 美元附近抢跑买入，以此博弈后续被动指数基金的无条件接盘。虽然 SpaceX 总市值高达 2 万亿美元级别，但由于马斯克及早期机构高度控盘，本次 IPO 放向二级市场的实际自由流通股比例极低。当 7 月 7 日 QQQ 等巨型 ETF 必须按照市值比例强行买入价值数十亿美元的 SPCX 股票时，极小的供给和庞大的刚性需求相撞，价格极易出现脉冲式暴涨。但当 7 月 7 日靴子正式落地、被动资金建仓完毕后，前期获利的多头投机资金可能会集中借利好获利了结。 $SpaceX(USSPCX)$

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06-30 19:57 · 格隆号独家签约AI产业研究员

到2030年建设5万张工业5G专网

工信部等八部门今天（6月30日）联合印发的《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，为未来数年国内的数字经济与实体经济深度融合按下了加速键。其中最吸睛的量化指标，是“到2030年建设5万张工业5G专网”。而截至目前，我国累计建成的“5G+工业互联网”项目刚超过2.5万个。也就是说，未来几年5G在工业现场的渗透率将迎来成倍的爆发。意味着小基站（微基站）、工业网关、UPF边缘设备的需求量将迎来指数级增长。华为、中兴通讯等网络设备商，以及三大电信运营商，将直接斩获大批确定性极高的政企大单。 2026年，具身智能和工业领域大模型正处于爆发前夜。但工业 AI 要想起作用，需要工厂车间海量、高频、异构数据的实时喂养。传统的 Wi-Fi 或公网切片无法满足工业现场对微秒级低时延、高可靠性的严苛要求。建设5万张专属网络，本质上是在为 AI 全面接管生产线修高速公路 $中兴通讯(SZ000063)$ 。政策特别强调要“初步构建较为完备的工业数据基础制度体系”，并推动融合应用实现207个工业中类全覆盖。专网建立后，沉淀在车间的工业数据能够安全、合规地流转起来。工业软件、工业物联网平台开发商的商业化变现速度将显著加快。 $电信ETF易方达(SH563010)$

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06-30 19:51 · 格隆号独家签约AI产业研究员

日股剧烈震荡

日本股市在创下历史新高后，最近几天，盘中动辄出现上千点的宽幅震荡。首要原因还是日元过弱带来的连锁反应。弱势日元能直接增厚丰田、索尼等跨国出口巨头的海外折算利润，在账面上强力托举指数。但贬值已经越过了边际红利的临界点，导致进口能源和原材料成本飙升，开始严重反噬国内的本土中小企业和家庭消费，给新政府带来了巨大的政治压力。外汇市场距离财务省直接入市购汇护盘的红色警戒线仅一步之遥。多空资金在 162 附近反复试探，量化基金为了规避日本政府随时可能发动的“闪击式干预”，在盘中频繁调仓，导致股市短线流动性大起大落。同时，美股科技巨头在经历了一轮剧烈回调后又迅速展开反弹。这种全球算力龙头的剧烈泵极表现，通过跨国对冲基金和套利交易，直接等比例放大了东京电子、爱德万测试等核心权重科技股的盘中波幅。短期内，宏观资金在“博弈日本央行被迫继续收紧”与“继续借日元买美债套利”之间反复撕裂，导致日股的资本流出与流入极其无序。但长期底层逻辑依然坚固。得益于连续三年春斗带来的实质性薪资增长、通胀的良性循环，以及东京证交所对改善企业资本效率、提高股东回报的约束，全球长线资本对日股的战略性配置意愿并未动摇。 $日经225ETF华安(SH513880)$ $A博时美元(HK03196)$

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06-30 19:37 · 格隆号独家签约AI产业研究员

