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机构：中邮证券
研究员：刘卓/虞洁攀
中集环科是全球罐式集装箱龙头，全球市占率约50%。中集环科是中集集团旗下公司,主要从事罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气体（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商。罐式集装箱是一种由罐体和框架两个基本部分构成的，专门用于装运液体、气体、粉状或颗粒状介质等散装流体货物的集装箱，下游场景主要是化工物流。根据ITCO 数据，中集环科在罐式集装箱领域的全球份额约为50%，行业龙头地位优势明显。
受全球宏观环境和下游化工行业影响，2024 年罐箱市场需求有所承压；公司积极探索智能化、产业链纵向升级，2025Q1 新签订单同比增长17%。截至2025 年1 月，全球罐箱市场保有量达到88.20 万台；2024 年新增造箱量4.21 万台，新增造箱量同比下滑25.58%，主要是由于全球化工行业承压，叠加美元利率高企导致罐箱租赁商融资成本增加，罐箱市场需求低迷。2024 年，公司实现营业收入33.49 亿元，同比下降28%；其中，罐式集装箱营业收入27.48 亿元，同比下降32%。面对订单波动，公司持续提升智能制造水平、提效降本，强化技术实力，同时也向客户提供专业的罐式集装箱清洗、维修、定检、堆存等后市场服务，提高核心竞争力。2025 年第一季度累计新签订单4.44 亿元，较去年同期增长17%。
高端医疗影像设备高速增长，有望成为公司未来的第二成长曲线。公司在医疗设备领域主要生产核磁共振成像设备的保护和功能部件，包括筒体、封头、线圈骨架等。经过十余年的辛勤深耕、持续改善，公司高端医疗影像设备关键零部件产品获得西门子、飞利浦、联影医疗等业界巨头的高度认可，并逐渐成为其战略合作伙伴。2025Q1，公司医疗设备部件营收约5441 万元，同比增长21%。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027 年营业收入36.72/43.68/56.21 亿元，同比增长9.63%/18.97%/28.67%；预计归母净利润2.89/3.88/5.82 亿元， 同比增长-4.93%/34.32%/50.08% ； 对应PE 分别为33.27/24.77/16.51 倍，维持“增持”评级。
风险提示：
下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。