肇民科技(301000)：收入稳健增长机器人业务拓展加速-格隆汇

机构：中泰证券
研究员：何俊艺/刘欣畅

　　事件：公司发布2025 年中报，2025 上半年公司实现营收3.8 亿元，同比+11.5%，归母净利润0.7 亿元，同比-8.6%，其中25Q2 实现营收1.9 亿元，同比+4%，归母净利润0.34 亿元，同比-18.2%。
　　收入稳健增长，深耕高精密度、高品质、高附加值的核心功能部件。Q2 收入1.9 亿元，同比+4%，环比基本持平，归母净利润0.34 亿元，同比-18.2%，环比-5.7%，主要是毛利率短期承压，新能源车精密注塑功能结构件受益汽车轻量化趋势，通过“以塑代钢”可以实现减重降能耗降噪，公司客户绑定核心tier1 包括三花、皮尔博格等，上半年各种新能源车零部件的定点项目占比越来越高，未来还将持续重点开发更多的新能源车零部件产品，发展前景较好。
　　技术&产能&客户三重优势，平台化延展加速人形机器人布局。
　　技术端，精密注塑多年深耕与积累，实现对人员、模具、材料、机器设备、工艺方法等要素的有机结合，具有独立的模具设计与制造能力和特种工程塑料应用开发能力，积极延展至人形机器人、低空经济等新应用领域，平台化延展加速新业务发展，其中在人形机器人领域，公司凭借在精密模具、PEEK、PPS 等特种工程塑料和工程塑料领域多年的开发经验和精密零部件的制造经验，积极响应客户需求，与客户共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品产能端，国内产能扩张&全球化布局奠定长期成长。
　　客户端，深度绑定头部新能源汽车零部件供应商，主要客户有拓普集团、三花智控、安美世、皮尔博格、哈金森。
　　投资建议：预计2025-2027 年公司营收分别为9.6/12.4/16.2 亿元，同比增速分别为+27%/+29%/+31%，归母净利润分别为1.9/2.4/3.2 亿元，同比增速分别为+31%/+31%/+33% ，对应当前PE 59X、45X、34X，考虑公司主业在新能源车领域迎产能&新品&客户三重共振，有望持续高增，同时凭借在特种工程塑料领域多年的开发经验和客户资源积极发力人形机器人领域，中长期空间有望大幅抬升，看好公司发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料价格波动风险等

肇民科技(301000)：收入稳健增长 机器人业务拓展加速

肇民科技(301000)：收入稳健增长机器人业务拓展加速