本周五寒武纪的股价一口气涨了20%，市盈率3000倍，收盘达到了1243.2元/股，仅次于股王贵州茅台。暴涨的一个直接由头，是一款名为De­e­p­S­e­ek-V3.1的国产AI大模型发布了。这个新模型采用了一项叫做“UE8M0 FP8”的技术精度。 De­e­p­S­e­ek官方明说这项技术就是为下一代国产芯片设计的。虽然没直接点名，但很多人都猜这和寒王脱不了关系，觉得它家的芯片能更好地支持这种前沿AI模型，这就给了市场巨大的想象空间。 中国第一游资大佬章盟主，拥有608.3万股，单日浮盈12.6亿元，什么概念呢，相当于普通高薪员工，年薪50万，不吃不喝从，从公元25年汉武帝在位时期打工到现在，目前章盟主总持仓市值75.66亿元，累计浮盈超55亿元。整个周末，章盟主成了全网崇拜的对象。   今晚高盛再来一盆油，最新发布的研报中，将寒王的目标价大幅上调50%，由原来的1223元提升至1835元。说背后有两个惊人的驱动力： 一是像腾讯这样的大公司，在云计算上砸的钱越来越猛。比如腾讯2025年第二季度花在设备、技术等方面的钱，比去年同期增长了119%。 二是现在AI芯片越来越讲究“别把鸡蛋放一个篮子里”，很多公司不想只依赖一家供应商。而寒武纪新推出的De­e­p­S­e­ek V3.1芯片，正好符合这个趋势，是专门为下一代国产芯片设计的。 高盛甚至还提了一个更乐观的假设：如果寒王芯片出货量每年增长89%，那股价甚至有可能冲到3934元，比现在还要再涨114%。 这意味着，寒武纪还有50%的空间，市值最高能8000亿最有，万亿寒王不是梦。高盛给寒武纪的目标价还是太保守了，还是国内的券商更有梦想，茅台听了直摇头。  不过看了看它的研发投入的话，全年下来只有10来个亿。十来个亿什么概念呢？也就是1.5亿美金到2亿美金之间吧。 美股七姐妹研发投资强度在千亿美金，连亚马逊今年都要投一千多亿。不说美国公司，人家京东方一年研发投入100多个亿，营收2000亿，市值只有寒武纪的三分之一。 比亚迪市值就比这玩意多一倍，研发投入却是它50倍。还有个最近爆火的广生堂，研发经费几千万，中报亏损，能做出来全世界第一款乙肝特效药，真的太神了。 我算是看明白了，这种宏大叙事题材的票，基本面越差的，散户买的越少，机构拉起来越不费劲。 至于为什么一直拉寒王，估计是利用龙头树立标杆，以点带面，为了后面几条大鱼上市创造估值环境。@今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #市值5000亿！寒武纪再创新高# $芯片ETF(SH512760)$ $上证指数(SH000001)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $寒武纪(SH688256)$

本周末有一个非常非常重要的基本面变化。美联储降息要来了！周五晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议，上发表讲话。杰克逊霍尔会议始于1978年，1982年起固定在美国怀俄明州杰克逊霍尔小镇举行。 这本身是一个非官方会议，但由于参会者都是全球央行行长（如美联储、欧央行、日央行）、财长、诺贝尔经济学奖得主及顶级学者，会议逐步演变为了全球央行行长集中讨论，发声的地方，现在被誉为“全球央行行长的达沃斯论坛”。 鲍威尔在这次杰克逊霍尔会议的发言非常受到关注，因为当下美国的经济数据很割裂，经济较强，物价由于关税上涨有通胀压力，但消费走弱，就业形势走弱，市场对于联储是否能在接下来降息有比较大的分歧。因此所有人都在关注鲍威尔的讲话和表态，以确定美联储接下来的政策走向。而这次鲍威尔的表态，比较超预期。 首先对于阶段性的货币政策，鲍威尔表示就业下行风险正在上升；基准假设是关税对通胀的影响是“一次性的”，但也不能排除会演变成长期高通胀；目前政策仍处在紧缩区间，考虑到前景和风险平衡的变化，“政策立场可能需要调整”。这里两个态度很重要，第一是认为关税对通胀的影响是一次性的。第二是明确表示“政策立场可能需要调整”。这意味着9月降息基本是板上钉钉了。 第二个对于美联储制定货币政策长期框架也做了调整，但这个其实比较中性。美联储发布了新的《长期目标和货币政策策略声明》。主要调整有几个。首先是放弃平均通胀目标制度（AIT），回归灵活的通胀目标框架。简单来说过去美联储观察通胀是按一段时间的通胀平均水平来做决策的，这会导致决策比较慢，但现在联储开始不看平均数，而是灵活的观察每个月的数据变化，这会加快决策速度。 其次是就业视角调整，删除对就业“短缺（sh­o­r­t­f­a­ll）”的表述。在鲍威尔比较鸽派的发言之后。美国利率期货隐含的9月降息概率从72%左右升至81%左右，年内降息次数从1.9次升至2.2次，即市场预期年内降息2次的概率达100%。 美联储降息的概率提升，转向鸽派对于A股，港股会有什么样的影响呢？首先从经济层面出发。当下中国经济最大的压力来自于内需，而内需中最大的拖累其实还是地产。其中很重要的一个观察角度就是需要看到国内的房贷利率低于租售率。 由于今年以来租金价格企稳明显，伴随房价的持续下跌（目前每个月跌1%），分母变小了，租售率是在被动抬高的，目前全国30城平均租售率应该已经来到了2.5-2.6%这个水平。而目前房贷利率在3%左右，考虑到房价还在继续跌，简单来说如果我们能看到房贷利率再出现30bp左右的降低，租售率就将会高于房贷利率。 降息最大的阻碍就来自于美联储，由于美联储利率水平较高，我们进一步降息是有压力和掣肘的，大家如果还记得去年924行情，924行情的前置也是去年9月美联储进行了一次降息，国内才打开了政策空间。 这一次，情况高度相似，如果接下来2-3个月美联储真的能降息两次，降息50个bp，国内的货币政策空间打开，一旦国内真正落地有力的政策，房贷利率继续降低，我们就非常有可能见到房价的见底。当然这里的变量在于，国内会不会趁机出台有力政策恢复内需，企稳房地产市场。 再从资本市场出发。房价的见底，几乎在所有大机构，外资的眼里都是中国内需见底的最重要前瞻指标，一旦看到房价见底，市场对于中国经济和内需预期的悲观将会大幅消散，资本市场大牛市的最后一块拼图将会彻底完成。 