能科科技(603859)：工业软件和工业AI的领跑者 AIAGENT打造第二成长曲线-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：王紫敬

　　工业软件和工业AI 的领跑者：公司成立于2006 年12 月，2016 年10月上市。公司服务于工业企业的数字化和智能化建设，以数字孪生和人工智能技术为基础，为客户提供工业软件和AI Agent 产品与服务，支撑客户实现基于企业业务目标的“数智化” 转型，助力工业企业实现新型工业化，打造新质生产力。公司一直立足工业领域，聚焦高端装备制造业，深耕重工装备、汽车、高科技电子和通用机械等行业，服务客户超过3,000 家。
　　公司自研产品实现快速增长：公司围绕重工装备、汽车、高科技电子和通用机械等行业客户，持续迭代“乐系列”工业软件产品。公司对乐仓、乐研、乐造、乐数等“乐系列”自研产品进行持续优化。结合各行业客户不同应用场景的实践经验，进一步丰富了产品系列，形成12 个行业包、36 个子应用、156 个工业组件，扩大了公司自研产品从研发到制造各流程节点的覆盖面。同时对产品功能和性能做了持续研究和提升，使产品的适用性和便利性进一步提高。公司过去几年自研工业软件产品收入持续增长，公司自有软件产品收入从2022 年的2.05 亿元增长到2024年的4.58 亿元，实现翻倍增长。
　　布局AIagent，已落地2 个亿元订单：公司依托公司在智能制造领域的长期实践和对行业客户应用场景的深度理解和经验积累，通过整合和管理AI 相关技术、数据、模型等资源，打造了“灵系列”AI agent 产品体系。实现了在机器人的训推、汽车的产品设计优化和高端装备的AI 质检等场景下AI agent 产品的研发和应用。公司不断深入与华为的战略合作，全面融入华为生态合作伙伴体系。公司基于华为盘古大模型，结合能科“乐世界”产品，打造了AI+研发、AI+设计、AI+工艺、AI+验证、AI+维护等面向汽车及轨道交通、半导体电子及装备制造等行业的数字化解决方案，并发挥多年制造业数字化成功落地经验。2024 年，公司签署了“AI 大模型、软件工具链及私有云建设项目”和“大模型场景化应用合同”两个亿元级项目，公司AI 技术能力实现落地应用，AI 业务实现重大突破。标志着公司“生成式AI+工业软件”发展战略的进一步落地和落实，打造了人工智能与制造业深度融合的样板工程，为公司下半年后续相关AI 订单的落地奠定了坚实基础。
　　盈利预测与投资评级：公司前瞻布局AI agent 业务，打造第二成长曲线，2024 年业务实现突破性增长，我们预计公司2025 年-2027 年营业收入为18.23 亿元、21.92 亿元、25.72 亿元，对应增速21%、20%、17%；我们预计公司2025 年-2027 年归母净利润为2.54 亿元、3.16 亿元、3.94亿元，对应增速分别为32%、25%、24%，对应PE 分别为31/25/20 倍。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：相关政策不及预期、企业产品落地不及预期、市场竞争加剧。