悦达投资(600805)：追“光”逐“绿” 聚焦“两新一智”转型发展-格隆汇

机构：东北证券
研究员：杨占魁/张煜暄

　　事件：据公司公告，2025H1，公司实现营收 13.58 亿元，剔除悦达智行出表影响，同比+13%，归母净利润1402.47 万元，同比+27.62%，扣非归母净利润1193.92 万元，同比扭亏。
　　点评
　　推动国家战略新兴产业布局，向“新能源、新材料、智能制造”转型
公司实际控制人为盐城市人民政府，公司依托盐城市得天独厚的新能源资源禀赋和国有平台优势，在项目获取、资源配置等方面具备独特竞争力。从战略层面看，公司聚焦的光伏产业成长性强、储能产业战略意义日益凸显，传统产业智能化趋势明朗，产业布局逐步向“新能源、新材料、智能制造”转换。
　　光伏项目建设有序推进，未来三年规划实现累计装机规模1-2GW
据公司公告，2025H1，全国累计发电装机容量36.5 亿千瓦，同比+18.7%。
　　公司利用合作各方的资源优势，充分发掘盐城丰富的风光资源，在盐城及其他地区积极投资光伏、风电及其他能源项目。截至2025 年8 月，公司集中式光伏华丰 378MW 渔光互补项目稳定运行、盐城响水县150MW 渔光互补项目已顺利并网。在建项目方面，头罾70MW 项目已于3 月开工，外线路径已通过黄海新区规委会审查并取得外线路径批复，电力质监已完成备案注册工作。根据公司估值提升计划，公司力争未来三年（2025-2027 年）实现新能源累计装机规模1-2GW。
　　储能产业战略意义日益凸显，公司前瞻布局优质产能
我国新型储能快速发展，在新型电力系统中作用日益凸显，根据国家能源局数据，截至2025H1，全国新型储能装机规模达到9,491 万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024 年底增长约29%。公司全资子公司悦达储能建设的东台100MW/200MWh 储能项目于6 月24 日正式投运。截至2025 年6 月，公司累计投资新型共享储能装机规模达260MW/520MWh。此外，公司持续推进工商业微电网项目，昆山科森储能项目已完成施工建设，正在进行并网调试。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润0.78/1.16/1.50 亿元，同比+186.45%/+48.86%/+28.88% ，对应PE 为60.60X/40.71X/31.59X，首次覆盖，予以“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料成本波动风险，业绩预测和估值不达预期等。