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拥有10多年的股市投资经历，曾就职于知名券商分析师和投资公司经理，某大型私募基金的投资经理
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8月22日，上证指数时隔十年再度站上3800点，科创50指数单日大涨8.59%，沪深两市成交额连续8日突破2万亿元，市场牛市氛围浓厚。
一、当前市场的牛市特征与驱动因素
1. 指数与成交双突破，结构性行情显著
指数表现：8月22日上证指数收涨1.45%至3825.76点，深证成指、创业板指、科创50分别上涨2.07%、3.36%、8.59%，其中科创50创下年内最大涨幅14。
成交活跃度：当日沪深两市成交额达2.5万亿元，连续8个交易日突破2万亿元，资金面持续宽松。
结构分化：科技股（如芯片、算力）和券商板块领涨，而中小盘股表现较弱，万得微盘股指数微跌0.46%，机构量化交易加剧结构化行情。
2. 三大核心驱动逻辑
政策与资金共振：稳增长、扩内需政策落地提振信心，北向资金及公募私募增量资金持续流入，流动性环境宽松。
技术突破催化：科创50大涨受DeepSeek-V3.1发布推动，其UE8M0FP8参数精度适配下一代国产芯片，刺激科技板块情绪。
外部流动性利好：美联储9月大概率降息25个基点，海外金融资本或加速流入A股，与国内居民存款搬家形成资金合力。
二、牛市起点是4000点
牛市持续性依赖经济进入新一轮复苏周期的时间节点，当前居民存款搬家空间仍大但需政策进一步发力。
2. “更高点位可期”的乐观预期
林园认为“4500点才是牛市起点”，当前3700点仍属“地板价”，创新药和中医药具备布局价值。
三、未来行情的关键观察指标
政策与资金延续性：稳增长政策落地效果、美联储9月降息节奏及北向资金流向需持续跟踪。
经济数据验证：企业盈利改善、消费复苏等基本面数据能否支撑估值扩张。
市场情绪与筹码结构：散户入市规模、两融余额（当前2.15万亿元）及机构仓位变化可能影响波动幅度。
当前A股从涨幅（底部反弹约30%）、成交及资金面看已具备牛市特征，但“4000点为起点”的观点需理性看待。短期市场或因获利回吐面临回调压力，但中长期随着经济复苏与全球资本流入，指数有望突破更高点位。投资者可关注科技成长（芯片、AI）、券商及消费复苏主线，同时警惕结构性波动风险。
现阶段A股市场开启了各大指数纷纷创出新高的走势，这样的盘面已经独立于外盘，欧美股市本周出现明显的回调走势，显而易见A股又开启了独立行情。目前最大的问题在于指数上涨，个股出现了跌多涨少的局面，缩量反弹行情难以持续，投资者应该重点关注抱团取暖的部分板块，以及龙头个股的趋势机会。大家要明白一件事：“牛市行情看似热闹，就好像步行街的繁华一样，仍然会有一些商铺门可罗雀甚至倒闭，能否赚钱各凭本事了！” @话题君
【有奖评论】4000点才是牛市的起点！
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市场融资资源向新质生产力聚集，加快推动景气向上。预期8 月市场将呈现小幅震荡上行态势。建议重点关注：科技相关领域的突破机会（半导体、元件、游戏等）；长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；以及军工和炼化及贸易等受益于地缘冲突的相关板块。当前A 股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。
主力净流入行业板块前五：半导体，国产软件，新能源汽车，军工，券商； 主力净流入概念板块前五：人工智能，国产芯片，华为产业链，大数据，数字经济； 主力净流入个股前十：中芯国际、东方财富、北方稀土、中兴通讯、比亚迪、昆仑万维、景嘉微、拓维信息、中科曙光、兆易创新
中央一号文件连续多年强调生物育种产业化，出台资金补贴、税收优惠、市场准入便利等政策，推动技术快速落地。未来需在技术创新（基因编辑、复合性状）、政策支持（产业化推广）、公众信任（透明监管与科普）三方面协同发力，推动中国从“种子大国”迈向“种业强国”。转基因技术是保障粮食安全、应对气候危机、实现农业绿色转型的核心科技。联合国预测，2050年全球人口将达98亿，粮食需求增加60%。转基因技术通过提高单产（如玉米单产提升20%-30%），成为保障粮食安全的关键手段。中国作为人口大国，转基因技术对实现“谷物基本自给”目标至关重要。
从“互联网+”到“AI+”，政务IT侧有望迎来新一轮以AI为核心的建设周期，在新的经济发展锦标赛带动下，各地政府纷纷接入DeepSeek以求提高政府办事效率，关注卡位优势明显的财税IT板块，无论是资金充裕性，还是从核心G端向小B端扩散的势能或都更强。将更好推进政务数据安全高效共享利用，进一步提升政府数字化治理能力和政务服务效能。在国家对政务数据共享的支持下，各地先行先试将加快政务数据授权运营的商业跑通，看好该行业发展。
