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社区
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机构：中信建投证券
研究员：许光坦/刘双锋/吴雨瑄
公司拟定增收购萨米特55%股权，其主业为精密光电控制产品的研发、生产及销售，主要产品包括高精度快速反射镜、高精密振镜等，底层技术相通背景下萨米特快速反射镜know-how 可与公司主业实现双向赋能，同时增厚上市公司利润。看好收购后双方在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面发挥协同效应，实现业务有效整合，扩大公司整体销售规模，增强市场竞争力。
事件
公司拟通过发行股份及支付现金的方式向汪永阳、黄猛等8 名交易对方购买萨米特55.00%的股权。本次交易中，公司拟采用询价方式向不超过35 名特定投资者发行股份募集配套资金， 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。
简评
公司拟定增收购萨米特55%股权，吸纳整合激光产业链优质资产公司拟定增收购萨米特55%股权。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买汪永阳、黄猛等8 名交易对方合计持有的萨米特55.00%股权。本次交易中，公司拟采用询价方式向不超过35 名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。本次发行价格为23.31 元/股，不低于定价基准日前120 个交易日公司股票交易均价的80%。
萨米特主营业务为精密光电控制产品的研发、生产及销售，主要产品包括高精度快速反射镜、高精密振镜等。其中，①高精度快速反射镜：能够精确控制光束方向的精密光学部件，可用于图像稳定系统、激光通信等，下游领域包括飞机航空探测、地面安防系统、激光通信等；②高精密振镜：可以进行高速光学扫描的精密光学部件，可用于图像稳定系统、工业加工等，下游领域包括飞机航空探测激光工业加工、地面安防系统等。
底层技术相通背景下萨米特快速反射镜know-how可与公司主业实现双向赋能。公司长期从事激光加工控制系统，以及激光振镜、激光加工设备等硬件及集成产品的研发；萨米特长期从事高精度快速反射镜、高精密振镜等产品的研发。快速反射镜与振镜底层 技术相通，其高精度、高速度相关的电机驱动方式、算法、检测测试手段及生产流程等技术，可帮助公司提升振镜产品性能，助力研发高端振镜；同时公司控制系统理论上可根据快速反射镜应用场景需求实现配套开发。
萨米特近年来营收、业绩高增，此次收购有望增厚上市公司利润。2024 年萨米特营收为5755.04 万元，同比增长186.24%；净利润为2105.40 万元，同比增长722.61%，营收及业绩高增。参考2024 年金橙子归母净利润为3049.50 万元，此次收购有望增厚上市公司利润。
此次收购有望发挥双方在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面的协同效应公司与萨米特同属于光学控制领域，双方在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面均有显著的协同效应。
①产品体系方面，本次收购可提升公司在高端精密振镜领域的竞争力。公司持续投入研发中高端振镜产品、主要应用于激光工业加工，但相比德国Scanlab 等国际巨头企业仍存在一定差距。而萨米特的高精密振镜与公司振镜产品技术原理相近相通、主要以高精高速的产品为主，主要聚焦应用于航空探测领域、精度要求较高，同时其亦在逐步应用于工业加工领域。此次收购后可在该领域协同开发、提升在高端精密振镜领域的竞争力。
②客户资源方面，本次收购可实现双方客户资源优势互补。本次收购后，公司可增加航空探测等萨米特主要下游的客户资源，同时公司可为萨米特在工业应用方向提供丰富有效客户资源。目前双方客户资源尚无明显交集，收购后可直接扩充双方客户群体，实现资源优势互补。
③技术开发方面，本次收购可提升双方光学控制领域研发协同。公司与萨米特同属于光学控制领域，相关产品及技术具有高度的相近及互补性，本次收购不仅可以共享研发平台、测试环境、关键技术人才等，更可为行业的关键技术突破等提供有效支撑。
④产业链采购方面，本次收购可实现精密光学零部件产业链整合、实现集约采购。高精密振镜、高精度快速反射镜等产品均为精密光学器件，其中包括镜头、电机、电路板、芯片等多种零部件，可在产业链整合、集约采购等方面均形成有利布局。
投资建议
若不考虑此次收购，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为0.47、0.58、0.70 亿元，同比分别增长53. 80%、24.45%、20.02%，对应PE 分别为90.21x、72.48x、60.39x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）行业波动风险：阶段性需求及政策导向等发生变化，将对萨米特未来生产经营和经营业绩产生较大影响。
（2）业务发展风险：如未来萨米特在上述领域的技术创新、产品推出、市场竞争等方面未能有效布局或发展，可能对萨米特整体业务发展存在一定不利影响。
（3）客户集中度较高风险：若萨米特未来因自身或外部环境等因素，导致无法与主要客户维持良好的合作关系，或无法继续获得大规模的产品订购，则将对萨米特未来的经营业绩产生不利影响。