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机构：民生证券
研究员：邓永康/席子屹/李孝鹏/赵丹
Q2 业绩拆分。营收和净利：公司2025Q2 营收36.23 亿元,同比增长23.36%，环比增长19.89%，归母净利润为3.82 亿元，同比增长12.68%，环比下降1.29%，扣非后净利润为3.67 亿元，同比增长10.21%，环比增长3.97%。
毛利率：2025Q2 毛利率为23.43%，同降0.39 pct，环增1.23pcts。净利率：
2025Q2 净利率为10.47%，同比-1.04pct，环比-2.30pct。
盈利能力强劲，客户结构优质。公司25 年H1 实现锂电池结构件业务营业收入64.14 亿元，同比增长22.35%，毛利率23.26%，同比基本持平，盈利能力稳定的主要原因为：1、公司深化降本增效举措，在深挖成本潜力、提升运营效率上持续发力，有力推动了利润水平的稳定增长；2、得益于新能源汽车销量的持续增长，带动动力电池装机量的持续增长，客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加。
产能持续拓展，全球化网络深化。国内方面，公司已在华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池产业核心区域完成布局，可高效辐射周边下游客户，报告期内，公司积极推进江西、四川（三期）生产基地的扩建以及深圳总部及研发基地项目建设，进一步强化国内产能覆盖。海外方面，德国、瑞典、匈牙利三大生产基地已建立，构建起欧洲生产网络，同时，公司使用不超过 5,000 万欧元自有资金在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，提升当地产能规模；公司有序推进美国生产基地筹备工作，持续完善全球生产布局。
布局人形机器人领域，携手开拓新兴市场。公司积极布局机器人领域，与苏州伟创电气科技股份有限公司等多方合作，共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，以把握灵巧手市场从 “技术突破期” 向 “规模化应用期” 转变的机遇，力求在该细分领域竞争中占据领先优势，开拓新兴市场。
投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收149.70、181.99、217.75亿元，同比增速分别为24.4%、21.6%、19.6%，归母净利润为18.52、22.85、27.21 亿元，同比增速分别为25.9%、23.4%、19.1%，当前时点对应PE 为18、15、12 倍，考虑到公司龙头地位明显，海外业务有望持续扩张，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动及产业政策变化、公司规模扩张导致的管理及国际化经营、技术研发及保密、固定资产折旧增加。