深圳市发改委发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》。其中提到，到2026年底，建成“1+5+4”（低空经济大科学装置1个、低空经济运行试验区5个、测试场4个）低空经济总部研发测试总体布局。产业集聚发展水平显著提升，产值规模突破1300亿元。低空eVTOL作为一种公共交通工具或达不到人形机器人的需求数量级，但考虑其单机价值量是人形机器人当前公布价格的约30-500倍，产业版块具备较大的市场拓展空间。
会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。要强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度等。未来我国将以通用大模型为基、垂直大模型为梁发展AI应用：通用大模型将成为一切AI应用的基石，是算法平权的决定性因素；算法平权后差异焦点转向私域数据，而基于通用大模型叠加私域数据训练出垂直大模型将成为打通AI应用的“最后一公里”。
上证指数突破去年924行情高点之后，有加速的迹象，且无惧外围市场调整，市场热情高涨，加速向上则印证的就是资金的流入速度加快，目前融资成交已经占到总成交量的10%以上，融资资金助涨助跌的效应不该被忽视。我国出口有望保持相对韧性，为实现年内增长目标，8月宏观政策有望加码，大环境稳定有利于市场上行。美联储8月大概率继续维持现有利率，将导致港股海外资金流出压力上升，进而拖累A 股。
创业板指数表现并不是很强，这也导致了本周连续5日出现开盘跌多涨少的局面，不过部分个股的表现仍然较强，下周要开始注意高低位切换的投资机会了。A股市场IPO（金额同比增长26.5%）+并购重组改革深化（重大同比增长3.3倍）+中资赴港融资热度加码互补新业态和出海（数量同比增长31%），向电力设备/汽车/机械/电子/生物医药/新消费行业倾斜，提供一二级联动的资金与估值支撑。 $上证100(SH000132)$ $上证180(SH000010)$ $上证180ETF(SH510180)$ $上证180ETF(SH510180)$ $上证180ETF华泰柏瑞(SH530300)$ $上证180ETF华泰柏瑞(SH530300)$ $上证180ETF华泰柏瑞(SH530300)$ $上证180ETF基金(SH530800)$ $上证180ETF南方(SH530580)$ $上证180ETF南方(SH530580)$ $上证180ETF南方(SH530580)$ $上证180(SH000010)$ $上证180(SH000010)$ $上证100(SH000132)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF指数(SH510040)$ $上证180ETF指数(SH510040)$ $上证380(SH000009)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证50(SH000016)$ $上证50(SH000016)$
牛！沪指突破3800点！
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市场融资资源向新质生产力聚集，加快推动景气向上。预期8 月市场将呈现小幅震荡上行态势。建议重点关注：科技相关领域的突破机会（半导体、元件、游戏等）；长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；以及军工和炼化及贸易等受益于地缘冲突的相关板块。当前A 股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。
主力净流入行业板块前五：半导体，国产软件，新能源汽车，军工，券商； 主力净流入概念板块前五：人工智能，国产芯片，华为产业链，大数据，数字经济； 主力净流入个股前十：中芯国际、东方财富、北方稀土、中兴通讯、比亚迪、昆仑万维、景嘉微、拓维信息、中科曙光、兆易创新
中央一号文件连续多年强调生物育种产业化，出台资金补贴、税收优惠、市场准入便利等政策，推动技术快速落地。未来需在技术创新（基因编辑、复合性状）、政策支持（产业化推广）、公众信任（透明监管与科普）三方面协同发力，推动中国从“种子大国”迈向“种业强国”。转基因技术是保障粮食安全、应对气候危机、实现农业绿色转型的核心科技。联合国预测，2050年全球人口将达98亿，粮食需求增加60%。转基因技术通过提高单产（如玉米单产提升20%-30%），成为保障粮食安全的关键手段。中国作为人口大国，转基因技术对实现“谷物基本自给”目标至关重要。
从“互联网+”到“AI+”，政务IT侧有望迎来新一轮以AI为核心的建设周期，在新的经济发展锦标赛带动下，各地政府纷纷接入DeepSeek以求提高政府办事效率，关注卡位优势明显的财税IT板块，无论是资金充裕性，还是从核心G端向小B端扩散的势能或都更强。将更好推进政务数据安全高效共享利用，进一步提升政府数字化治理能力和政务服务效能。在国家对政务数据共享的支持下，各地先行先试将加快政务数据授权运营的商业跑通，看好该行业发展。
