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社区
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机构：中信建投证券
研究员：阎贵成/刘永旭/曹添雨
公司启动AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目启动建设，主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的生产。从海外线缆巨头财报看，AI 数据中心的建设已经带来光纤光缆、数据中心布线等业务的快速增长，公司作为国内光纤光缆巨头，光通信业务后续也有望受益于AI 数据中心的建设。此外，公司海洋板块在手订单饱满，业绩具备稳定增长的基础。
事件
亨通光电AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目启动建设，计划2026 年2 月竣工。该项目占地200 多亩，一期投资将新增工艺、检测及公辅等先进设备100 多套，主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的生产。
简评
1、 公司积极扩产空芯光纤、多模光纤，顺应AI 大势所趋。
亨通光电AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目启动建设，计划2026 年2 月竣工。该项目占地200 多亩，一期投资将新增工艺、检测及公辅等先进设备100 多套，主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的生产。在下一代新型光纤核心材料领域，亨通光电凭借多年来在研发布局与产业链规划上的深耕，不仅实现了产品性能对工程使用要求的精准满足，已完全具备产业化能力。在空芯光纤领域，亨通光电自主创新突破了反谐振空芯光纤的全链条核心制备技术体系，解决了高精度石英拉管技术、精密预制棒制备、超精细拉丝控制、高效降损等难题，在特定波段实现≤0.2 dB/km损耗值。
2022 年12 月收购空芯光纤解决方案提供商Lumensity；2024 年11 月，微软宣布未来24 个月计划部署15000 公里的空芯光纤，空芯光纤引发市场关注。与实芯光纤相比，空芯光纤具有低损耗、低时延、低非线性、低色散的优势，在数通等对时延要求较高的场景具备一定的优势。除了海外互联网巨头，国内电信运营商也陆续开启空芯光纤的试点，随着后续空芯光纤偏振模色散（PMD）、气体吸收峰干扰、光纤熔接质量控制等问题逐步得到解决，空芯光纤有望迈向规模化部署。
2、 受益于AI 数据中心拉动，海外线缆巨头光通信业绩高增。
近期康宁、藤仓、康普等海外厂商陆续发布财报，光通信行业均呈快速增长态势。康宁25Q2 光通信（OpticalCommunications）业务收入15.66 亿美元，同比增长41%，其中企业网络（Enterprise Network）收入7.69 亿美元，同比增长81%，主要受益于数据中心连接产品的规模出货，当下主要是由于scale out 网络驱动，康宁展望未来如果scale up 网络采用光连接，则有机会将现有的20 亿美金的企业网络市场扩大2-3 倍。康普25Q2CCS（Connectivity and Cable Solutions）业务收入8.75 亿美金，同比增长20%，受数据中心建设推动，企业光纤业务营收增长85%。从海外线缆巨头财报看，AI 数据中心的建设已经带来光纤光缆、数据中心布线等业务的快速增长，国内的线缆巨头相关业务或也离拐点不远。
3、 公司海洋能源项目持续中标，后续海洋板块有望保持较高增速。
2025 年7 月，公司发布公告，中标广西钦州海上风电示范项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目EPC 总承包项目、东海海上平台电力组网项目、中东海洋油气项目。近期公司中标的主要海洋能源项目合计金额为15.09 亿元。后续随着江苏射阳海风项目、海南海风项目、海洋光通信项目收入的确认，预计2025 年海洋板块有望保持50%以上的收入增速。
4、 盈利预测与投资建议。
公司启动AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目启动建设，主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的生产。从海外线缆巨头财报看，AI 数据中心的建设已经带来光纤光缆、数据中心布线等业务的快速增长，公司作为国内光纤光缆巨头，光通信业务后续也有望受益于AI 数据中心的建设。预计公司2025-2027 年归母净利润为33.45 亿元、38.39 亿元、43.30 亿元，对应PE 13X、12X、10X，维持“买入”评级。
5、 风险提示。
海上风电发展不及预期，部分地区规划量与实际落地量及落地节奏可能存在差距，粤东地区管制较紧，项目审批存放缓可能，公司揭阳工厂开工进度不及预期；海上风电竞争加剧，国内海上风电需求情况较好，新进入者陆续涌现，或加剧低端海缆市场竞争；欧美国家以信息安全为由限制公司海光缆出口；光纤光缆行业需求下滑、竞争加剧、价格再次下跌；交易性金融资产公允价值变动损益影响公司利润；汽车线束、硅光模块、智慧城市等新业务拓展不及预期；大股东质押比例较高。