精测电子(300567)2025年中报点评：显示业务逐步修复半导体先进制程设备加速放量-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：周尔双/李文意

　　25H1 营收增长，半导体量检测业务同比+146%：2025H1 公司实现营收13.81 亿元，同比+23.2%，其中显示检测业务营收6.71 亿元，同比-13.54%；半导体量检测业务营收5.63 亿元，同比+146.4%；新能源检测业务营收1.2 亿元，同比+27.32%。期间归母净利润为0.28 亿元，同比-44.5%；扣非归母净利润为0.25 亿元，同比-742.5%。2025Q2 单季公司营收6.92 亿元，同比-1.6%；归母净利润-0.10 亿元，同比-115.1%；扣非归母净利润-0.37 亿元，同比-279.5%。
　　Q2 毛利率/净利率环比略有增长：2025H1 毛利率为44.1%，同比-1.0pct；净利率为7.4%，同比+3.5pct；期间费用率为43.5%，同比-7.0pct，其中销售费用率为6.6%，同比-2.2pct，管理费用率为11.0%，同比-1.5pct，研发费用率为23.2%，同比-3.1pct，财务费用率为2.8%，同比-0.1pct。
　　2025Q2 单季毛利率为46.4%，同比5.6pct，环比+4.6pct；销售净利率为10.5%，同比-1.5pct，环比+6.1pct。
　　截至25Q2，半导体设备在手订单18 亿元，显示设备订单同比+39%：
　　截至2025Q2 末，公司合同负债2.34 亿元，同比-47.5%；存货为20.40亿元，同比+15.8%。截止2025Q2 末，公司在手订单36.09 亿元，其中半导体领域约18.23 亿元，同比+3.2%；显示领域约14.40 亿元，同比+38.7%，环比+88.48%；新能源领域约3.46 亿元。2025H1 公司经营活动净现金流为-4.60 亿元。
　　先进制程设备批量交付，半导体量检测设备加速贡献：（1）半导体设备：
　　公司膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备已取得国内先进制程重复性订单；先进制程明场缺陷检测设备已正式交付客户，28nm 制程设备已在客户端完成验收；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备产品目前正处于研发、认证等过程中。（2）平板显示检测设备：2025 年平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD 大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求，后续随着消费领域头部客户产品逐步使用OLED 屏幕叠加端侧AI 设备放量，以及国内龙头企业京东方 G8.6 OLED 项目的投建，看好显示面板业务持续向好。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为2.20/3.57/5.60 亿元，当前股价对应动态PE 分别为86/53/34 倍。出于对公司半导体业务快速发展及显示业务恢复的乐观预期，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

精测电子(300567)2025年中报点评：显示业务逐步修复 半导体先进制程设备加速放量

精测电子(300567)2025年中报点评：显示业务逐步修复半导体先进制程设备加速放量