深圳市发改委发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》。其中提到，到2026年底，建成“1+5+4”（低空经济大科学装置1个、低空经济运行试验区5个、测试场4个）低空经济总部研发测试总体布局。产业集聚发展水平显著提升，产值规模突破1300亿元。低空eVTOL作为一种公共交通工具或达不到人形机器人的需求数量级，但考虑其单机价值量是人形机器人当前公布价格的约30-500倍，产业版块具备较大的市场拓展空间。
会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。要强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度等。未来我国将以通用大模型为基、垂直大模型为梁发展AI应用：通用大模型将成为一切AI应用的基石，是算法平权的决定性因素；算法平权后差异焦点转向私域数据，而基于通用大模型叠加私域数据训练出垂直大模型将成为打通AI应用的“最后一公里”。
上证指数突破去年924行情高点之后，有加速的迹象，且无惧外围市场调整，市场热情高涨，加速向上则印证的就是资金的流入速度加快，目前融资成交已经占到总成交量的10%以上，融资资金助涨助跌的效应不该被忽视。我国出口有望保持相对韧性，为实现年内增长目标，8月宏观政策有望加码，大环境稳定有利于市场上行。美联储8月大概率继续维持现有利率，将导致港股海外资金流出压力上升，进而拖累A 股。
创业板指数表现并不是很强，这也导致了本周连续5日出现开盘跌多涨少的局面，不过部分个股的表现仍然较强，下周要开始注意高低位切换的投资机会了。A股市场IPO（金额同比增长26.5%）+并购重组改革深化（重大同比增长3.3倍）+中资赴港融资热度加码互补新业态和出海（数量同比增长31%），向电力设备/汽车/机械/电子/生物医药/新消费行业倾斜，提供一二级联动的资金与估值支撑。 $上证100(SH000132)$ $上证150(SH000133)$ $上证150(SH000133)$ $上证180(SH000010)$ $上证180(SH000010)$ $上证150(SH000133)$ $上证180(SH000010)$ $上证180(SH000010)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证180ETF华泰柏瑞(SH530300)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证380(SH000009)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证50(SH000016)$
8月22日收评&复盘
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证券板块持续走高，光大证券触及涨停，此前信达证券涨停，广发证券、华鑫股份、东兴证券、中国银河等跟涨。
A股上市券商上半年营业收入或将同比增长30.29%至2384.80亿元，归母净利润或将同比增长61.23%至1015.88亿元。
基于三类弹性业务：其一，隐藏的开户基础或将酝酿下一轮广告收入高增。指数上修券商领涨后，开户往往成为下一轮重要行为，复盘历史每一轮券商大涨以及头部证券 IT 的MAU 数据，可以观察到一定联动性。2024 年国庆前后，证券新户开户数量达到相对高位，为证券IT 2C 业务贡献较大业绩推力，其中，同花顺以及大智慧的广告引流业务同比显著增长。截至目前，两融余额持续增长，规模扩张提速，突破2 万亿元后持续高增，或指引资金加速入市。
其二，增值服务，贡献期间弹性。2C 端增值电信业务整体ARPU保持下行趋势，一定程度受AI 推出的影响或加快增值电信业务费用降幅，价跌或带来量涨，看2024 年10 月同花顺、大智慧以及通达信MAU qoq 分别在68.2%、78.8%、34.5%；yoy 分别在66.6%、 46.2%、41.9%。其三，经纪业务。以东财为基础，跟踪东财经纪业务与两市成交额关系，多数时间，东财佣金及手续费收入增速及两市成交额增速长期来看回归1x。
$光大证券(SH601788)$
$光大证券(HK06178)$ $信达证券(SH601059)$ $广发证券(SZ000776)$ $广发证券(HK01776)$ $广发证券(HK01776)$ $华鑫股份(SH600621)$ $东兴证券(SH601198)$ $中国银河(SH601881)$ $中国银河(USCGXYY)$ $中国银河(HK06881)$ $中国银河(SH601881)$ $中国银河(SH601881)$
牛市旗手摇旗！大金融疯涨
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【大盘预判】