但这有一个问题，当下资本市场抱团科技股的重要前提就是对中国整体内需经济的悲观，才把科技股估值往天上抱，一旦真正的基本面改善出现，市场可能会出现风格的切换，而A股的风格切换，往往都是在调整和震荡中出现的。 另外，短期来看，由于美联储降息消息的刺激，下周一市场大概率是高开留下一个不小的技术面上的缺口，我不太相信技术分析，但从历史数据来看，缺口95%都是会回补的，没有回补的都是非常底部的缺口，一段时间上涨还是加速上涨后缺口回补的概率基本就是100%。周一大幅高开后短期市场也是有调整压力的。 当然，这种思考可能依然偏短期思维，从投资的实际出发，一轮牛市，特别是在牛市中前期，忽略短期波动，摒弃短期思维才是赚到大钱最有效的方式。这里我觉得更利好的是港股。 近期港股走弱，主要原因有两个。第一就是香港的利率一直在抬升，港币触及弱方兑换，这里最重要的原因就是套息交易，简单来说就是4月的时候港币触及强方兑换，那个时候金管局投放了大量的资金入市，导致市场利率大幅下行。 这个时候港币利率低，美元利率高，很多资金就去贷款港币换美元套息，导致港币利率持续回升，流动性收紧。到上周，港币对应的HI­B­OR利率在2.3%~3.3%，美国SO­FR隔夜利率维持在4.3%，利差在1%~2%。 考虑到套息交易有一些损耗，19年至今，美港隔夜利息差均值1-2%之间，当下已经恢复到了正常水平。一旦美联储降息，美国的利率下行，港币的利率将会再次出现下行期间，港币流动性有望恢复，近期遏制港股上涨的最重要因子将会再次逆转。 港股走弱的第二个原因在于国内经济数据较差，6，7月经济数据都在走弱。美联储的降息，有望打开国内的货币政策空间，改善国内经济的预期。我了解到无数外资都在盯着看中国房地产市场什么时候见底，作为大幅流入的重要依据，一旦这个点出现变化，压制港股的第二座大山经济预期也会改善。 相比A股，港股近期严重滞涨，相对于A股来说，港股反而有大量真AI的资产，在联储降息的大背景下，交易可能真的要逆转了。美联储联储降息，相对中国资本市场，是毋庸置疑的重大利好。 如果我们真的趁这一轮联储降息，进一步打开我们的政策空间，形成政策合力，A股这轮牛市最后也是最重要一块拼图将会完整。以当下严重的资产荒情况来看，拼图真的确定完整了，那个上车位置可能就已经高的离谱了。 $美国纳斯达克综合指数(US.IXIC)$ $恒生科技ETF(SZ159740)$

最近一段时间有一个朋友看到所有人都说自己在赚钱。只有自己基本满仓踏空，手里的持仓根本不涨，好像精准的躲开了最近的上涨行情。他说自己感觉，大盘指数从四月初贸易冲突以来到现在，每天进二退一持续上涨好像没有尽头。 自己这段时间是看哪里热就追哪里，但是每次只要冲动追高就会被套牢，然后就是割肉清仓亏钱。虽然每天自己看起来很努力，但始终跟不上板块和热点的轮动，反复割肉亏钱像个小丑一样。 别人下午发出来收益都是一片红，自己看看账户这么久都在反复割肉，好像上涨跟自己完全没啥关系。别人安慰自己的时候，心里更是像刀割一样的难受。相比自己的亏损，别人的盈利更让这个朋友难受。 这段看多了别人盈利的消息以后，心理好像都开始扭曲了，居然开始疯了似的上网搜各种见顶的言论。然后搜来搜去看到的，都是市场在进二退一的上涨，还有今年可能要到4000点的说法。 最后这个朋友得出的结论是，自己不追热点了。下个交易日一定要满仓，不做那个小丑了。 但是想到要满仓去买，又不知道该买哪个方向或者板块，因为前段时间反复追高割肉，被揍怕了。 其实这个朋友从一开始折腾的方向就错了。如果自己没有追热点能力的话，在牛市前期的结构分化行情里，就别瞎折腾。因为在快速轮动中反复去追热点，结果搞不好就是打完左脸打右脸反复挨揍。 要知道在牛市的第一阶段和第二节阶段，基本这个轮动的状况是一直都在持续的。你与其反反复复追热点总是挨揍，还不如守住自己熟悉的板块或者行业。因为所谓的牛市也是增量资金市场，后来的增量资金来了以后会选相对位置低没怎么涨过的板块，最后总会轮到你的。 等到全部轮一遍之后，人人都能感受到市场上涨，不管什么板块或者行业都鸡犬升天。你看遍全市场已经没啥相对低位板块的时候，往往要到牛市的第三阶段了。这个阶段出现也是需要条件的，因为这个阶段不仅仅是流动性推动的估值修复和扩张。 具体到这次的话，还需要看到在财政刺激和货币宽松的作用下，整体盈利出现了实际改善，才能看到更多的增量资金。往往到了这个阶段的时候，我们往往会看到大量存款搬家成为新增的增量资金，然后带动指数快速上涨的同时鸡犬升天。 对于没有交易能力的人来讲，可能最好的操作就是找到每轮的主线板块捂到顶走人，只赚自己能赚的钱。实在不行就配置点宽基指数和行业指数，如果自己会选也可以配置主动型基金，这都比追热点要简单。 整天想着追热点和轮动，想把方便面拉直了吃的想法是没错的，但问题是你不具备这个能力啊。除了这种类型的，还有一种人是在前面熊市被揍怕了，整天害怕大盘回调，基本是涨一点就跑。 这个动作在震荡市确实没啥错，因为在震荡市的小级别调整，往往是通过几个小阴线实现的。但问题是如果市场从熊转牛，你会看到大部分调整都在日内或者一两天之内完成。这种心态和情绪没转过来的人群，哪怕是牛市来了运气好买到牛股也赚不到钱。 如果市场真的从熊转牛的话，真的要参与市场首先是要在相对低位搞到足够的钱。然后找到相对低位有安全边际的资产塞进去，然后不要随意下车，因为中间颠两下很正常。反过来就是熊市出现了一个反弹，这时候你该做的是趁着反弹赶紧下车，而不是去追。 从宏观的角度看，从2024年三四季度到现在国内经济探底过程中，遇到了中美两个大经济体都在宽松放水。这个阶段资本市场的表现总归不会太差，一方面是市场上钱确实多，水涨船高的预期在这边。 另一方面伴随着货币宽松和财政刺激的落地，后续有触底改善的预期在那边。流动性和未来的预期改善都在这边，很大程度上决定阻力最小的方向就是估值修复。这段时间很多券商的报告把现在这个阶段命名成水牛，其实也是这个道理。 当然了，后续能不能从水牛转变成全面牛市，还要看预期和盈利改善能不能真的落地。过去很多年时间，三千七百点这个位置就是历次结构性牛市的天花板。