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机构：国海证券
研究员：李航/李铭全
亿纬锂能9 月11 日晚间发布公告：2024 年9 月10 日，公司子公司湖北亿纬动力有限公司与American Energy Storage Innovations, Inc.（简称“ AESI ”） 签订《AMENDMENT NO.1 TO MASTER PURCHASEAGREEMENT》，根据本协议约定亿纬动力预计向AESI 交付约19.5GWh方形磷酸铁锂电池。
投资要点:
与海外优质储能提供商签订协议，供货量相比原协议提升。2023 年6 月15 日，公司与American Battery Solutions（简称“ABS”）签订《MASTER PURCHASE AGREEMENT》，公司根据约定预计向ABS 生产和交付13.389GWh 方形磷酸铁锂电池。2024 年9 月10日，经双方友好协商，ABS 将原协议转让给AESI，供货量预计约19.5GWh，相较原协议进一步提升。AESI 原为ABS 的储能解决方案部门，2023 年9 月ABS 宣布将部分分拆创建新的独立公司即AESI。协议生效日期为2024 年9 月10 日，我们预计19.5GWh 将在未来三年即2025-2027 年陆续实现交付完毕。
储能大单落地，充分彰显公司优质产品力，有助公司完善全球化产业布局。此次签订储能大单，一方面表明下游对公司储能电池产品性能和供货资格的认可，有利于双方建立长期稳定的合作关系，充分发挥各自的资源和优势，释放可持续能源存储解决方案的更大潜力；同时有助于持续巩固和提升公司在储能市场的影响力、综合竞争力和国际化水平，是公司完善全球化产业布局的重要举措。
公司消费业务稳健向上，动力出货保持同比增长、储能出货同比高增，持续构建具有全球竞争力的全场景锂电池平台企业。根据公司2024 年半年报，上半年消费电池业务维持稳健增长，营业收入同比增速约30%。动力电池和储能电池出货量保持同比增长、市场地位领先：动力电池业务方面，上半年出货13.54GWh，同比增长7%，其中新能源商用车领域出货量快速增长；储能电池业务方面，上半年出货20.95GWh，同比高增133%，市占率进一步提升，根据InfoLink，上半年公司储能电芯出货量位列全球第二，较2023 年排名前进一名。公司致力于“以全场景锂电池方案，加速万物互联”， 持续构建具有全球竞争力的全场景锂电池平台企业，有望进一步增强竞争优势，稳固市场地位。
盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营收分别为531、685、835 亿元，2024-2026 年公司归母净利润分别为49、65、80亿元，当前股价对应PE 14、11、9 倍，基于公司的全球竞争优势依然显著，维持“买入”评级。
风险提示：消费电池需求不及预期；新能源车需求不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。