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机构：东北证券
研究员：杨占魁
点评
2024 年营收突破商业化门槛，亏损持续收窄，现金流储备充足2024 年，公司实现营收2.66 亿元（同比+52.8%），主要系智能机器人解决方案收入同比增长87.8%和药物发现解决方案收入同比增长18.2%。
同时，公司已提前达成联交所对已商业化公司的收入门槛要求（2.5 亿港元），标志着在公司步入商业化发展的新阶段。2024 年，公司实现经调整净亏损4.57 亿元（同比收窄12.5%），未来随着公司营收规模持续增长，公司有望实现扭亏为盈；截至2024 年12 月31 日，公司现金储备达31.23亿元，如计入2025 年Q1 的两次配售募集所得款项净额29.68 亿元，预计可支持未来10 年运营，为研发投入和业务拓展提供坚实保障。
AI+机器人赋能生命科学，合作管线实现里程碑跨越2024 年，公司药物发现解决方案实现收入1.04 亿元（同比+18.2%），主要来自客户数量与可创收项目的同步增长。公司客户群体多元化，覆盖初创公司和全球生物技术与制药巨头，全球前20 大生物技术与制药公司中有16 家是公司的客户。2024 年，凭借全球领先的蛋白质相互作用预测算法XtalFold，公司与强生、优时比等跨国制药巨头达成商业授权协议。同时，公司与东亚地区的希格生科、默达生物、莱芒生物等多家生物科技龙头企业达成战略合作，成功实现针对多个高难度靶点的先导化合物高效设计与发现。根据公司公告，公司以交易对价2.5 亿元收购四维医学90%的股权，将支撑晶泰科技在AI 医疗领域的重要业务板块，并赋能其新药研发业务。
AI+机器人赋能材料科学，公司卡位AI 新材料领域根据公司2024 年年报，全球新材料市场总规模预期突破十万亿美金，市场空间广阔。公司前瞻布局，凭借高精度的AI 及高柔性化机器人技术，在新能源材料、碳基新材料、化工催化剂、固态研究应用等新材料领域实现技术落地及达成合作。AI 新能源材料：与协鑫集团签订了为期5 年的战略研发合作协议，布局AI 钙钛矿材料；电解液材料交付北京大学研发团队。AI 碳基新材料：携手碳素龙头布局AI 碳基新材料，推动高端碳基材料智能化研发。化工催化剂材料：为中国石油化工集团有限公司下属研究院交付了高通量合成及催化剂分析前处理解决方案，显著提升了生产效率。固态研究应用拓展：在电化学材料、高分子聚合物材料、陶瓷氧化物材料等方向与多家行业领先企业建立合作项目，部分项目已完成技术交付并实现商业化收入。
盈利预测与投资建议：考虑到公司深化AI 生命科学业务，同时开拓AI新材料领域，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入4.24/6.76/10.81 亿元，对应PS 为52.83X/33.14X/20.72X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：技术迭代不及预期风险、技术创新与产品研发不足的风险、新客户及合作方开拓不及预期风险、制药及材料行业变革的风险、业绩预测和估值判断不及预期的风险。