一方面这个位置确实有天量的套牢盘，如果没有有效换手想突破，难度其实是挺大的。 另一方面行情演变初期从熊转牛，是因为流动性和预期改善，带来估值回升和修复结构性牛市。最终转变到盈利真正改善，推动增量资金全面入市，是需要看到实际数据出现有效改善的。 如果没有看到数据的实际改善，市场的上涨就是估值扩张推动的，走到这个位置就差不多了。因为没有盈利改善和预期的转变，就不会看到存款搬家带来的资金推动巨量普涨，推动市场进入真正的全面牛市。 不管后面会不会因为盈利实际转好出现全面牛市吧，目前结构牛市是确定的。事实上结构牛市往往在流动性充裕，而且整个社会处于低通胀的状态下出现。过去的13-14年还有19-21年，其实都是类似的宏观环境，差异只不过是，最后有没有演变成最后的全面牛市。 虽然现在整个宏观环境已经发生了一定的变化，但是从底层逻辑的角度思考是不变的。以前看名人传记的时候，丘吉尔说不要浪费每一场危机，这句话应该算是至理名言了，因为有危才有机。这里我们也想说，不要浪费等待了三四年的上涨，毕竟几年才等到一次不容易。 不管是现在的结构性牛市，还是后续盈利如果恢复可能出现的鸡犬升天，其实都有属于你自己的机会。不过这里还是那句话，要信还是要早点信，要么就索性从头到尾都不参与。别等后面相对位置高了之后你才信，这样的话很可能就要成为最后那个买单的人了。 $券商ETF(SH512000)$

今天一个长期定居美国的朋友，发了这么一条朋友圈，“灯塔上的光，灭了……”还挺意思的。这个朋友特别喜欢美国文化，博士毕业后，就忙着移居到了美国，即使国内给的工作条件更好。按他的逻辑来讲，就是这是一个崇尚自由市场经济的文明世界，一切都是自由的。 事实上，过去美国政府也一直这么宣传自己，说自己的是灯塔国，把自由市场经济奉为圣典，对市场，只监督，不干预。而且还借此，抨击那么不够自由，不是真正的市场经济的国家。 言外之意是，你看我，我就不干预市场，不会让政府的钱进入企业，我们没有国企，主打一个自由，你们呢？落后！搞得全世界，都在质疑东大的市场制度是不是落后的。今天美国发生了一件什么事情呢？ 特朗普宣布，即将完成一笔伟大的交易，美国政府正式购买英特尔10%的股份……政府下场收购民营企业股份，也意味着，美国打破了先例，开始转舵学习搞国企制度了，自由市场经济制度，随之坍塌。美国，跟其他国家，并无二致。 那么问题来了，美国政府为何要收购英特尔？要知道，英特尔这几年混得不咋样，芯片业务严重跑输台积电，竞争力不行，搞不好这么下去，是要退市的。 特朗普是总统，也是商人，所以他不会因为英特尔遇难，而好心帮忙，而是想着在英特尔身上赚钱，给自己赚钱，给政府财政补窟窿。首先川普以低于市场价的筹码，“强行收购”英特尔10%股份，总金额是89亿美元。 特朗普不打算现金支付，而是通过已批准但尚未拨付的补助资金，和开发安全芯片的独立政府项目用的拨款。说白了就是，这钱本来就是之前政府承诺补贴产业的拨款。而现在，被特朗普一句话，变成了购买股份的资本，意思是政府不是白拨款给你的，你要给政府股份，作为回报。 好一个空手套白狼。很多人甚至把这桩收购，称为政企合作的样本，开什么玩笑。只要这扇窗打开，川普就可以动用政府权力，继续以低价购入英特尔股份，直至变成国有企业。别忘了，特朗普之前最擅长干的就是捡漏、吞并和破产重组的生意。 而英特尔也不能不屈服，因为它没有能力拒绝政府的“好意”，如果拒绝，补贴没有了，投资也没有了，竞争力不行，很可能未来还会破产。那么川普到底拿到英特尔想干嘛呢？请打开想象力。 一旦英特尔成为美国国企，那么川普一定会让它成为赚钱的工具。但英特尔现在技术不行，落后台积电至少两代。怎么办？没关系。研究不出来，还偷不出来吗？**台积电，现在已经被特朗普强行搞到美国，建厂生产了。 那么在美国领域内，川普可以动用政府权力，找一万种方法对台积电威逼利诱，让其交出核心技术给英特尔。你台积电怎么办？没办法，只能交。前段时间，日本企业突然宣称，2nm突破，外界都认为，这是日本窃取了台积电的技术。 所以估计特朗普是有一学一，把台积电搞回国，然后抽完血，变成美国资产，然后让英特尔成为全球最强芯片代工厂，即形成了AI推力，又实现了高端制造业回流。一石二鸟。其实这种事，美国历史上干过很多次。 比如当初搞垮日本经济，就是以卡特彼勒公司撰写的《美元与日元的不匹配：问题的所在和解决方案》的报告，为基础。说日本汇率不合理，硬是联合英、法、德，让日本强行签订 “广场协议”，最后日本经济泡沫破裂，经济崩溃。 总之，在特朗普手下的美国，已经脱下了华丽的服装，回归到了本来的面目。一部分是欲望，另一部分则是权力更替下的，变轨操作。说白了，就是在遭遇东大挑战下，川普为了达到自己的政治目的，达到美国不败的神话，就必须搞一些特殊操作来。 这些事情有错的吗？也没错，只能说不体面，吃相难看。但商人的世界，管你什么吃相不吃相的，胜者为王罢了。美国一直以来的战略思想，都是掠夺全世界，过去是这样，只不过给自己带了一顶“光明而伟岸”的帽子罢了，而现在则是回归本真，没什么大惊小怪的。 $英特尔(USINTC)$  $台积电(USTSM)$ 

沪指强势突破3800点。从资金的视角看，不少观点认为，这也与居民储蓄搬家有关。申万宏源证券表示，居民存款搬家尚未全面加速，但已进入萌芽阶段。当下居民资金向股市转移的趋势刚刚起步，仍需更多赚钱效应的积累以推动加速。 这轮牛市最大的增量资金，就是资产荒下居民存款的搬家！很多券商都在测算，最多会有多少存款可以搬进股市。中金公司认为，潜在入市的资金规模约为5-7万亿元。中信证券测算，2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%-10%资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5-9万亿元。 今天高盛最新研报显示，中国家庭持有约55万亿元人民币的"超额存款"，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上！这意味着潜在的资金流入规模， 可能超过10万亿人民币。当然这些都是拍脑袋的，居民资金入股市，一般要满足两个条件，一是通胀预期起来，大家才不会存银行；二是股民真有赚钱效应，大家能相信。  总之，现在全市场都在等新散户入市，等居民存款搬家。这是好事也是坏事，好的地方是大家都不怕，因为觉得有人给自己接盘呢；坏的是可能是新散户不来，居民存款也不搬家，比如短期炒太高的话，外面的资金可能就怕了。@今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #大盘3800点，你踏空了吗？# $上证指数(SH000001)$ $芯片ETF(SZ159995)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $恒生科技指数(HKHSTECH)$

