国能日新(301162)：新能源装机迎来“抢装潮” 分布式电站需求高增-格隆汇

机构：信达证券
研究员：庞倩倩

　　事件：国能日新发布2025年半年报，公司实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15%；实现归母净利润0.46 亿元，同比增长32.48%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长53.52%。单二季度实现收入1.76 亿元，同比增加45.74%，实现归母净利润0.29 亿元，同比增加31.32%。
　　分布式电站需求有望进一步增加。国家市场监督管理总局2024 年4 月发布的《光伏发电系统接入配电网技术规定》，明确10kV 及以下电压等级、三相并网的新建或改（扩）建光伏发电系统接入、调试与运行的有功功率、无功电压等技术要求及并网检测规范，首次标准化分布式光伏功率预测技术；2025 年1 月国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，提出项目需“可观、可测、可调、可控”以保障高效利用与电力系统稳定，后续各区域及省级能监部门依相关通知制定实施计划，目前新建分布式电站“四可”配置要求已在主要省份落地，存量电站改造以地方后续文件为准。
　　新能源功率预测领域优势巩固。规模维度：作为新能源数据开发应用先行企业，依托新能源装机高景气、“四可”政策驱动、核心技术与市场策略，2025 年上半年服务电站净增1116 家（超历史同期），截至2025年半年末，功率预测服务电站达5461 家，细分市占率持续领先，规模增长态势稳固。精度维度：通过研发人才引入、AI 技术应用及算法优化持续投入，2025 年5 月自研“旷冥”新能源大模型迭代，部分区域风电/光伏功率预测精度提升1%-1.5%；行业竞赛中，南方电网实景预测竞赛精度评分已连续24 个月居首，国华投资山东分公司“赛马”方案等赛事亦获佳绩，技术优势持续强化。
　　2025 年上半年新能源装机市场迎来“抢装潮”，装机规模增势迅猛。2025年上半年，作为我国构建新质生产力核心领域的新能源产业，在政策与市场的双重驱动下迎来装机“抢装潮”——政策端，《分布式光伏发电开发建设管理办法》《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》等文件明确规则、优化机制，市场端光伏组件与风机整机价格低位运行，共同激发投资活力；装机规模呈爆发式增长，其中光伏发电新增并网2.12 亿千瓦（同比增107%，分布式占比超50%）、累计达11.0 亿千瓦（同比增54.1%），风力发电新增并网5139 万千瓦（同比增99%，以陆上为主）、累计达5.73 亿千瓦（同比增22.7%）；同时消纳效率保持高位，2025 年1-5 月风电利用率约93.2%、光伏利用率约94%。
　　盈利预测与投资评级：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受新能源行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计2025-2027年EPS 分别为0.99/1.28/1.59 元，对应P/E 分别为54.65/42.44/34.05倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。