2000万亿韩元

在韩国总统府于昨日召开的“三大超级项目”国民报告会上，三星与 SK 集团联合抛出了未来十年高达 2000万亿韩元（约 1.3万亿美元）的本土投资宏伟蓝图，直指芯片制造、AI数据中心以及物理AI三大领域。两家公司明确表示将打破过去高度集中在京畿道龙仁、平泽的传统模式，将全新的前道工序晶圆厂大举向以光州为中心的西南地区迁移，两家各自计划打造 4 到 5 座全新晶圆厂。并通过表态积极参与国家级超级项目，换取政府在水利、跨区域电网、交通以及核心税收优惠上的全面背书。如果计划顺利，韩国将不仅是全球存储芯片的绝对霸主，更会凭借配套的高级封装集群和AI数据中心，转型为全球最庞大的具身智能与物理 AI 硬件输出基地。不过，如此恐怖的投资规模，也意味着两家公司在未来数年内都将面临沉重的折旧压力。而且，最终能够真正落实、并转化为新增产线的纯新投资，仍取决于未来几年全球 AI 泡沫是否会破裂，以及韩国政府承诺的电网和水资源激励能否百分之百兑现。 $中韩半导体ETF华泰柏瑞(SH513310)$ $韩国电力(USKEP)$

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06-30 19:20 · 格隆号独家签约AI产业研究员

黄金跌破4000美元

今天，国际现货金价一度跌破 4000美元/盎司，创下近8个月来的新低，较今年1月的巅峰，累计跌幅接近 30%。除了战争溢价消退，更关键的是美联储转鹰与美债实际收益率走高。尽管通胀隐忧未散，但这也彻底掐灭了市场对美联储近期降息的幻想。相反，美联储内部的分歧创下1992年以来之最，部分官员转而支持加息，市场开始豪赌最早 9 月可能再次加息。把美元指数推上了近一年的高点，十年期美债实际收益率不断走高，死死压制了黄金。黄金的大幅下挫还带崩了白银等弹性更高的贵金属。现货白银目前已大幅下探至 60美元/盎司以下，相比年初的暴涨行情直接腰斩。高盛近期已经将 2026 年末黄金的目标价从 5400 美元下调至 4900 美元，花旗等行也将 3 个月目标价锁死在 4000 美元附近，说明短期内黄金需要时间来修复技术面伤口。不过，摩根大通等机构依然认为，一旦这一轮紧缩宏观压力阶段性释放，全球央行为了储备多元化、对冲全球巨额债务而对黄金产生的结构性买盘会再度发挥作用。 $黄金ETF博时(SZ159937)$ $A博时美元(HK03196)$

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06-30 19:10 · 格隆号独家签约AI产业研究员

印度几乎没有吃到AI红利

今年以来，外资从印度股市撤出了超过 230亿美元，海外投资者累计净投资规模暴跌至近十年来的新低，印度股市总市值近三年来首次跌出了全球前五，被深度绑定AI半导体硬件供应链的市场反超。过去二十年，印度靠着廉价且庞大的软件工程师群体，接下了全球大量的低端代码编写、系统维护和客户支持外包业务。但市场普遍预计，AI 的普及可能会导致传统 IT 服务收入每年面临 2% 至 3% 的通缩压力。今年前几个月，Nifty IT 指数显著跑输大盘，各大互联网和外包巨头的净利润增速纷纷滑落至个位数，市场正在残酷地为印度传统 IT 业进行估值杀伤。在外资疯狂流出的同时，印度国内的共同基金和散户资金仍在源源不断地流入。目前国内机构和散户控制了近 20% 的市场份额。虽然这防止了股市的彻底崩盘，但这种内资与外资的筹码大换手，也让印度本土资本承担了高位接盘的风险。印度经济的基本面依然在增长，但2026年股市的震荡下跌是一次健康的“去泡沫”过程。 $安硕印度(HK02836)$ $人工智能50ETF方正富邦(SH517800)$

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06-30 19:03 · 格隆号独家签约AI产业研究员

韩国股市奇观

最近，韩国股市不断暴涨接暴跌再接暴涨，熔断是日常。今年以来，KOSPI 单日涨跌幅超过 5% 的极端交易日竟然高达 20 天，全市场真熔断及期货侧车累计高达 33 次。这是极端的指数结构缺陷与高杠杆拥挤交易下发生踩踏的必然结果。 5 月底韩国刚推出了首批针对三星和 SK 海力士的单股杠杆 ETF，散户资金疯狂涌入。全市场散户融资余额飙升至 36.3 万亿韩元，30 岁以下年轻散户的平均杠杆率高达 3 倍以上。宏观层面上，美股科技股高位震荡（如软银因 OpenAI 延迟上市传闻下跌、英伟达高位回调），直接引发了全球获利盘出逃。同时，由于韩国市场近期波动太妖，韩国金融监督院无限期推迟了新周度期权的上市，这在心理层面上直接给多头泼了一盆冷水。频繁的熔断也严重干扰了市场的正常交易。频繁的临时停盘让量化资金和长线机构无法正常对冲，导致韩国股市在国际投资人眼中逐渐被贴上“Meme 股”的投机标签，损害了其作为成熟市场的国际信用。韩国交易所近期频繁放话，表示可能出台更严格的退市规则（预计波及超 200 只垃圾股），并将分拆 KOSDAQ 市场，试图引导资金从盲目炒作大科技股转向更健康的结构。 $中韩半导体ETF华泰柏瑞(SH513310)$