今天科技板块全线暴涨，成为市场突破为3800点的主力军。参考海外AI算力产业链投资思路，随着国内互联网大厂下半年资本开支增加和国产芯片良率提升，国产算力板块下半年有望迎来景气度的大幅提升。 国产算力产业链核心关注芯片设计，主要是芯片制造、半导体设备、PCB、光模块、服务器和交换机这些核心方向的龙头公司。今年以来市场风格非常明确。从行业表现来看，AI人工智能和创新药是这一轮牛市的主线方向。 从市值情况来看，中小盘公司表现强劲，大盘股表现相对较弱。小市值公司的优异表现主要得益于量化资金持续加仓，今年量化基金业绩不错，获得了大量增量资金，推高了小微盘的表现。 国内创新药行业今年取得跨越式发展，随着国内创新药研发实力不断增长，在ADC和双抗两个核心领域已经处于全球领先水平，国内创新药公司跟海外创新药公司达成十几笔重大授权，首付款合计达到数十亿美金，项目合计里程碑付款达到数百亿美金，出海为国内创新药带来巨大增量空间。 国内AI人工智能领域也取得重大突破，特别是在国产算力芯片方面实现从无到有，良率水平持续提升，国产算力芯片未来有望成为国内大模型开发迭代的技术保障。国内PCB，光模块，服务器代工也进入海外算力核心产业链，实现业绩的爆发。 短期来看，AI人工智能和创新药的主线地位已经确立，定投基金是一个不错的策略，可以通过分批布局平摊成本、降低波动风险，在市场回调时坚持加仓。以1-2年的投资视角，将基金作为核心定投标的，既能规避短期择时风险，又能充分分享中国科技创新的时代红利，实现财富的稳健增长。@今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #DS-V3.1针对国产芯片设计，引爆算力行情# $芯片ETF(SZ159995)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $上证指数(SH000001)$ $芯片ETF(SH512760)$

北京时间8月 23日美股周五全线收涨，道指创历史新高。截至收盘，道琼斯指数涨1.89%，本周累涨1.53%；纳斯达克指数涨1.88%，本周累跌0.58%； 标普500指数涨1.52%，本周累涨0.27%。其中，道指再创新高，道指、标普500指数连涨三周。KBW银行指数上涨3.2%，创2022年以来新高。 大型科技股普涨，特斯拉涨超6%，创2个月以来最大单日涨幅；英特尔涨超5%，谷歌、亚马逊涨逾3%，AMD、Meta涨超2%，苹果、英伟达涨超1%，微软小幅上涨；奈飞微跌。Opendoor涨超39%，创2023年8月以来新高。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.73%。名创优品涨逾20%，蔚来涨超14%，向上融科涨逾13%，金山云涨逾9%，阿里巴巴、爱奇艺、小鹏汽车涨超4%，京东、百度、理想汽车涨逾2%。 消息面上美联储鲍威尔在备受期待的杰克逊霍尔央行年会讲话中暗示未来可能降息，他称若条件允许“可能有必要”降息，美联储将“谨慎”推进政策。 美联储主席鲍威尔在年度央行会议上的讲话，暗示未来可能降息，他称若条件允许“可能有必要”降息，美联储将“谨慎”推进政策。 市场认为他在释放9月降息25BP的信号，更重磅的是他说美联储已经采用了新的政策框架，删除了“央行追求通胀在一段时间内平均达到2%”的表述，以及“基于就业未达最大化水平来作出决策”的表述。 之前美联储的目标一直是把通胀压到2%以下，所以一直维持高利率，现在删除了这个目标，意味着之后即便通胀超过2%，也会降息。 这个消息直接逆转降息预期，现在市场不仅仅预期9月份会降息，甚至认为从9月开始，美联储的降息频率可能加快，利率有可能快速下行。 这事对全球资本市场都是利好，消息出来后，纳指数直线拉升+2%，中概暴力拉升+2.5%，黄金+1%，白银+2.4%，美联储降息同时利好国内经济，所以大宗商品也直线拉升，焦煤夜盘拉升+6%。 A股今天本身情绪就很炸裂，这个消息出来，周末再发酵一下，周一有可能再次走出狂暴行情。这波A股实在太猛了，沪指今天已经站上3800，讲不好9月就会冲到4000。 当前A股量能很强，趋势很稳，牛市氛围很好，估计下周慢慢要看到3900点位置了，如果要是下周表现好，或许有机会我们能看到4000点，其实距离4000点也就5-6%的空间了，稍微3根大阳线就出来了。 这种节奏肯定是牛市了，既然确定是牛市，那么我也不担心连续挨打。牛市风格切换是常态，各种风格都会轮动上涨，坚持自己的风格赢面不小的，换来换去反而容易左右挨打。 当然美联储降息不是决定性因素。但是美联储降息以后，对于我们央行的货币政策来说，操作空间就出来了。一如去年924一样，空间直接出来了。 比如我们的10年期国债利率，估摸着后面也会有继续下降的空间，因此策略上我们是不看空人民币国债的。各位稳健的防守型资产，投人民币国债以及美债都是对的。 不过即使是大牛市，也不是人人都能赚钱的，这才是赤果果的现实。所以炒股其实是一种修行，唯一能解开心结的，就是我们自己，心态是第一位的！ $纳斯达克(USNDAQ)$  $纳斯达克100ETF(SH513110)$  @格隆汇精选 