上证指数周五依然是高开后红盘震荡的局面，这样的走势说明主力资金还是意向走高，这里依然还是跟随策略，科创50指数表现特别耀眼。今年以来，海外资金对中国股市的兴趣明显提升。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。接下来注意上证指数能否在3800点之上稳住。
创业板指数周五快速冲高，明显是拉升周线的玩法，不过始终没有迎来普涨的盘面，这样的走势还是要注意风向变化。外资机构认为，流动性改善、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板块和高质量科技股成为外资关注重点。接下来注意创业板指数能否在2630点之上稳住。
【淘金计划】
8月以来，A股的持续上涨正在吸引更多外资进场。一方面，全球对冲基金上周大幅买入中国资产，是6月底以来的最快加仓速度；另一方面，海外个人投资者也在积极加仓，今年以来，韩国股民对中国股票的持仓规模较去年底增长超50亿元，涨幅近三成。流动性无疑是支持本轮A股上行的最重要因素，外资、险资、量化策略、个人投资者等各路资金近期纷纷涌入。在受访的各大外资机构看来，这一积极的资金情绪背后，隐藏的是对中国市场政策支持显效、企业盈利修复，及宏观经济改善的乐观预期。
题材板块中的半导体、玻璃玻纤、云服务等概念是资金净流入的主要参与板块，水产品、银行、体育等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年上半年中国半导体设备投资增长53.4%CINNO Research 统计数据显示，2025 年上半年中国半导体产业（含**）总投资额达4,550 亿元，同比下滑9.8%，但半导体设备投资逆势增长53.4%，凸显了中国在供应链自主可控方面的战略决心。其中硅晶圆市场规模2025 年将达到约140 亿美元，同比增长3.8%，出货面积有望增长5.4%。
8月15 日特朗普指出，未来两周他将公布针对半导体行业的分阶段高额关税，初期税率会比较低，以便企业前来美国，逐步建立本土制造能力，之后会渐渐提高，可能将高达200%至300％。美国政府关于半导体的关税政策将成为近期影响全球硬科技板块的主要扰动因素。
展望Q3，整体交期或有上升，价格延续稳定上升，分销环节订单持续改善。7 月半导体供应链：总结来看，设备和材料增长稳定，晶圆代工产能持续上升，原厂订单改善，封测端订单增长良好。硅晶圆/设备：半导体设备持续增长，材料厂商订单持续改善。晶圆代工：代工订单持续复苏。封装测试：订单增长良好。
存储板块预估3Q25 存储器合约价涨幅持续高增，企业级产品持续推进，带动龙头公司季度业绩环比增长明确，利基型存储25Q3 有望开启涨价。功率模拟板块市场复苏信号已现，2 季度业绩增速喜人。晶圆代工龙头开启涨价，2-3 季度业绩展望乐观，3 季度预期稼动率持续饱满。端侧AI SoC 芯片公司受益于端侧AI 硬件渗透率释放，一二季度业绩已体现高增长，叠加2 季度末3 季度初AI 眼镜密集发布，后续展望乐观。
在全球算力基础设施智能化升级的背景下，数据中心绿色转型需求愈发强烈。目前服务器芯片功耗不断提升，从通用服务器到AI 算力芯片，其功耗呈现指数级增长态势。液冷服务器凭借高效散热与节能的双重优势，成为数据中心运营商的首选方案。随着半导体市场缓慢走向复苏，智能手机等消费电子行业客户开始积极提前备货，工业和汽车领域也出现触底反弹的积极信号，国内FAB 厂的产能利用率也继续保持饱满状态。 $半导体材料ETF(SH562590)$ $半导体产业ETF(SZ159582)$ $半导体ETF(SZ159813)$ $半导体ETF(SZ159813)$ $半导体ETF(SZ159813)$ $半导体(可投资)(全)(HKHSSCSIT)$ $半导体(可投资)(全)(HKHSSCSIT)$ $半导体设备ETF基金(SZ159327)$ $超科林半导体(USUCTT)$ $半导体产业ETF(SZ159582)$ $半导体ETF(SZ159813)$ $半导体设备ETF(SZ159516)$ $半导体设备ETF易方达(SZ159558)$ $阿尔法和欧米伽半导体(USAOSL)$ $阿尔法和欧米伽半导体(USAOSL)$ $安森美半导体(USON)$ $安森美半导体(USON)$ $超科林半导体(USUCTT)$
牛！沪指突破3800点！
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【大盘预判】
上证指数周五依然是高开后红盘震荡的局面，这样的走势说明主力资金还是意向走高，这里依然还是跟随策略，科创50指数表现特别耀眼。今年以来，海外资金对中国股市的兴趣明显提升。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。接下来注意上证指数能否在3800点之上稳住。
创业板指数周五快速冲高，明显是拉升周线的玩法，不过始终没有迎来普涨的盘面，这样的走势还是要注意风向变化。外资机构认为，流动性改善、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板块和高质量科技股成为外资关注重点。接下来注意创业板指数能否在2630点之上稳住。
