研报掘金丨天风证券：维持高争民爆“增持”评级，或将充分受益于雅下水电站开工建设

天风证券研报指出，高争民爆25H1归母同比+26%，或将充分受益于雅下水电站开工建设。分业务来看，25H1公司爆破服务/民爆器材分别实现收入3.78/3.32亿，同比分别-7.57%/+22.1%，爆破服务/民爆器材毛利率分别同比-0.01/+1.17pct，民爆器材生产销售业务收入、毛利率同比大幅提升我们推测与本期原材料价格下降以及西藏地区需求旺盛有关。25H1全国民爆行业总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平，行业生产总值同比-2.71%，其中，西藏地区生产总值同比+25.88%，增速位列全国第一。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益雅下水电站建设和区域铁路等基建高景气，预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元，维持“增持”评级。