大家期待已久的牛市行情真的来了！在最近4个多月的时间里，上证指数从3000点一路飙涨到3800点以上，连创近十年新高，沪深两市成交额连续多日保持在2万亿以上，各路资金蜂拥入市。在低位布局AH两市优质资产的投资者，如愿等来了丰厚的收获。当然没有体验到牛市的投资者也不少。毕竟市场热点轮动实在是太快了，而且中间波动也不小。 如果今年年初没有买AI，二季度持仓没有创新药，没有小盘成长，或者没有银行，再或者中途离场了，体感可能都比较差。不过牛市行情不管是什么低位板块，最后其他板块都涨上天了，资金自然而然就会来拉升低位的，这就是牛二的轮动效应。当然牛市也是会回调的，在牛市提高赚钱概率，亢奋的时候不加仓，只在回调的时候加仓，越涨越不能猛加仓。 牛市都是一轮一轮上去，刚开始的时候那几轮回调，可以放心大胆猛干，加杠杆都没问题，但越往后，就要越谨慎。到了后期，如果担心踏空可以不减仓，但千万不能倒金字塔加仓。牛市风格肯定会有短暂切换，但只要流动性充裕，小票大概率会持续创新高，因为牛市的赚钱效应主要就是看中小票和小盘股，没有那一轮牛市这两个风格是不暴涨的。

今天A股三大指数集体狂飙，截至收盘，沪指涨1.45%站上3800点续创10年新高，深证成指涨2.07%，创业板指涨3.36%、科创50涨8.59%均创三年新高。两市个股涨跌参半，全天成交2.53万亿元，较上一日放量成交1046亿元，内资主力资金净流入138.7亿元；两市涨跌中位数为0.11%。 盘面上，市场热点围绕着算力与芯片股展开。国家大基金持股概念、存储芯片、Chiplet等芯片产业链全线井喷，寒武纪、海光信息等多股涨停，中芯国际涨超14%；算力硬件股集体走强，光模块、PCB、算力租赁等板块领涨，航锦科技等涨停；游戏、教育、多模态等AI应用概念走高，昆仑万维、科德教育等涨停；券商股午后冲高，光大证券涨停；BC电池、智能座舱、消费电子、军工、有色金属等方向集体活跃。 跌幅方面，此前大涨的红利板块领跌市场。大消费板块陷入调整，乳业、养殖业等方向跌幅居前；银行股震荡下行，板块内大面积飘绿；医药、化工、房地产、雅下水电概念均走弱。消息面上，1、DeepSeek官宣正式发布新模型DeepSeek-V3.1，采用了适配国产芯片的设计；2、5000亿“准财政”工具将出，重点支持新兴产业、基础设施等；3、有报道指出，英伟达H20生产存疑。 图片来自于东财choice 今日A股市场太炸裂了，沪指突破3800 点再创十年新高！两市成交额较昨日增加1185亿，达2.57万亿元。沪深300和A500继续大涨，科创板、创业板、北证50同步上涨，科创板大涨8.59%，微盘股指数逆势下跌。行业表现上来看，电子，通信，计算机，非银涨幅居前银行，石油石化，煤炭等红利品种逆势下跌。 1、大家期待已久的牛市行情真的来了！在最近4个多月的时间里，上证指数从3000点一路飙涨到3800点以上，连创近十年新高，沪深两市成交额连续多日保持在2万亿以上，各路资金蜂拥入市。在低位布局AH两市优质资产的投资者，如愿等来了丰厚的收获。当然没有体验到牛市的投资者也不少。毕竟市场热点轮动实在是太快了，而且中间波动也不小。 如果今年年初没有买AI，二季度持仓没有创新药，没有小盘成长，或者没有银行，再或者中途离场了，体感可能都比较差。不过牛市行情不管是什么低位板块，最后其他板块都涨上天了，资金自然而然就会来拉升低位的，这就是牛二的轮动效应。当然牛市也是会回调的，在牛市提高赚钱概率，亢奋的时候不加仓，只在回调的时候加仓，越涨越不能猛加仓。 牛市都是一轮一轮上去，刚开始的时候那几轮回调，可以放心大胆猛干，加杠杆都没问题，但越往后，就要越谨慎。到了后期，如果担心踏空可以不减仓，但千万不能倒金字塔加仓。牛市风格肯定会有短暂切换，但只要流动性充裕，小票大概率会持续创新高，因为牛市的赚钱效应主要就是看中小票和小盘股，没有那一轮牛市这两个风格是不暴涨的。 2、今天有一件大事值得关注：国务院准批准江苏自贸区生物医药全产业链开放，江苏本身就是中国创新药强省，创新药龙头恒瑞医药、CRO龙头药明康德都在江苏，确实是强者恒强了。大家应该发现了，今年国家在大力支持创新药，利好政策一个接一个。 一是创新药也是高科技，也是自主可控；中国具备工程师红利，创新药企到了突破的节点。二是医药可以出海，国内药企今年BD订单突破600亿美元，给国内创新药企业贡献了大量的业绩，也给国家贡献了大量的外汇。三是欧美大药企很多专利到期，急需新的专利；他们生产研发成本高昂，不如买中国的，我们性价比高。 创新药是今年最牛的板块，涨幅超过算力、机器人这些。不过这几天开始回调了，部分高位股有压力！但是创新药应该没走完，一是国家政策太支持了，二位置其实并不算高，最新PE为34.95倍，处于近5年20%的分位。但短期确实涨太多了，大家不用看到利好就去追。 3、今天科创板指数创新高，芯片算力全线爆发。消息面上英伟达已经要求供应商停止生产专供我们这边的H20芯片。这背后可能是在给B30A让路，这也是专供我们这边的降级版GPU，只不过是新一代基于Blackwell架构，性能比H20更强。我们这边也公布了一个比较炸裂的消息，直接引爆了今天的A股。deepseek发布了V3.1模型，并且表示这个新模型使用的参数精度数据格式（UE8M0 FP8），是针对即将发布的下一代国产芯片而设计。 这不仅意味着新一代高性能国产芯片马上就要出来了，现在大家都在猜到底是哪家，更意味着后续国产AI芯片的真实可用性，以及未来需求预期将会显著提升，AI科技产业链自主可控这块又往前迈了一步。所以今天整个芯片产业链，乃至AI科技产业链全线爆发，寒武纪、中芯国际、海光信息、芯原股份等股价暴涨，寒武纪一跃成为科创板市值新晋老大。 清流之前也和大家聊过，这一轮行情最核心的推动是科技，有定价权的资金已经用行动指路了，还有就是场内外的资金博弈，很多机构投资者在行情启动前仓位并不高。指数的快速拉升带来的就是巨大的业绩压力踏空焦虑很严重，这种时候基本上加仓买入科技就是唯一选择。 牛市的主线一经明确，一般都会贯穿始终，成为一轮牛市中涨幅最大和持续性最好的方向。熊市里面大部分投资者会进行高低切换，卖出涨的多的板块，买进涨的少的板块，牛市里面这种策略基本无效，大部分时候都是强者恒强，强势板块从头到尾都会跑赢弱势板块。 $芯片ETF(SH512760)$  @格隆汇精选  $券商ETF(SH512000)$  $寒武纪(SH688256)$ 

