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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
汽车电子和电驱业务收入同比增速较快：2025 年上半年公司减震器实现收入20.4 亿元，同比下滑4.83%，内饰功能件实现收入43.7 亿元，同比增长11.72%，底盘系统实现收入37.1 亿元，同比下滑2.16%。汽车电子收入10.7 亿元，同比增长52.06%，热管理收入9.8 亿元，同比增长6.72%，电驱系统收入765.8 万元，同比增长22.12%。
机器人电驱执行器项目进展顺利，开拓液冷市场：公司机器人电驱执行器项目进展顺利，按需迭代升级，开始批量供货。灵巧手电机已多次向客户送样，开始批量供货。此外，公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局。公司将热管理技术及产品，应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15 亿元，为公司开拓了全新的市场增长领域。
投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润为36.14/45.81/58.73亿元。对应PE 分别为30.1/23.7/18.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险；核心客户车型销量下滑的风险；市场竞争加剧风险。