鼎泰高科(301377)：新行业应用再次开启公司成长-格隆汇

机构：首创证券
研究员：曲小溪

　　公司PCB 产品和技术应用众多行业。公司成立于1997 年，位于广东省东莞市厚街镇，是集研发、生产和销售为一体的高新技术企业，经营范围包括PCB 钻针、铣刀、刷磨轮、自动化设备、工业膜产品、数控刀具、表面涂层等，其中，2025 年公司PCB 钻针月产能达到8500 万，全球排名前列。产品广泛应用于PCB、3C、模具、新能源汽车、航空航天等行业。
　　PCB 市场稳定增长，公司未来有望切入新行业。据Prismark 预测：2024年全球 PCB 市场产值增长约5.8%；2025 年全球PCB 市场产值增长约6.8%；到2029 年全球PCB 产值约946.61 亿美元，期间年复合增长率约为5.2%。公司客户中包括健鼎科技、TTM 集团、深南电路、胜宏科技、崇达技术、景旺电子、方正科技、广合科技、生益电子、鹏鼎控股等知名企业。随着下游客户进入新领域，如人工智能、数据中心、网络通信、低轨卫星通讯、汽车电子以及新型消费电子等市场，公司也将逐步切入新行业。
　　2024 年公司净利润保持平稳增长，2025 年第一季度超预期。2024 年，公司实现营业收入15.80 亿元，同比+19.7%；利润总额达到2.58 亿元，同比+3.8%；实现归母净利润2.27 亿元，同比+3.4%。2025 第一季度公司实现营业收入4.23 亿元，同比+27.2%；实现归母净利润7258.44 万元，同比+78.5%；实现扣非归母净利润6639.32 万元，同比+ 87.7%。净利润增长超预期，由下游电子行业应用带动。
　　投资建议：公司依托消费电子行业发展，不断积累技术和应用领域，随着新行业，如人工智能、数据中心等行业的高速发展，公司未来也将迎来产品和技术的二次爆发期。预计2025、2026、2027 年公司归母净利润分别为3.27 亿元、4.48 亿元、6.09 亿元，同比分别增长44.2%、36.8%、36.0%，当前股价对应PE 分别为41、30、22 倍。维持增持评级。
　　风险提示：下游消费电子行业的波动风险，新行业拓展不及预期风险。