最近一段时间这个市场特别浮躁。很多人开始期待自己成为股神，很多股神在开始出没在各种社交网站，周围的朋友也开始告诉我谁谁谁炒股赚了多少钱...炒股是不是特别赚钱。牛市这样的情况特别常见。 一方面有大量商业需求，牛市是骗子骗钱最好的时候。由于市场有赚钱效应，股市又是一个短期不能证伪的东西，骗子假装自己是股神最好的时候就是牛市。我对于这种人深恶痛绝又毫无办法，张同学被骗过很多次，他爸妈也倍被骗了…… 另一方面确实有一些人在牛市赚到了钱。但这是不是他们用大部分家庭资产赚到的钱？牛市最常见的行为就是倒金字塔加仓，底部轻仓赚大钱，高位觉得自己行了一把加仓，甚至贷款all in，然后亏的一塌糊涂。敢于上仓位的赚钱才是真的赚钱。因此对于浮躁的氛围，不需要羡慕，更不需要焦虑。 一轮牛市最差的参与方式一定是追涨杀跌，哪里热门去哪里。合理的参与方式一定是底部积极参与，重仓认可的有逻辑的自己相信的板块，等待市场的轮动，牛市绝大部分板块都会有修复的。 梦里的参与方式一定是今天买AI，明天买创新药，充分的踏准每一轮行情，每天赚10%，一把财富自由。这种参与方式不光梦里有，抖音也有，缅bei也有，交钱就可以参与。恐慌如果是熊市最大的亏钱来源，那么焦虑就是牛市最大的亏钱来源。@今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #银行股走强，农业银行历史新高# $人工智能ETF(SH515980)$ $芯片ETF(SZ159995)$ $港股创新药ETF(SH513120)$$银行ETF(SH512800)$ $券商ETF(SH512000)$

最近这两天美股调整比较大，前天纳指-1.46%，英伟达-3.5%；昨晚纳指一度-1.9%，英伟达一度-3.9%，主要是人工智能AI传出了一系列利空。 一个是MIT（麻省理工学院）发了一篇报告《The Ge­n­AI Di­v­i­de: St­a­te of AI in Bu­s­i­n­e­ss 2025》，指出，企业为“增长/收入加速”而做的 Ge­n­AI 试点中，95%的POC试点失败了，只有大约 5% 快速转化为可衡量的 P&L 贡献，绝大多数停留在试点或产生的财务影响可以忽略。 这个结论相当于宣判“AI是泡沫”。各家企业花了这么多钱研发AI、建数据中心，结果95%只是“面子工程”？那么以后，企业还会花这么多钱搞AI吗？所以，这两天以英伟达为首的美国算力股大跌，也带崩了A股的达链。 另一个是Me­ta的AI部门被曝正在“裁员重组”。其一，从上周开始，Me­ta就冻结了AI员工的招聘。其二，Me­ta正在将其新成立的AI部门拆分为4个独立小组，一个聚焦“超级智能”；一个聚焦“AI产品”，一个聚焦“基础设施”，一个做“探索性工作”。 无风不起浪，Me­ta做出这么大的调整，大概率是因为Me­ta的AI项目出了问题；事实上，4月Me­ta高层就对AI部门不满，认为发布的Ll­a­ma 4效果大幅不及预期。Me­ta算是美国投资AI最激进的企业，如果Me­ta的AI发展都停滞不前，何况其它的企业？ 因为人工智能AI的这2个利空，所以美股的AI信仰又阶段性崩塌了，像2月的De­e­p­S­e­ek时刻一样。但是从长期看，这2件事其实都是常规叙事。其一，现阶段AI本来就靠“大厂的资本支出”撑着，未到盈利的拐点，这是人所共知的事；只不过由比较权威的MIT发了出来，才引发了恐慌。 其二，AI的技术发展不是一帆风顺的，Me­ta就算AI项目暂时不及预期，不代表AI没有前景，也不代表Me­ta会减少对AI的投入。事实上，7月出二季报的时候，Me­ta刚把今年资本开支的下限由640亿美元提升至660亿。 美股AI这两天的调整，主要还是“短期涨多了”，触发了止盈。4月7日以来，纳指涨了36%，短期涨太多了。然后今天开始，全球央行会议正在召开，投资者害怕鲍威尔在会上放鹰，影响了9月降息的预期。所以美股科技借势触发了一波调整。 至于AI业绩方面，中短期应该没什么问题。因为没有迹象显示，大厂将放缓AI的资本开支。例如，最新的消息，美国的数据中心供应商Va­n­t­a­ge Da­ta Ce­n­t­e­rs宣布，将斥资250亿美元建设AI园区……@今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #De­e­p­s­e­ek-V3.1正式发布！# $英伟达(NV­DA)$ $上证指数(SH000001)$ $人工智能ETF(SH515980)$$英伟达(USNVDA)$ $芯片ETF(SH512760)$

8月19日，知名经济分析师洪灏在一场对话中说，这波上涨的行情很可能会持续，前期主要是由机构资金推动，而散户可能仅占市场总量20%左右，目前还没有看到大规模进场。猫笔刀还教粉丝们时刻盯着两个指标，一个微信指数「牛市」，一个百度指数「牛市」。指数如果飙升就意味着大批散户进场，就可以清仓收割了。  这是一个很奇怪的现象，明明大家自己就是散户，还在幻想着赚散户的钱。相比去年10月的那波上涨行情，当前的热度是有些上涨，但还远远没有调动股民的积极讨论的热情。去年9月，牛市的最高热度是4.4亿-5.5亿之间，而今天的热度才1个亿。 这些**带领粉丝们东盼右盼，就是等不到新散户进场，为什么会这样？局长认为主要有两个原因：一个是看不清方向，新散户不敢进。有没有感觉，指数创十年新高之后，赚钱反而更难了？ 因为国家队在高度控盘，之前财政部指挥中央汇金把各大指数都买了一遍，21年时候中央汇金持有A股最大宽基指数沪深300ETF只有10%，今年已经超过70%了，还有控股四大行，工行、农行第一大股东，建行、中行绝对控股股东，持股超50%。 因为被高度控盘，大家最近也经常看到早上跳水下午拉回，早上暴涨下午跳水的剧情。整个大盘被控得像一锅热水，处于一种欲沸而又沸不出来的状态。  另外一边是量化反复收割。盘面每天很热闹，但散户折磨成神经病。盘面上走势一惊一乍的，忽高忽低的，一会KTV一会ICU，上一秒狂欢下一秒伤心，上午还在开香槟下午就要退红包，今日涨停晚上回家做一回男人，次日低开低走瞬间萎成小鸡。  