阜博集团(03738.HK)：数字确权龙头持续推进数字资产交易业务-格隆汇

机构：东北证券
研究员：李玖/刘馨遥

　　事件：根据公司2 025年7月7 日公告，公司与上海电影集团影视文化投资发展公司签署战略合作协议，通过在内容资产运营平台、短剧产业运营中心、全球视频中心等领域开展战略合作。
　　点评：
　　全球数字确权龙头，竞争优势突出。公司掌握业界最大的由内容方授权许可的视频版权库，已覆盖全品类数字内容，形成“领先确权VDNA、数字水印技术-场景拓展-深度绑定海量客户资源-规模效应下更低api 调用成本优势-确权技术迭代升级-高客户留存率”的高效商业模式。
　　版权保护意识持续提升+客户群体拓展+平台升级带来成长机遇。短视频自媒体及AIGC 时代下，公司由大中型B 端客户向小型B 端及C 端拓展，由工具型服务商向平台型服务升级。 2024 年收入国内+18.6%，北美及其他地区+21.5%；25Q1 整体+23%。24 年整体毛利率+1.3pct 至43.8%，经调整净利润+380%。
　　AIGC 领域持续布局，多环节赋能。1）公司通过与内容方以及AI 基础设施公司、大模型公司、算力服务方建立合作，推进AI 内容实时确权与追踪变现；2）基于英伟达Media2 技术构建DreamMaker，将AI 视频制作与版权保护和内容变现解决方案相结合。
　　蚂蚁链核心合作商，持续推进数字资产交易业务。数字资产确权是Web3去中心化价值分配体系的核心要素。公司为蚂蚁链数字内容版权保护与变现核心合作伙伴；6 月完成Vobile MAX 数字内容资产交易平台的市场测试，支持包括微短剧在内的大量真实内容资产（RWA）并发确权及交易；本次宣布与上海电影集团在内容资产运营平台等多领域展开深度合作使得公司数字资产交易能力进一步落地，有望为业绩成长带来新动能。
　　投资建议：预计公司2025-2027 年实现营业收入29.95/36.86/45.21 亿港元，同比+25%/23%/23%，实现经调整归母净利润1.89/2.83/3.97 亿港元，同比+32%/50%/41%，对应PE 为49x/33x/23x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新游表现不及预期、宏观经济下行、行业竞争加剧

阜博集团(03738.HK)：数字确权龙头 持续推进数字资产交易业务

阜博集团(03738.HK)：数字确权龙头持续推进数字资产交易业务