杰普特(688025)：各业务订单储备充足检测业务陆续放量-格隆汇

机构：光大证券
研究员：刘凯/王之含

国产替代叠加应用领域拓展，公司Q1 新签订单高速增长。公司2025Q1 实现新接订单5.85 亿元，较去年同期增长89.38%。受益于激光器在各行业应用中的国产替代需求日益增长，叠加激光器在消费级应用领域保持良好的增长态势，公司相关业务订单规模实现较快增长。公司2025Q1 实现营收3.43 亿元，同比+34.07%；归母净利润0.36 亿元，同比+37.11%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比+34.19%。
光电模组检测收入增长迅速，订单储备充足。公司持续配合客户研发、完善多款XR 相关检测设备，目前多个项目为独家供应。另一方面，得益于客户在国内快速铺设手机摄像头生产产线，公司手机摄像头相关检测设备相关订单及收入增长迅速。2024 年公司持续获得手机摄像头相关检测设备相关项目订单，部分2024年下半年订单将在2025 年陆续完成交付验收。
新能源订单交付顺利，500 瓦MPOA 大批量交付。（1）在锂电激光加工方面，公司积极配合客户研发新材料、新工艺所需的激光器产品，2024 年公司向客户大批量交付500 瓦MOPA 脉冲激光器产品，该产品较之前向客户交付的350W激光器产品加工效率进一步提升。2024 年，公司为客户研发用于激光焊接加工工艺的焊接实时监控系统，该产品获得了行业头部客户订单并完成了订单交付。
（2）光伏钙钛矿领域，公司生产的激光模切设备目前用于客户钙钛矿百兆瓦量产线，负责钙钛矿生产中P1 至P4 的激光模切以及激光清边工艺。公司持续获得行业客户关于公司光伏钙钛矿领域的激光模切设备订单，部分订单已完成验收。
被动元件行业回暖，新产品持续推出。2024 年，被动元器件行业需求有所回暖，公司将持续在该领域投入研发力量，向多品类拓展。公司激光调阻机产品取得市场认可，预计二代激光调阻机将进一步提升调阻效率与精度，满足客户对生产效率与良率更高追求。同时，公司在2024 年进一步完善电容测试分选机产品，2025Q1 已交付试用。
投资建议：由于下游消费电子、新能源需求复苏不及预期，我们下调25-26 年归母净利润为1.77/2.51 亿元（下调幅度为36.3%、26.8%），新增27 年归母净利润为3.05 亿元，目前市值对应PE 为36X/26X/21X。公司作为领先激光器生产商，有望深度受益于光电检测及新能源激光设备创新，维持“买入”评级。
风险提示：关税不确定风险、技术升级迭代风险、新品研发不及预期风险。

杰普特(688025)：各业务订单储备充足 检测业务陆续放量

杰普特(688025)：各业务订单储备充足检测业务陆续放量