回想起2015年疯涨的创业板股票，那年量化很少，代码一买就赚，简单粗暴。另外一个是集体对风险极致厌恶。房价跌了后，大家会发现除过钱，一切都不值钱了，房子、车子、手机等都掉价，物价已经回到了20年前。 猪肉的价格今年一公斤，白条猪才14，就是1斤7块，这个价格是低于25年前。2，乡下买青菜基本上也是2块，3块十几年没变。3，鸡蛋价格，现在批发价1斤3块，一个鸡蛋还不到三毛钱。4，牛奶的价格，你们看20年了没变化，还下降了。5，家电的价格都比20年前便宜。另外本科生月薪2700，好像回到了20年前。  打个比喻，你今天有100块钱，能买10个包子。你啥也不干，明年包子降价了，100块钱能买12个包子了。我躺着不动，我的钱反而更值钱了，能买的东西更多了。 那我为啥还要瞎折腾。我只要死死攥住这100块本金，我就是赢家啊。 进股市可能那点分红没拿到，本金先亏了，不划算。所以人们对风险极致厌恶，不是因为胆子小，而是因为算明白了一笔账:不动的收益(本金安全+购买力上升)>乱动的收益(可能赚点小钱，但更可能亏掉pr­e­c­i­o­us的本金) 这是一种在恶劣环境下的生存本能。保住工作的饭碗，守住银行里的存款，比什么都重要。2015年那一波疯牛，普通人冲进来股市，很大程度是怕通胀，怕手里的钱贬值，觉得放在银行越来越不值钱，而在股市看起来是个钱能生钱，甚至能跑赢通胀的地方。 你现在就能明白，为什么物价上涨是硬kpi。现在还没到存款大搬家那个时候，只有当物价开始上涨，存钱会贬值，老百姓为了不让钱变毛才会被迫把钱搬进股市。散户想要收割散户，最好盯紧CPI这个数据。@今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #银行股走强，农业银行历史新高# $上证指数(SH000001)$ $沪深300ETF(SH510300)$ $芯片ETF(SZ159995)$  $芯片ETF(SH512760)$

今天有一件大事值得关注：De­e­p­S­e­ek终于还是没憋住，发布新版本了！虽然不是大家期待的R2，但这个3.1的版本，还是让热度突然又上来了。 另外一个有讨论度的彩蛋是，de­e­p­s­e­ek在公众号发了一句，“UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片”！ 这个意味着就是要替代英伟达用国产了，估计主要还是用华为的，昇腾910D有望担当重任，这也给寒武纪790带来更大的想象空间，难怪最近持续被爆炒，股价超过1000元，市值超过4000亿元，牛逼的不行。 这次DS绝非单纯的技术迭代，更是国产芯片与大模型的深度协同，一旦成功就可以冲破封锁，打造我们的 “国产模型 - 国产芯片 - 国产系统” 人工智能生态的闭环。 前段时间美国政府在出口芯片中植入强制性后门程序+定位“追踪器”。这个影响太大了，哪怕美国放开对华芯片出口的一切限制。我们也不大敢买了。 国产替代应该是大势所趋，现在英伟达的AI芯片实在没办法替代，但也要逐步的降低风险。A股AI线的炒作逻辑，也会从海外算力、英伟达链，慢慢转到国产AI算力、国产芯片、国产半导体等等。 @今日话题 @雪球基金 #基民的日常# #股民的日常 # #De­e­p­s­e­ek-V3.1正式发布！# $上证指数(SH000001)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $英伟达(NV­DA)$  $寒武纪(SH688256)$

今日A股三大指数冲高回落，截至收盘，沪指涨0.13%续创十年新高，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.47%。两市个股跌多涨少，下跌个股近3000只；两市全天成交2.42万亿元，较上一日放量成交158亿元，内资主力资金净流出802.7亿元；两市涨跌中位数为-0.35%。 盘面上，市场震荡分化，热点延续高低切的格局。金融科技板块集体走高，稳定币、跨境支付等概念全天领涨，中油资本、翠微股份等多股涨停；银行股午后拉升，农业银行、邮储银行双双续创历史新高；可燃冰、油服、电力等红利板块再度反弹，准油股份等涨停；化工股走强，美邦股份等涨停；电商、美容护理、猪肉等大消费概念局部活跃，跨境通涨停；华为鲲鹏、信创板块冲高回落，光伏、农业、基建等板块盘中飘红。 跌幅方面，高位股午后持续下挫，联环药业等多股跌停；AI硬件股再度调整，PCB、铜缆高速连接、液冷、光模块概念集体大跌；稀土板块回调，PEEK、人形机器人概念股震荡下行，光刻机概念股多数走低，军工、汽车产业链、固态电池、白酒、飞行汽车板块跌幅居前。 消息面上，1、国务院第九次全体会议上指出，要持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施；2、高盛研报称稳定币淘金热刚开始，市场规模或达数万亿美元；3、港交所集团行政总裁陈翊庭表示，港交所将研究24小时交易机制；4、破解世界性难题！我国科研团队在“可燃冰”大规模利用领域实现重要突破；5、中国月度用电量首破万亿大关，全球属首次；6、过去两日美国科技股连遭抛售。 今天沪指震荡上行，冲上了3787.98又是新高。但从盘面看，涨的很吃力，盘中数次冲高回落，紧接着就是探底回升。造成这种局面主要是券商和银行这俩冤家互相拉踩，券商砸盘，打压高度，银行护盘，托举底线。虽然指数没怎么跌，但是短线情绪稍微差了一点。 短线上行趋势还是没变，只是过程会偏震荡。这依然是洗盘格局。创业板表现略微比沪指差一些，连续两天都没有创新高，量能跟不上，有点没劲儿，但下方承接力很强，每次下探到5日均线附近都能被拉起，目前还属于上涨途中的良性回调。 最近一段时件A股市场继续维持上涨趋势，在很多人还在质疑3700点是不是能站稳的时候，市场已经来到了快3800点，四舍五入已经4000点...肯定会有很多人杠这怎么能四舍五入，我只想说有杠的时间，不如抓紧做投资，再不抓紧，就没有这个四舍五入的机会了。 当你想杠的时候，说明牛市还远远没有到位，牛市真正癫狂的时候，没有人会相信一个目标是达不到了，2015年5178点的时候，所有人都相信6124必过...