【淘金计划】
8月以来，A股的持续上涨正在吸引更多外资进场。一方面，全球对冲基金上周大幅买入中国资产，是6月底以来的最快加仓速度；另一方面，海外个人投资者也在积极加仓，今年以来，韩国股民对中国股票的持仓规模较去年底增长超50亿元，涨幅近三成。流动性无疑是支持本轮A股上行的最重要因素，外资、险资、量化策略、个人投资者等各路资金近期纷纷涌入。在受访的各大外资机构看来，这一积极的资金情绪背后，隐藏的是对中国市场政策支持显效、企业盈利修复，及宏观经济改善的乐观预期。
题材板块中的半导体、玻璃玻纤、云服务等概念是资金净流入的主要参与板块，水产品、银行、体育等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年上半年中国半导体设备投资增长53.4%CINNO Research 统计数据显示，2025 年上半年中国半导体产业（含**）总投资额达4,550 亿元，同比下滑9.8%，但半导体设备投资逆势增长53.4%，凸显了中国在供应链自主可控方面的战略决心。其中硅晶圆市场规模2025 年将达到约140 亿美元，同比增长3.8%，出货面积有望增长5.4%。
8月15 日特朗普指出，未来两周他将公布针对半导体行业的分阶段高额关税，初期税率会比较低，以便企业前来美国，逐步建立本土制造能力，之后会渐渐提高，可能将高达200%至300％。美国政府关于半导体的关税政策将成为近期影响全球硬科技板块的主要扰动因素。
展望Q3，整体交期或有上升，价格延续稳定上升，分销环节订单持续改善。7 月半导体供应链：总结来看，设备和材料增长稳定，晶圆代工产能持续上升，原厂订单改善，封测端订单增长良好。硅晶圆/设备：半导体设备持续增长，材料厂商订单持续改善。晶圆代工：代工订单持续复苏。封装测试：订单增长良好。
存储板块预估3Q25 存储器合约价涨幅持续高增，企业级产品持续推进，带动龙头公司季度业绩环比增长明确，利基型存储25Q3 有望开启涨价。功率模拟板块市场复苏信号已现，2 季度业绩增速喜人。晶圆代工龙头开启涨价，2-3 季度业绩展望乐观，3 季度预期稼动率持续饱满。端侧AI SoC 芯片公司受益于端侧AI 硬件渗透率释放，一二季度业绩已体现高增长，叠加2 季度末3 季度初AI 眼镜密集发布，后续展望乐观。
在全球算力基础设施智能化升级的背景下，数据中心绿色转型需求愈发强烈。目前服务器芯片功耗不断提升，从通用服务器到AI 算力芯片，其功耗呈现指数级增长态势。液冷服务器凭借高效散热与节能的双重优势，成为数据中心运营商的首选方案。随着半导体市场缓慢走向复苏，智能手机等消费电子行业客户开始积极提前备货，工业和汽车领域也出现触底反弹的积极信号，国内FAB 厂的产能利用率也继续保持饱满状态。 $上证100(SH000132)$ $上证150(SH000133)$ $上证180(SH000010)$ $上证180ETF南方(SH530580)$ $上证380(SH000009)$ $上证180ETF指数基金(SH530280)$ $上证180ETF指数基金(SH530280)$ $上证180指数ETF基金(SH530680)$ $上证380(SH000009)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证50(SH000016)$
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3800点“到了”，科技“躁动”！半导体涨停潮激活新攻关战
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外媒援引知情人士的消息称，英伟达已经告知安靠科技、三星等供应商，暂停H20相关生产。
对此，英伟达回应称，“我们持续不断的管理着我们的供应链以应对市场状况。”
英伟达此次对供应链的调整，与H20芯片相关的安全担忧高度关联。此前，受“远程追踪”、“远程控制”等传闻的影响，英伟达和H20芯片被推向风口浪尖。
对此，英伟达发言人补充说，“H20并非一款军用或用于政府基础设施的产品。中国拥有充足的国产芯片供应，足以满足其需求。中国不会、也从未依赖美国芯片打造关键政府基础设施，就像美国政府不会依赖中国芯片一样。然而，允许美国芯片用于有益的商业用途对每个人来说都是有利的。”
H20作为特供中国的产品，2024年大规模发货，早期版本H20搭载96GB HBM3内存，显存带宽4.0TB/s，后期又推出了141GB显存的版本，NVLink带宽为900GB/s，FP16算力为148TFLOPS。8卡服务器价格一度超过110万元。
不过，受美国出口管制政策收紧的影响，今年4月份H20被禁止出口。直至今年7月份黄仁勋访华，确认H20即将重新获得出口许可，并在随后传出了加单扩产的消息。
需要注意的是，H20重新获得销售许可，英伟达必须向美国政府报备企业客户采购的情况，加上此前传闻的“远程追踪”、“远程控制”漏洞引发的争议，进一步加剧了中国市场客户的担忧。
