下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：朱洁羽/易申申/余慧勇/薛路熹/武阿兰
主营业务稳步增长，整体发展情况良好。2025 上半年，公司营业收入为1.28 亿元，同比增长11.01%。其中智能家居业务实现营收9180 万元，同比增长17.24%；可视对讲业务营业收入为2347 万，同比增加20.96%；液晶显示屏及模组营收同比下降26.36%，为1210 万元。
国内智能家居渗透率接近四成，KNX 全球市场稳步增长。 Statista 数据显示，预计到2028 年中国智能家居的高频率使用智能家居产品，占活跃用户数将达到1.91 亿户，渗透率已接近四成。KNX 品市场正保持稳步增长态势，预计到2031 年，KNX 全球市场规模期间复合年增长率为10.3%，从产品结构来看，远程控制将达到179.2 亿美元，2025-2031 年体市场的14%份额；而在应用场景方面，住宅建筑是最主要的应用类KNX 产品占据主导地位，约占领域，占比达53.4%，显示出智能家居市场的强劲需求。据TechInsights 预计，在2030 年，全球智能家居市场规模将接近1950 亿美元。中国家电行业已具备海外市场的成功经验，在AI 和工业4.0 的新时代背景下，以及在全球电商和中美大模型技术的支持下，智能家居有望成为国家出海的新名片。
研发投入持续扩大，响应政策出海创收。公司继续保持研发资源的较大比重投入，2025 年上半年研发费用为1,537.42 万元，占营业收入12.05%。
报告期内，公司推出近10 款的新品，包括多款智能屏以及产品的升级等。公司也在积极响应国家出海战略，经销服务网点及标杆案例已覆盖全球70 多个国家及地区，在国内覆盖20 多个省份及直辖市。报告期内，公司携全系列创新产品与前沿解决方案，参加了第30 届广州国际照明展览会（光亚展）；与埃及经销商Entech 联合举办了埃及路演暨新品发布活动；公司还举办了2025 年全国经销商大会暨新品发布会。
盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2025-2027 年营收分别为2.84/3.31/3.88 亿元，归母净利润分别为0.66/0.8/0.98 亿元，对应EPS 分别为0.93/1.13/1.38 元。按2025 年8 月21 日收盘价，2025-2027年PE 分别为30.01/24.68/20.21 倍。考虑到公司KNX 技术渗透不断推进，业绩增长潜力大，我们维持“买入”评级。
风险提示：海外业务风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、存货余额较大以及减值的风险。