当然我也十分理解很多人的无力感，看着别人赚大钱，自己在打酱油，这比自己亏大钱还难受。 确实在牛市踏空比被套难受多了，因为我们市场比较疯，修炼不到位的和沉不住气的，就会东张西望的，这个过程太考验心理了。不想鼓吹牛市了因为说过太多次。不管你有没有赚到钱，希望保持耐心，牛市里有个特点，只要不是特别差的，总能轮动得到的！ 事实上绝大多数散户亏钱，最大的原因是拿不住：熊市跌跌不休，前期不断加仓，加到最后重仓割肉，造成实质性亏损；牛市不断创新高，同样拿不住，吃点肉就止盈退出。这就导致，牛市吃小肉，熊市吃大面，一来一回，投资陷入回本的怪圈里。 上证指数收于3766点，有效突破了3731前高，进一步打开上涨空间，但指数刚突破前高，肯定要震荡回踩，让筹码充分交换，才有利于行情走得更远。而这样的回踩，基本是“千金难买牛回头”的良机。 $券商ETF(SH512000)$ 现在是“水牛”行情，一切都是资金和情绪的映射，流动性驱动的最大特点，就是快速逐利、利润最大化，根本不可能给你捡便宜筹码的机会，尤其是那些在风口上的筹码。普通人要在牛市赚钱，只有一个方法：买指数！ 看看牛市五阶段：不相信会涨，不相信不跌，不相信不涨，不相信会跌，涨到不相信。市场站上3700点，突破3731点十年新高，大家早过了“不相信会涨”的阶段，现在大多数人都在观望，觉得要调整，这时候分歧也是最大的，很多人开始止盈，开始提示风险。 但大家记住一句话：现在满仓的人，都是牛市最大的空头；现在空仓或低仓位的人，都是牛市最大的多头。如果你能看懂这句话，证明你有点道行。牛市中，确实十倍股会频出，但真正把钱落袋的有几个呢？基本都是小仓位吃肉，大仓位站在山顶。 而指数基金，在牛市行情中，也能有2倍左右行情，收益一点都不低。再加上，本轮行情由于缺乏基本面支撑，板块之间的轮动也是非常大，大家如果炒股，对此会深有体会，板块暴涨暴跌，如果踩错节奏，那真是两头挨打，心态会炸裂，心态一炸，账户亏钱会非常快。 而且最重要的一点是，目前GJD护的是指数，而对于个股冲太猛，肯定会摁下暂停键的。这波牛市上涨中，有几个人跟你说接着奏乐，接着舞？大家都有分歧，有分歧才好，行情才能走的更稳健！ 因此我建议大家配置的逻辑很简单：宽基打底，沪深300、中证2000指数。行业进攻：AI人工智能，机器人，港股互联网，创新药、恒生科技。另外加上纳指100，标普500等，最后加上一些更稳健的配置，红利港股ETF。你能把这些玩明白了，这个牛市你会盆满钵满。 $银行ETF(SH512800)$  @格隆汇精选 

这段时间比较有意思的一个现象是，越来越多的人因为看到国内资本市场的盈利效应，开始关注市场了。不过从数据变化的角度观察，到目前为止虽然出现了初步的存款搬家迹象，但散户投资者的热情目前并不高。 其实这也不是啥新鲜事，过往我们国内的市场几年都会出现一次牛市，不管是结构牛还是全面牛。每次牛市初期的时候，散户投资者基本都是在旁边观望，或者持怀疑态度。原因也很简单，前面几年熊市被揍怕了。到市场真的转牛时候，往往他们还是持怀疑态度。 所以我们会看到牛市初期的时候，往往散户投资者的胆子并不大，而且基本就是稍微赚点，比如有个10%浮盈就赶紧跑。跑了之后市场继续涨，然后他们后面又不得不用更高的价格，把自己前面丢掉的筹码再追回来。 这么反反复复折腾几次以后，往往市场涨到半山腰的时候，胆子逐渐才大起来。因为每次跑了之后还得用更高的价格追回来，周围的人也都从之前的亏损变成了盈利，这时候才会觉得牛市真的来了。等他们胆子大起来，真的相信牛市来了的时候，往往已经涨过了半山腰的位置。 这时候我们会逐步看到大规模的存款搬家，然后就是散户投资者大规模入市在高位接盘。整个市场越是接近尾声，他们的情绪就越癫狂，拿着存款往里冲的冲动就越是抑制不住。这时候就算有人告诉他们，现在是高位后面可能有危险，这里要逐步离场都是**。 因为只要市场连续上涨三个月，多数人基本就会被盈利效应冲昏了头脑，可能自己姓什么都顾不得了。因为人性就是这样，喜欢追涨杀跌是天性。不然太阳底下这点老套路，怎么就玩不够呢。 而且盈利效应起来以后，他们是看不到风险的。他们觉得这时候机会是大于风险的。反倒这个时候，他们会埋怨那些把风险挂在嘴边的人，天天讲风险让他们连机会都没赶上。然后就是在盈利效应和情绪的驱动下，存款大规模搬家带着盈利的憧憬冲进市场。 接下来在高位换手中站岗几年。这样的事情每隔几年就会出现一次，基本是循环往复，连剧本都不带换的。之所以几年出现一次，是因为这几年时间，这帮人又攒到了一些钱有了本金，然后又可以进来玩一玩了。 赚钱要真这么容易该多好，人人都能实现财务自由，这世上就没啥穷人了。体力劳动赚取报酬，人人可行，以前流水线组装，现在写字楼搬砖，本质没有任何区别。无非就是你以前从事流水线上的组装，现在变成了组装Word，PPT，Excel。 但是想利用资本来赚钱，这本身就是高阶的智力活动，怎么可能人人掌握。投资这件事本质上是对社会，政策，行业，产品，人性，交易对手的深刻理解。中间瞎猫逮住死耗子那种幸运儿当然有，不过路径依赖下去，最终依然还是要付出代价。 要知道不管资本市场还是房地产市场，本质上都是不创造增量财富的，但是会进行财富的二次分配。高位卖出的人赚的是谁的钱，当然是那些高位拿着自己积蓄，冲进去人的钱。你来打时候不知道谁输钱，那么这场牌局结束，大概率输钱的那个人就是你了。 其实站在投资的角度，你可以参与炒作但一定要保持清醒。而且拉长时间看一定要卖出贵的，买入便宜的。相对低位的时候要买够量，到了相对高位就要抑制自己情绪的冲动，重新再平衡手里的资产。 如果这个阶段确实没有啥便宜的，那么就考虑买入类现金资产或者是相对稳健的债券。反之如果到了高位才开始情绪上头，拿着自己手里的积蓄冲进来，那砸手里买单的可能性就很大了。 这也是为啥过去我们一直会说：很多时候信就早信，要么从头到尾就别信，别相对低位不信，但是到了高位反而信了。不过话虽然是这么说，很多人道理也都懂。但因为人性不变的缘故，到最后其实还是一样的轮回。到了高位之后存款搬家，高位接盘之后暴亏，才是大多数人最终的宿命。 $沪深300ETF(SH510300)$