另外，美国政府也在深度参与H20的销售，包括从相关的销售中获取15%的收入，对此英伟达也予以默认。
另一方面，美国政府层面多次强调，H20已不先进。据参考消息此前报道，当地时间7月15日，美国财政部长贝森特采访中谈及英伟达公司获准出口H20芯片时说，中国已经研发出性能与H20芯片相当的芯片，因此英伟达销售H20芯片不存在问题。
英伟达没有在回应中提及调整H20芯片相关生产的根本原因，但需要注意的是，在此之前市场已有消息称英伟达将基于Blackwell架构，为中国大陆客户定制一款性能更远超H20的芯片B30A，其算力将达到B300的一半。
对于这种缩减性能的做法，美国政府层面此前也多次表态支持。特朗普在采访中曾提及Blackwell芯片的降规思路。
“你知道Blackwell是什么吗？Blackwell超级超级先进。我不会就它做交易。虽然我可能会就一个增强版的Blackwell做交易，这是负面增强的。将其(功能)降低30%到50%。”特朗普说。 $英伟达(USNVDA)$
英伟达暂停H20生产，国产芯片的主线行情来了吗？
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稀土永磁概念震荡走强，三川智慧20cm涨停，中科磁业、久吾高科、北方稀土、大地熊、宁波韵升、银河磁体等跟涨
根据百川盈孚数据，截至8月21日，氧化镨报价65.75万元/吨，相比月初上涨11万元/吨，涨幅超20%，年内涨幅超58%。氧化钕报价65.75万元/吨，相比月初上涨11.5万元/吨，年内涨幅62.95%。金属镨钕报价76.75万元/吨，相比月初上涨12.5万元/吨，年内涨幅56.15%。
长期供需改善+战略地位强化，预期25-26 年价格中枢上行24Q1 稀土价格或已触及周期性底部；25-26 年全球氧化镨钕或持续供不应求，“供需平衡/需求”分别为-5.8%/-4.6%，我们预期25-26 年稀土价格中枢有望持续上行。此外，在“逆全球化”背景下，稀土的战略意义愈发凸显。
$三川智慧(SZ300066)$
$中科磁业(SZ301141)$ $久吾高科(SZ300631)$ $北方稀土(SH600111)$ $大地熊(SH688077)$ $宁波韵升(SH600366)$ $银河磁体(SZ300127)$
稀土价格起飞，相关概念股走强
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寒武纪股价持续拉升，突破1100元关口，再创新高，总市值一度超过中芯国际。
截至发稿，寒武纪涨幅达12%，总市值超4800亿元。近一个月时间，寒武纪已从低点520.67元上涨至超1100元，股价翻倍。
值得注意的是，8月14日晚间，寒武纪发布公告称，公司近期关注到网上传播的关于公司在某厂商预定大量载板订单、收入预测、新产品情况、送样及潜在客户、供应链等相关信息，均为误导市场的不实信息。
8月15日晚，寒武纪公告，公司收到上交所审核意见，确认公司向特定对象发行A股股票申请符合发行、上市及信息披露要求。
DeepSeek21日宣布，正式发布DeepSeek-V3.1。据介绍，这款大模型为混合推理架构，同时支持思考模式与非思考模式。思考效率更高，相比DeepSeek-R1-0528能在更短时间给出答案。此外，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。新模型在智能体能力上实现突破。官方资料显示，在代码修复测评，命令行终端环境下的复杂任务测试中，DeepSeek-V3.1有明显提高，并在多项搜索评测指标上取得较大进展。此外，DeepSeek表示新精度格式针对即将发布的下一代国产芯片设计，表明未来基于DeepSeek模型的训练与推理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。
国产算力板块迎来密集催化，腾讯业绩会表示推理芯片的供应渠道侧具备多种选择，国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力。DeepSeek更新模型，明确支持FP8精度与将发布的下一代国产芯片，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。华为昇腾芯片近期陆续参与到政府、金融、运营商等行业客户招投标产品中，印证国产芯片竞争力持续提升。
$寒武纪(SH688256)$
再创新高，寒武纪股价站上1200元！
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芯片股盘中持续走高，中芯国际、海光信息、寒武纪、盛科通信涨超10%，盛美上海20CM涨停，北方华创、华海清科、芯源微、东芯股份等多股涨超5%。
8月15 日特朗普指出，未来两周他将公布针对半导体行业的分阶段高额关税，初期税率会比较低，以便企业前来美国，逐步建立本土制造能力，之后会渐渐提高，可能将高达200%至300％。美国政府关于半导体的关税政策将成为近期影响全球硬科技板块的主要扰动因素。