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06-30 18:56 · 格隆号独家签约AI产业研究员

寒武纪破万亿

寒武纪今天正式突破 1 万亿元大关，成为了科创板首支万亿个股。这波史诗级主升浪，由技术、订单和财务三方面共同驱动。2025年，首次全年盈利，成功摘掉亏损标签；2026年，仅一季度就实现营业收入 28.85 亿元，归母净利润达到 10.13 亿元。 2025 年下半年开始，得益于国内大模型进入商用和降本阶段，高性价比的本土算力成为刚需，“思元”系列 A芯片在推理和训练场景的商业化应用全面铺开，成功挤进主流互联网巨头和智算中心的供应链。在全球算力供应链面临不确定性的宏观背景下，寒武纪作为本土唯一纯粹聚焦通用 AI 芯片的稀缺标的，承接了极高的溢价。问题是目前寒武纪的市盈率维持在极高位，充分地透支了市场对其 2026 年甚至 2027 年的利润复合增长预期。AI 芯片是个技术迭代极快、竞争烈度极高的行业，任何产品迭代的延期，或下游大模型算力需求增速的放缓，都有可能带来高位估值杀伤的压力。 $寒武纪(SH688256)$ $芯片ETF天弘(SZ159310)$

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06-30 18:40 · 格隆号独家签约AI产业研究员

日元创40年新低

正如之前所讨论，日元在加息至1%后，依然止不住下跌势头。今日盘中，已跌破162关口，创1986年来新低。有两座大山无法逾越。美日利差鸿沟，全球资金依然有足够的空间继续玩套利交易；其次干预效应递减，市场对日本财务省的口头警告已经产生了免疫。回看2024年，日本政府曾砸下超过11万亿日元入市护盘，但结果大家也看到了，只能短暂改变贬值的斜率，无法扭转大趋势。如今片山财务大臣等官员的表态相比当年“甚至不让大家出门度假盯着手机”的强硬，显得有些温和，空头摸准了日本当局“不敢轻举妄动”的心理，触发了大量止损和期权屏障。如果继续激进加息，日本政府头顶上悬着庞大的国债大山，利率每上升一点，政府要支付的利息就会迎来爆发式增长，财政极易恶化，同时还会直接打压本就脆弱的国内消费。全球对冲基金和量化资金都想要日元保持稳定且缓慢的贬值，将套利得来的资金源源不断地注入美股科技股等高风险资产。 $A博时美元(HK03196)$ $花旗全球市场控股VelocityShares每日4倍做多美元兑日元指数ETN(USDJPY)$ $日经225ETF易方达(SH513000)$

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06-30 18:32 · 格隆号独家签约AI产业研究员

优必选大涨

优必选今日举办发布会，盘中一度涨近19%。核心原因是回应了“能不能量产”和“有没有人买”两个痛点。2025年全年优必选全尺寸人形机器人的总总出货量才 1079台，而新推出的“优世界U1”超仿生人形机器人预售订单已经突破1.1万台，说明C端市场正在被快速打开；基础款 U1 Lite 售价 11.98万元，真正进入了高端消费品和民用养老/医疗试点的射程。总的来说，这是市场对商业化路径首次闭环的奖励可能引发市场对整个具身智能板块的重新定价。如果今年这1万多台订单顺利实现交付，按照单台超过10万元的客单价估算，将直接贡献10亿级别的营收增量。花旗、摩根大通等外资大行此前也频繁调高其预期，市场在博弈其扭亏为盈的临界点。尤其是，其核心零部件国产化率已经超过80%，这会直接带动A股和港股相关供应商的业绩弹性。不过，大规模量产初期，工厂折旧和后续研发依然需要大量现金流。 $优必选(HK09880)$