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机构：财通证券
研究员：佘炜超/谢铭/孟欣
深耕全球市场，汽车与摩托车销量提升：单看二季度，公司实现营业收入23.77 亿元，同比+50.32%，环比+31.60%，归母净利润0.11 亿元，同比+3.47%，环比-44.49%，主要系汽车和摩托车在海内外市场优化渠道网络，实现销量突破性增长，其中汽车1-7 月合计销量4.90 万辆，同比+73.70%，摩托车1-7 月累计销量29.40 万辆，同比+45.51%。公司将继续加大在科技业务的投入，推动科技业务与终端业务的深度融合，打造差异化竞争优势。
智驾普惠性提高，公司在智驾和智仓同时发力：L2 级及以上智能辅助驾驶辅助功能的装车率已高达77.8%，并呈现出从高端车型向主流价格区间（16万元以下）车型扩展的趋势，技术普惠性大幅提升。公司在1）智驾方面发布“千里智驾1.0”解决方案，分为基础版、专业版和旗舰版三大类别，可实现多场景自主决策与复杂交互、车位到车位等核心功能，2）智舱方面强化产业生态协同创新，联合生态伙伴推出智能座舱Agent OS 系统（预览版），在多模态交互、场景化服务、人机共驾等方面取得技术突破。
投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入92.80/107.40/123.61 亿元，归母净利润0.91/1.61/2.82 亿元。对应PE 分别为543.4/307.1/175.1 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期，传统业务销售不及预期，关税变化风险等