展望Q3，整体交期或有上升，价格延续稳定上升，分销环节订单持续改善。7 月半导体供应链：总结来看，设备和材料增长稳定，晶圆代工产能持续上升，原厂订单改善，封测端订单增长良好。硅晶圆/设备：半导体设备持续增长，材料厂商订单持续改善。晶圆代工：代工订单持续复苏。封装测试：订单增长良好。
存储板块预估3Q25 存储器合约价涨幅持续高增，企业级产品持续推进，带动龙头公司季度业绩环比增长明确，利基型存储25Q3 有望开启涨价。功率模拟板块市场复苏信号已现，2 季度业绩增速喜人。晶圆代工龙头开启涨价，2-3 季度业绩展望乐观，3 季度预期稼动率持续饱满。端侧AI SoC 芯片公司受益于端侧AI 硬件渗透率释放，一二季度业绩已体现高增长，叠加2 季度末3 季度初AI 眼镜密集发布，后续展望乐观。
$中芯国际(SH688981)$
$中芯国际(HK00981)$ $中芯国际(USSMI)$ $中芯国际(USSMI)$ $中芯国际(SH688981)$ $海光信息(SH688041)$ $寒武纪(SH688256)$ $盛科通信(SH688702)$ $盛美上海(SH688082)$ $北方华创(SZ002371)$ $华海清科(SH688120)$ $芯源微(SH688037)$ $东芯股份(SH688110)$
DS-V3.1针对国产芯片设计，芯片产业链集体爆发！
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【午评：半导体全线飙涨引爆科技行情！A股三大指数齐创年内新高】
现阶段A股市场开启了各大指数纷纷创出新高的走势，这样的盘面已经独立于外盘，欧美股市本周出现明显的回调走势，显而易见A股又开启了独立行情。目前最大的问题在于指数上涨，个股出现了跌多涨少的局面，缩量反弹行情难以持续，投资者应该重点关注抱团取暖的部分板块，以及龙头个股的趋势机会。大家要明白一件事：“牛市行情看似热闹，就好像步行街的繁华一样，仍然会有一些商铺门可罗雀甚至倒闭，能否赚钱各凭本事了！”
骑牛看熊发现集成电路材料创新联合体转引TECHCET 数据显示，2025 年全球半导体材料市场预计达到约700亿美元规模，同比增长约6%。受AI 相关需求推动，晶圆投片量将持续增加，从而带动半导体材料市场成长。预计到2029 年市场规模将超过870 亿美元，CAGR 达4.5%增长。二季度各环节公司业绩预告亮眼，展望三季度半导体旺季期，关注存储/功率/代工/ ASIC/ SoC 业绩弹性, 设备材料、算力芯片国产替代。综合来看2025 年，全球半导体增长延续乐观增长走势，2025 年AI 驱动下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进。
上证指数周五高开后红盘震荡，资金开始转向，很明显中小盘股走势较强，大盘类个股偃旗息鼓。投资者在杰克逊霍尔会议召开前保持谨慎，美股小幅回落，大宗商品延续震荡行情。反内卷政策对商品市场的扰动影响结束之后，基本面因素对市场的定价逐渐回归，从当前的宏观经济走势看，仍需要政策加码，需求端扩张意愿不强，地产低迷待振。午后注意上证指数能否在3780点之上稳住。
创业板指数周五表现较强，只不过两市个股早盘仍然还是跌多涨少为主，由于科创50开盘涨逾5%，带动了科技股的进一步走高。大部分靠近地产或者消费端的品种低位震荡的概率较大，受到供给端扰动的品种继续活跃，但是参与难度大。午后注意创业板指数能否在2630点之上稳住。
$上证100(SH000132)$
$上证150(SH000133)$ $上证150(SH000133)$ $上证150(SH000133)$ $上证180ETF基金(SH530800)$ $上证380(SH000009)$ $上证380(SH000009)$ $上证150(SH000133)$ $上证180ETF基金(SH530800)$ $上证180ETF南方(SH530580)$ $上证180指数ETF基金(SH530680)$ $上证380(SH000009)$ $上证50(SH000016)$ $上证50(SH000016)$
牛！沪指突破3800点！
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【午评：半导体全线飙涨引爆科技行情！A股三大指数齐创年内新高】
现阶段A股市场开启了各大指数纷纷创出新高的走势，这样的盘面已经独立于外盘，欧美股市本周出现明显的回调走势，显而易见A股又开启了独立行情。目前最大的问题在于指数上涨，个股出现了跌多涨少的局面，缩量反弹行情难以持续，投资者应该重点关注抱团取暖的部分板块，以及龙头个股的趋势机会。大家要明白一件事：“牛市行情看似热闹，就好像步行街的繁华一样，仍然会有一些商铺门可罗雀甚至倒闭，能否赚钱各凭本事了！”
