下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东方证券
研究员：姜雪晴/袁俊轩
4 月新车密集发布，新能源加速转型。4 月长安自主品牌乘用车销量10.95 万辆，同比减少11.1%，环比减少33.9%；1-4 月累计销量56.22 万辆，同比增长0.3%。4 月长安汽车海外销量4.24 万辆，环比减少15.2%；长安新能源销量6.19 万辆，环比减少28.9%。零售方面，4 月长安引力序列零售7.84 万辆，CS75 系列、逸动系列车型销量分别实现同比增长49.6%和22.1%。4 月24 日长安启源Q07 上市，新车共推出6 款车型，售价12.98-17.18 万元，长安启源Q07 搭载SDA 天枢架构、天域座舱、天衡底盘和新蓝鲸3.0 插混系统，新车首月订单3.11 万辆。深蓝汽车4 月交付2.01万辆，同比增长58.0%，环比减少17.4%。4 月23 日深蓝S09 开启预售，新车共推出5 款车型，预售价23.99-30.99 万元。深蓝S09 车身长度超5.2 米，搭载全新底盘架构、深蓝超级增程、鸿蒙座舱HarmonySpace 5 和华为乾崑智驾ADS SE/ADSMax（支持ADS 4 升级）。深蓝S09 发布8 天订单突破1 万辆。阿维塔4 月销售1.17 万辆，同比增长122.6%，环比增长11.5%。4 月19 日阿维塔06 正式上市，新车共推出5 款车型，售价20.99-27.99 万元，权益后到手价19.19-26.19 万元，新车搭载HALO 交互屏、电子后视镜、前排双零重力座椅、华为乾崑ADS SE/ADSMax、鸿蒙座舱、太行智控底盘等配置，上市48 小时大定1.25 万辆。2025 年长安汽车将上市12 款全新新能源产品（含启源Q07、深蓝S09、阿维塔06 等）。海外方面，长安泰国生产基地预计于5 月投产，后续公司将持续推进哈萨克斯坦、埃及等11 个KD 项目，海外可利用产能规模将达50 万辆。
合资品牌销量承压，积极推进“北斗天枢”计划。长安福特4 月销量1.27 万辆，同比减少31.6%，环比减少30.3%；1-4 月累计销量6.05 万辆，同比减少18.5%。长安马自达4 月销量6512 辆，同比增长7.6%，环比减少9.0%；1-4 月累计销量2.41万辆，同比减少5.0%。长安汽车子公司长安科技已启动战略轮融资工作，长安科技是“北斗天枢”计划核心载体，也是人形机器人、飞行汽车业务的执行主体，后续将构建更加市场化的人才和运营体系助力长安汽车向智能科技方向转型。预计2025年底长安汽车首发固态电池功能样车、完成飞行汽车试飞；到2027 年全固态电池逐步实现量产；2028 年实现人形机器人生产下线应用。
预测2025-2027 年归母净利润 80.30、94.71、113.13 亿元，维持可比公司25 年平均PE 估值21 倍，目标价17.01 元，维持买入评级。
风险提示
长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。