下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：高伊楠/王子豪
零跑汽车6 月交付达48,006 辆，同比增长138.6%，环比增长6.5%。
事件评论
零跑6 月交付超4.8 万辆，同比持续高增，上半年累计交付22.2 万辆。零跑汽车2025 年6 月销量48,006 辆，同比增长138.6%，环比增长6.5%。累计交付来看，零跑汽车上半年累计销量22.2 万辆，同比增长155.7%。展望未来，公司当下终端需求持续火热，未来新车规划丰富，零跑B01 于6 月29 日开启预售，后续强势新车周期下随海外销售开启加之国内高价车型C16 销量增长，公司销量及收入有望持续快速增长并推动盈利持续提升。
展望2025 年，零跑汽车设立销量目标50 万辆，全年有望持续高速增长。
零跑与Stellantis 达成二氧化碳积分转让协议，交易金额上限15 亿元。7 月1 日，零跑汽车发布公告，附属公司零跑汽车与Stellantis 附属公司于2025 年6 月30 日签署了二氧化碳积分转让协议。根据该协议，零跑汽车同意向Stellantis 附属公司转让其在2025年于欧盟和英国市场销售和注册的Leapmotor 品牌纯电动汽车和增程式电动汽车所产生的所有二氧化碳积分，此次交易的金额上限为15 亿元，协议有效期为自2025 年6 月30日至2025 年12 月31 日，转让价格将参考市场价格及二氧化碳积分的供需关系，由双方公平磋商确定。
零跑汽车强势新车周期全球开启，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升。目前公司覆盖5-20 万价格带不同细分市场，并实现T03 和C10 出海，未来三年公司将每年在全球推出2-3 款产品，其中B01 已开启预售（预售价10.58 万元起），后续2025 年计划再推出B 系列的1 款车型，价格在10-15 万元。渠道端，零跑国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2025 年6 月10 日，零跑共有942 家门店，其中303 家零跑中心，492 家体验中心，147 家服务中心，覆盖286 个城市；海外已有超过600 家销售及服务网点，覆盖欧洲、中东、非洲及亚太等超过24 个国际市场。智驾方面，公司加大对智驾领域投入，零跑LEAP 3.5 将在A/B/C/D 四大系列普及，并支持终身免费OTA 升级。
国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis 反向合资开启全球大征程。1）国内：公司以技术底蕴打造极致品价比，竞争优势强大，销量近年快速增长，高价车型占比不断提升，推动财务指标扎实改善。未来强势新车周期有望推动销量持续上升，看好公司国内尽快扭亏为盈。2）海外：公司与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势。未来以出口、SKD、本土化生产进行产品出海，打开出海大空间，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献。预计公司2025-2027 年销量分别为57、89、121 万辆。
风险提示
1、全球经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。