骑牛看熊发现集成电路材料创新联合体转引TECHCET 数据显示，2025 年全球半导体材料市场预计达到约700亿美元规模，同比增长约6%。受AI 相关需求推动，晶圆投片量将持续增加，从而带动半导体材料市场成长。预计到2029 年市场规模将超过870 亿美元，CAGR 达4.5%增长。二季度各环节公司业绩预告亮眼，展望三季度半导体旺季期，关注存储/功率/代工/ ASIC/ SoC 业绩弹性, 设备材料、算力芯片国产替代。综合来看2025 年，全球半导体增长延续乐观增长走势，2025 年AI 驱动下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进。
上证指数周五高开后红盘震荡，资金开始转向，很明显中小盘股走势较强，大盘类个股偃旗息鼓。投资者在杰克逊霍尔会议召开前保持谨慎，美股小幅回落，大宗商品延续震荡行情。反内卷政策对商品市场的扰动影响结束之后，基本面因素对市场的定价逐渐回归，从当前的宏观经济走势看，仍需要政策加码，需求端扩张意愿不强，地产低迷待振。午后注意上证指数能否在3780点之上稳住。
创业板指数周五表现较强，只不过两市个股早盘仍然还是跌多涨少为主，由于科创50开盘涨逾5%，带动了科技股的进一步走高。大部分靠近地产或者消费端的品种低位震荡的概率较大，受到供给端扰动的品种继续活跃，但是参与难度大。午后注意创业板指数能否在2630点之上稳住。
$上证100(SH000132)$
$上证150(SH000133)$ $上证180(SH000010)$ $上证180ETF(SH510180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证380(SH000009)$ $上证380(SH000009)$ $上证380(SH000009)$ $上证150(SH000133)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF指数(SH510040)$ $上证180ETF指数基金(SH530280)$ $上证180指数ETF基金(SH530680)$ $上证380(SH000009)$ $上证50(SH000016)$
8月22日收评&复盘
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投资者在杰克逊霍尔会议召开前保持谨慎，美股小幅回落，大宗商品延续震荡行情。反内卷政策对商品市场的扰动影响结束之后，基本面因素对市场的定价逐渐回归，从当前的宏观经济走势看，仍需要政策加码，需求端扩张意愿不强，地产低迷待振。我们认为大部分靠近地产或者消费端的品种低位震荡的概率较大，受到供给端扰动的品种继续活跃，但是参与难度大。
指数突破924行情高点之后，有加速的迹象，且无惧外围市场调整，市场热情高涨。我们一直对市场持看多的态度，但是加速向上则印证的就是资金的流入速度加快，目前融资成交已经占到总成交量的10%以上，融资资金助涨助跌的效应不该被忽视。我们建议多头设置一定的保护，同时密切关注政策端对当前市场走势的态度。 $上证100(SH000132)$ $上证150(SH000133)$ $上证180ETF(SH510180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证380(SH000009)$ $上证380(SH000009)$ $上证180(SH000010)$ $上证180ETF指数(SH510040)$ $上证180ETF指数(SH510040)$ $上证380(SH000009)$ $上证380(SH000009)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证380ETF(SH510290)$ $上证50(SH000016)$
牛！沪指突破3800点！
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黄金反弹之后再度陷入沉寂，整体幅度有限，显示市场对于追高的热情较弱。对于黄金，我们一直的观点未变，即黄金所处位置较高，且强驱动因素缺乏，其震荡走势已经延续数月之久，建议继续观望。
美国劳工统计局7月公布的数据显示，新增就业岗位仅7.3万个，远低于市场预期，且前两个月数据被下修近26万个。这一疲软表现加剧了市场对美国经济放缓的担忧，推动投资者押注美联储可能提前进入降息周期。由于黄金对实际利率敏感，降息预期降低了持有黄金的机会成本，成为近期金价跳涨的核心驱动力之一。
尽管当前美元指数保持稳定，但市场对美联储货币政策转向的预期升温，长期来看美元贬值压力仍存。历史数据显示，美元与黄金价格呈现负相关关系，美元走弱将提升黄金对全球投资者的吸引力。此外，各国央行持续实施宽松货币政策以应对经济不确定性，也为金价提供了长期支撑。 $黄金ETF(SH518880)$
$黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SH518800)$
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