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机构：首创证券
研究员：曲小溪
公司通过并购迅速切入光伏行业。2023 年公司以发行股份及现金合计33,600.00 万元收购许建沪、尚拓合伙持有的江阴尚驰公司70%股权，双方于2023 年8 月31 日完成股权交割。2024 年，公司实现营业收入8.83 亿元，同比+9.6%，主要是公司自 2023 年 8 月收购江阴尚驰，纳入合并报表范围，业务量增加，从而增加了公司营业收入总额。
光伏板块承诺高增长，公司未来业绩可期。在光伏领域，根据公司公告，江阴尚驰公司原股东许建沪、尚拓合伙承诺江阴尚驰公司2023 年度、2024 年度、2025 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于4,769.19 万元、4,908.15 万元、5,505.22 万元，即2023 年度当期、2024 年度当期累计、2025 年度当期累计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于4,769.19 万元、9,677.34 万元、15,182.56 万元。光伏板块的加入将带来公司业绩的增长。
投资建议：公司聚焦自身技术，产品应用的下游行业多个领域，如工程机械、光伏等，为公司未来发展奠定了基础。预计 2025、2026、2027 年公司归母净利润分别为 1.22 亿元、1.55 亿元、2.31 亿元，同比分别增长 28.7%、27.4%、48.6%，对应6 月25 日股价PE 分别为 45、36、24倍，维持增持评级。
风险提示：下游工程机械行业的波动风险，光伏行业景气度风险，海外贸易摩擦风险。