影石创新(688775)：ACEPRO2联名款发布 618销售表现靓丽-格隆汇

机构：信达证券
研究员：姜文镪/龚轶之

　　事件：公司发布联名款新品并公布 618销售数据。公司6 月30 日晚发布最新联名款运动相机Ace Pro2 马克·马奎斯限定版，主要针对摩托骑行群体加大营销力度。此外公司公布618 全周期销售表现，取得亮眼表现。
　　发布马克·马奎斯联名款Ace Pro2 相机，加速骑行群体产品渗透。公司发布与8 冠王摩托车手马克·马奎斯联名的运动相机Ace Pro2，机身镌刻“93”铭文及标志性红色元素，限定礼盒包括收藏级签名照及全套骑行配件。针对摩托骑行者用户额外升级“MM93”数据仪表盘UI、定制关机动画，并突出夜景、防风收音、157°广角镜头等功能。我们认为公司延续深度绑定垂类代言人的营销打法，此次联名款发布能有效实现人群破圈，增强骑行人群中的品牌势能。
　　618 总口径GMV 同增160%，维持强劲增长势能。公司618 全周期GMV超4 亿元，同增160%，其中天猫/京东/抖音分别增长136%/155%/248%，并霸榜运动相机销售榜TOP1。我们认为在公司新一轮推新周期中，创意产品+高效营销均有助于维持公司增长势能，预计以ONE X5 为代表的新机型仍将保持优异销售表现。
　　智能影像稀缺标的，持续享受渗透率提升红利。公司作为智能影像稀缺标的，兼具“科技+消费”属性，以核心技术带动产品创新，技术研发和品牌营销壁垒显著。市场渗透率提升红利持续兑现中，公司作为产品力领先的行业龙头保持较强增长势能，建议持续关注推新节奏及销售表现。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为11.5/16.9/24.3 亿元，对应PE 为60.7X/41.2X/28.6X，维持“增持”评级。
　　风险因素：市场竞争加剧、产品销售不及预期、技术路径变化。